Ethereum-kursen er nede med over 5% de seneste par dage og har nu brudt under en vigtig kortsigtet struktur. Den 10. februar faldt ETH under $1.980 efter ikke at have kunnet fastholde et snævert opsvingskanal. Dette skete efter et markant fald i DeFi-aktivitet og svækkede institutionelle strømme. Alligevel, trods presset, er store investorer begyndt at akkumulere igen.
Spørgsmålet er simpelt: Er det tidlig akkumulering, eller blot en midlertidig pause inden endnu et dyk?
Mønstergennembrud bekræfter svag støtte fra ‘big money’
Ethereums seneste opsving i starten af februar fandt sted inden for et bear-flag. Denne struktur lignede et kortsigtet forsøg på et opsving, ikke et skift i den underliggende trend. Den 10. februar brød kursen under flagets nedre grænse, hvilket aktiverede et mønster med over 50% nedturs-potentiale, som forudset i en tidligere Ethereum-analyse.
Dette træk var væsentligt, fordi det skete samtidig med svage pengestrømme.
Chaikin Money Flow, eller CMF, måler om kapital strømmer ind i eller ud af et aktiv via kurs og volumen. Når CMF er over nul, viser det ofte større institutionelle opkøb. Er den under, indikerer det lav deltagelse.
Mellem 6. og 9. februar steg ETH, men CMF kom aldrig over nul. Desuden blev den faldende trendlinje heller ikke brudt. Det betød, at opsvinget manglede solid opbakning fra store investorer.
Vil du have flere token-indblik som dette? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto nyhedsbrev her.
Forenklet: Kursen steg, men de tunge penge fulgte ikke mærkbart med. Opsving uden solid CMF-støtte ender ofte med at fejle. Præcis dét skete også her. Da opkøbsmomentum stoppede, tog sælgere kontrollen og pressede ETH længere ned.
Det viser, at mønsterbruddet ikke var tilfældigt. Muligvis understøttet af aftagende store pengestrømme. Men teknisk svaghed alene forklarer ikke alt.
DeFi TVL og udvekslingsstrømme afslører et strukturelt problem
En større udfordring ligger i Ethereums DeFi-aktivitet.
Total Value Locked, eller TVL, måler hvor mange penge, der er låst i decentrale finansplatforme. Det afspejler reel brug, kapitalbinding og tillid på længere sigt. Når TVL stiger, binder brugerne midler. Fald betyder, at kapital forlader systemet.
BeInCryptos analytikere kombinerede TVL og udvekslingsflow-målinger for at synliggøre et mønster.
Den 13. november stod DeFi TVL på $75,6 milliarder. Samtidig lå ETH omkring $3.232. Nettorørslen på børser var stærkt negativ, hvilket betød, at flere coins blev trukket ud end indsat. Investorer flyttede måske ETH til forvaltning i egne wallets.
Dengang var opsætningen sund.
Ved årsskiftet, den 31. december, var TVL faldet til omkring $67,4 milliarder. ETH faldt til $2.968. Børsflow blev positivt. Cirka 1,5 millioner ETH blev flyttet til børser. Salgspres steg. Kig nu på februar måneds tal.
Den 6. februar nåede DeFi TVL et tre-måneders lavpunkt på $51,7 milliarder. ETH lå omkring $2.060. Udstrømningen fra børser svækkedes kraftigt (Netto-positionen toppede lokalt). Selvom nettostrømmen stadig var svagt negativ, faldt købspresset, som illustreret af toppen 6. februar. Dette viser en gentagende sammenhæng.
Når TVL falder, stiger indstrømning til børser, eller udstrømningen svækkes. Kapital flyttes altså fra langsigtet brug mod potentielt salg.
I øjeblikket er TVL kun steget til cirka $55,5 milliarder – næsten $20 milliarder under midt-november-niveauet. Det ligger stadig tæt på bundniveauet for de seneste tre måneder. Uden et stærkere opsving, vil salgspres på børserne formentlig vende tilbage. Så mønsterbruddet sker, mens Ethereums grundlæggende anvendelse forbliver svag.
Det er et strukturelt problem, ikke kun et spørgsmål om kurver på grafer.
Hval-akkumulering og omkostningsgrundlag forklarer støtten for ethereums kurs
Trods svage tekniske signaler og faldende TVL, har hvalerne ikke solgt ud.
Whale supply måler, hvor meget ETH store wallets holder, undtagen exchanges. Siden 6. februar er whale-beholdninger faldet fra cirka 113,91 millioner ETH til næsten 113,56 millioner. Det bekræftede fordelingen under faldet. Men over de seneste 24 timer er denne trend stoppet op.
Beholdningerne steg en smule igen fra 113,56 millioner ETH til 113,62 millioner, hvilket indikerer akkumulering i mindre skala. Det antyder, at hvalerne tester støtten fremfor at foretage en fuld satsning.
Årsagen bliver tydelig, når man ser på data for omkostningsgrundlaget.
Cost basis heat maps viser, hvor store grupper af investorer har købt deres coins. Disse zoner fungerer ofte som støtte, fordi ejere forsvarer deres indgangskurs. For Ethereum ligger en stor klynge mellem $1.879 og $1.898. Omkring 1,36 millioner ETH blev akkumuleret i dette interval. Det gør området til en stærk efterspørgselszone.
Den nuværende kurs ligger lige over dette område.
Så længe ETH forbliver over denne zone, har hvalerne et incitament til at forsvare den. Et fald under vil sende mange ejere i tab og sandsynligvis udløse flere salg. Det forklarer den forsigtige akkumulering.
Hvalerne satser ikke på, at ETH skal stige. De beskytter muligvis et kritisk omkostningsområde.
Herfra bliver Ethereums kursstruktur tydelig.
Støtten ligger nær $1.960 og dernæst $1.845. En daglig lukning under $1.845 vil bryde den vigtigste cluster og bekræfte større nedsiderisiko. Sker det, findes de næste store nedadgående zoner nær $1.650 og $1.500.
Opad skal ETH genvinde $2.150 for at stabilisere sig. Først over $2.780 vil den overordnede bearish struktur svækkes. Indtil da forbliver opsving svage.
