Stablecoins er en hjørnesten for kryptomarkederne. Siden begyndelsen af bull run i juli 2017 har Tether’s USDT, den største og længst kørende stablecoin, som havde en markedsværdi på $108 millioner, oplevet sin markedsværdi vokse med forbløffende 170.600% til $184 milliarder.
Noget af denne efterspørgsel på stablecoins kom fra krypto børser, der havde brug for et stabilt aktiv til at handle med uden formel bankadgang til US dollar. Efterspørgsel fra mennesker, der bor i områder uden adgang til den amerikanske dollar, var en anden grund.
Nu, med klare retningslinjer tilgængelige for stablecoins via US CLARITY Act, er der en storm på vej ind i denne branche. Det bliver tydeligt af det store antal stablecoins, der findes i dag.
Dataaggregatoren CoinGecko lister hele 370 stablecoins. Det virker overdrevet. Hvorfor så mange stablecoins? Og hvordan påvirker denne dynamik det bredere kryptomarked?
Stabil men ikke ens
De fleste stablecoins er skabt for at fastlåse til US dollar og give adgang til amerikanske dollars. Men det, som mange sandsynligvis ikke ved, er, at mange af disse stabile tokens er konstrueret ret forskelligt fra hinanden.
“Der er forskellige typer af stablecoins, hovedsageligt kategoriseret efter den sikkerhed, der bakker dem op,” Ryne Saxe, direktør for Eco, som leverer stablecoin infrastruktur, fortalte BeInCrypto. “Dem, der er bakket op af real-world aktiver, som fiat valuta eller statspapirer, dem, der er støttet af kryptoaktiver, og andre såkaldte ‘algoritmiske’ stablecoins, der ikke har nogen sikkerhed.”
Eksempler på real-world asset-backed stablecoins er Tether og USDC, som er bakket op af amerikanske statspapirer og fiat, eller statsskabte kontanter.
Kryptoaktiv stablecoins inkluderer Sky, tidligere kendt som MakerDAO, som har en blanding af blockchain-baserede aktiver som sin opbakning.
De algoritmiske typer inkluderer Ethena’s USDe, der bruger en “delta-neutral” strategi ved hjælp af krypto sikret imod korte positioner.
Der er også råvare-backed stables som Tether Gold, men dette er en meget mindre underkategori af markedet som helhed – de fleste stablecoins, folk bruger i dag, er real-world-asset-backed – Tether’s USDT og USDC har en markedsværdi på $404 milliarder.
“Målet med stablecoins er ikke at erstatte US dollar eller nogen anden valuta, men at digitalisere den og bringe de fordele til et bredere publikum,” sagde Boris Bohrer-Bilowitzki, direktør for Concordium, en blockchain virksomhed, der integrerer digital identitet. “For detailmarkedet tilbyder de en uendeligt bedre brugeroplevelse – man køber og holder blot, uden behov for omfattende finans- eller handelsviden.”
En flok stablecoins
For den gennemsnitlige forbruger, eller “detail” som Bohrer-Bilowitzki nævnte, kan der være et problem i fremtiden: Der er for mange forskellige stablecoins. Og de er ikke alle ens.
Udover at være forskellige i forhold til deres opbakning, er de spredt over mange forskellige blockchains.
Udover de allerede nævnte 370 stablecoins på CoinGecko, er der en vild vækst af store navne, der kommer ind i stablecoin-branchen.
US Bank tester en stablecoin på Stellar blockchainen. Klarna lancerer en stablecoin på Tempo, en helt ny betalingsbaseret kæde støttet af Stripe.
Desuden arbejder Revolut på at teste stablecoins på Polygon. Den cross-chain kompatibilitet, der kræves for at imødekomme dette, introducerer yderligere risici.
“Stablecoins introducerer nye dynamikker, der adskiller sig fra traditionelle off-chain digitale dollars,” sagde Rebecca Liao, direktør for Saga, en web3 og AI protokol. “Fordi de er digitale, programmerbare og ofte på offentlige blockchains, er der risiko for udsættelse for smart contract fejl, likviditets chok og løb, hvis tilliden svigter.”
Det er vigtigt at huske begivenheder som i 2023, da et løb hos Silicon Valley Bank førte til panik.
“Da Silicon Valley Bank kollapsede, blev 3,3 milliarder dollars af Circles reserver låst,” noterede Konstantins Vasilenko, medstifter hos Paybis, en krypto on/offramp. “Det kom sig på få dage, men den slags begivenhed ryster tilliden.”
Algorithmiske stablecoins kan være de mest udsatte for sikkerhedsrisici. En algo stable token var med til at vælte hele kryptomarkedet i 2022, da Jenga-style algorithmisk stablecoin Terra Luna fik for mange klodser fjernet fra tårnet.
”Algorithmiske stablecoins er helt sikkert mere risikable, hvilket Terra effektivt beviste, da 40 milliarder dollars forsvandt næsten natten over,” tilføjede Vasilenko.
Folk vil have bucks
Det kan være, at disse risici, især fra et sikkerheds- og likviditetssynspunkt, bliver afvist på trods af al den stablecoin-hype i dag.
Alle ser fremtiden, et globalt, gnidningsløst dollarmarked kan accelerere pengestrømmen mellem folk og apps.
Det er for stærkt til at blive afvist af finansielle aktører, hvor mange skal håndtere byzantinsk infrastruktur og overholdelse blot for at flytte penge globalt offchain.
Den amerikanske dollar er den mest konverterede valuta i verden. Den bruges ofte som benchmark på Forex-markedet. Elleve udenlandske lande, territorier og kommuner rundt om i verden bruger USD som deres officielle valuta.
Og dollar-nominerede stables, med en imponerende 94 milliarder dollars omsætning per dag, giver en dominans for amerikanske interesser. Det er her, handelsvirkningen kommer ind.
Der er penge at tjene på arbitrage og ved at flytte stables rundt til forskellige DeFi-protokoller og børser.
Derfor klarer DeFi stablecoin-handelsprotokollen Curv sig så godt – dens økosystem er værdsat til omkring 1 milliard dollars i markedsværdi – og CurvDAO-tokenet har klaret sig bemærkelsesværdigt godt – trods markedets stilstand.
Sammen med Hollywood, Silicon Valley og Wall Street er dollaren et unikt og enestående fænomen, som USA eksporterer.
For handlende har stablecoins været en gave for at flytte penge mellem børser, og jo flere der findes, jo bedre er det for dem.
For den gennemsnitlige person kan et udvalg af forskellige stables være forvirrende, hvis de ikke er klar over de underliggende aktiver, de bruger.
“Ærligt talt vil de fleste mennesker ikke vide, at de bruger stablecoins, og det er pointen,” tilføjede Paybis’s Vasilenko. “De bedste betalingsoplevelser er usynlige. Du swiper dit kort, pengene bevæger sig, og du tænker ikke over, hvad der sker i baggrunden.”
