Ethereum-kursen er faldet omkring 1,3% det seneste døgn og næsten 10% den seneste uge. Det er ikke længere blot kortsigtet volatilitet. På dagsgrafen har ETH-kursen allerede brudt under en vigtig halslinje, hvilket har udløst en bearish struktur, der indikerer en potentiel nedgang på 20%, hvis støtten bryder sammen.
Samtidig er der kommet en ny faktor i spil. Kapital ser ud til at bevæge sig fra Bitcoin over i Ethereum, hvilket hjælper med at udløse et kortsigtet opsving. Om denne rotation kan forvandle bruddet til en bear-fælde, afhænger nu af, hvem der i virkeligheden køber, hvem der sælger ud, og hvilke prisniveauer der holder næste gang.
Ethereum fald bryder ud, men BTC-til-ETH rotation udløser et opsving
Ethereum har siden slutningen af november dannet en stor head-and-shoulders-struktur på dagsgrafen. Mønstret signalerer typisk et bearish vendepunkt, når ETH-kursen bryder ned gennem halslinjen, som fungerer som den sidste støtte for formationen.
Det brud skete den 25. januar, da Ethereum faldt under $2.880-halslinjen og kortvarigt dykkede ned mod $2.780-området. Baseret på mønsterets højde, aktiverer bruddet en nedadgående projektion på lidt over 20%, hvis salgspresset tager til.
Men bevægelsen fortsatte ikke straks. Efter at have ramt bunden, steg Ethereum med omkring 4–5%.
Vil du have flere indsigter om tokens som denne? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto-nyhedsbrev her.
Dette opsving faldt sammen med tydelig ombytning fra Bitcoin til Ethereum, synliggjort gennem store on-chain-swap, hvor BTC-eksponering blev reduceret til fordel for ETH.
Rotation som denne opstår ofte nær lokale bunde. Handlende flytter kapital over i aktiver, der allerede er korrigeret, og satser på en tilbagevenden mod gennemsnittet. Men rotation alene afgør ikke retningen for trenden. For at se, om dette opsving udgør reel støtte eller blot er et pusterum, må vi analysere, hvem der handler.
Kryptohvaler sælger opsvinget, men langsigtede ejere træder til
Kryptohvalers adfærd giver en forklaring på, hvorfor opsvinget ikke har givet markant medvind. Hvaler, defineret her som store indehavere uden for børserne, har brugt stigningen på let at nedbringe deres eksponering fremfor at forøge den.
Siden opsvinget begyndte, er tilhørende Ethereum-supply hos hvaler faldet fra omkring 100,24 millioner ETH til cirka 100,20 millioner ETH. Det er ikke aggressivt salg, men det viser, at hvalerne ikke betragter opsvinget som en stærk akkumulering. Derimod er de forsigtige og reducerer risiko i takt med styrken.
Det rejser et centralt spørgsmål. Hvis hvaler ikke leder an mod opsving, hvorfor er kursen så ikke faldet yderligere?
Svaret ligger hos de langsigtede indehavere. Gruppen med beholdninger fra 6–12 måneder, som repræsenterer investorer med mere overbevisning og mindre følsomhed over for kortsigtet kursudsving, har løbende øget sin andel. Siden 23. januar er denne gruppe steget fra cirka 17,23% af supply til omtrent 18,26%.
Forenklet sagt, ETH-hvaler sælger på opsving, mens langsigtede indehavere køber faldet. Denne overførsel af supply forklarer, hvorfor Ethereum stabiliserede sig efter bruddet, i stedet for straks at kollapse. Det giver også fundamentet for næste risikofaktor: afledte positionsdata.
Short-klynger øger risikoen for bear-fælde, mens ethereum-kursen tester vigtige niveauer
Derivater afslører, hvorfor markedet nu er ekstremt følsomt over for små prisbevægelser. Afviklingsgearing måler, hvor meget tvangskøb eller -salg, der vil forekomme, hvis ETH-kursen rammer specifikke niveauer.
På Binances ETH-USDT perpetual futures-marked ligger samlet short-afviklingseksponering for de næste syv dage tæt på 1,69 milliarder dollars. Long-afviklings eksponering er nærmere 700 millioner. Det betyder, at shorts vejer væsentligt tungere end longs – med mere end det dobbelte.
Når for mange handlende satser på fald efter et nedbrud, kan selv en beskeden kursstigning tvinge short-sælgere til at lukke deres positioner ved at købe ETH tilbage, hvilket presser ETH-kursen op gennem et ‘short squeeze’.
Nøgle-niveauer definerer nu, om det bliver en bear trap eller om nedturen fortsætter.
En Ethereum-kurs over $3.020 vil begynde at afvikle en stor del af short-positionerne og kan tvinge over $700 millioner i short dækning. Herefter bliver $3.170 og $3.270 de næste squeeze-zoner. Bliver $3.270 brudt, fjernes alt det nuværende short-salgspres.
Hvis den bearish struktur for alvor skal blive svækket, skal Ethereum genvinde $3.410, som markerer toppen af højre skulder.
På nedsiden er risikoen stadig tydelig. Et klart fald under $2.780 vil bekræfte bruddet på halslinjen og åbne vejen til det fulde 20% nedadgående mål nær $2.300 (helt præcist $2.290).
Ethereum sidder nu fast mellem struktur og positionering. Grafen peger på et 20% kursfald, og kryptohvaler træder ikke markant til. Samtidig akkumulerer langsigtede investorer, og shorts er ekstremt overfyldte.
Hvis rotationen fra Bitcoin fortsætter, og kursen stiger over $3.020, kan markedet hurtigt vende rundt, da tvungne køb tager over. Sker det ikke, og støtten ved $2.780 bryder igen, er den bearish prognose stadig fuldt gældende.
