Galaxy Digital indsendte i denne uge et brev til SEC’s Crypto Task Force, hvor de argumenterer for, at automatiserede markedsskabere (AMM’er) skal have lov til at handle tokeniserede værdipapirer uden at registrere sig som børser.
Indsendelsen udfordrer direkte de holdninger, som SIFMA – lobbygruppen for traditionelle Wall Street-mæglere – har indtaget.
Galaxy siger, at AMM’er falder uden for børsregler
I deres indlæg redegør Galaxy Digital for, hvorfor AMM’er, der opfylder specifikke kriterier, ikke bør betragtes som “børser” i henhold til Securities Exchange Act fra 1934.
Virksomheden fremhævede karakteristika som deterministisk afvikling, fuld gennemsigtighed, ikke-diskriminerende adgang og fravær af skønsmæssig kontrol.
Galaxy argumenterede også for, at likviditetsudbydere på disse platforme ikke er “dealere”, da de handler for egne konti, ikke har kunder og ikke opsøger ordrer.
Selskabet foreslog en betinget innovationsfritagelse, der inkluderer whitelisting, volumengrænser og påkrævede oplysninger for at sikre markedsintegriteten.
Brevet stiller debatten op som et strukturelt spørgsmål om, hvorvidt tokeniserede aktier bør flyttes over på decentraliserede protokoller eller forblive underlagt traditionelle markedsstrukturer.
SIFMA har arbejdet for at holde disse aktiver inden for de gamle systemer, en holdning som Galaxy har kaldt uforenelig med SEC’s egen teknologineutrale politik.
Større regulatorisk skifte
Indsendelsen kommer samtidig med, at SEC udviser en mere crypto-venlig tilgang. Myndigheden startede Project Crypto tidligere i år for at få kapitalmarkederne over på blockchain-teknologi.
I marts 2026 udstedte SEC og CFTC en fælles taksonomi, der klassificerer digitale aktiver i fem kategorier, herunder tokeniserede værdipapirer.
Galaxy blev selv det første NASDAQ-noterede selskab til at tokenisere sin egenkapital på en offentlig blockchain, hvor en afstemning blandt aktionærerne er planlagt til maj 2026 via Broadridges governance-platform på Avalanche.
Om SEC vælger at støtte Galaxy eller SIFMA i AMM-klassificeringen, kan blive afgørende for udviklingen af markeder for tokeniserede aktier i de kommende år.
