Stablecoin-markedets samlede værdi steg fra 200 milliarder dollars til 309 milliarder dollars mellem juli og november 2025, hvilket førte til, at udstedere købte amerikanske statsobligationer for 109 milliarder dollars for at overholde et føderalt mandat indlejret i GENIUS-loven.
Den dramatiske vækst markerer et markant skift i, hvordan den amerikanske regering finansierer sin drift. Skiftet overfører reguleringsansvaret for stablecoins fra den amerikanske centralbank til finansministeriet gennem en ny digital dollar-politik.
Lovgivningsramme driver efterspørgsel efter statsobligationer
Den 18. juli 2025 underskrev præsident Donald Trump Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, hvilket skabte de første føderale regler for betalingsstablecoins. Loven kræver, at alle stablecoin-udstedere skal bakke tokens 100% op med amerikanske dollars eller kortfristede statsobligationer. Den udelukker virksomhedsobligationer og bankindskud.
Denne centrale bestemmelse omdanner stablecoins til motorer for køb af statsgæld. Hver gang en stablecoin udstedes, skal virksomheden samtidig købe statsobligationer for samme værdi. Som resultat er der en automatisk, vedvarende efterspørgsel efter føderal gæld uden for traditionelle obligationsauktioner.
Analytiker Shanaka Anslem Perera forklarede konsekvenserne i en detaljeret analyse og noterede, at kravet er gemt væk inden for 47 sider af den tekniske regulering. Den Europæiske Centralbank rapporterede i november 2025, at det globale stablecoin-marked overskred 280 milliarder dollars, ledet af Tether med 184 milliarder dollars og USD Coin med 75 milliarder dollars i markedskapitalisering.
Finansminister Scott Bessent understregede lovens strategiske betydning i sin officielle erklæring efter dens vedtagelse. Han kaldte stablecoins for en essentiel ændring i digital finans, der styrker den amerikanske dollar verden over. Bessent forudsagde, at stablecoins vil nå 3 billioner dollars i 2030, hvilket vil give 114 milliarder dollars i statslige besparelser hvert år.
Kvantisering af den økonomiske påvirkning
Forholdet mellem stablecoin-ekspansion og låneomkostninger afslører lovens hensigt. Bank for International Settlements’ fund viser, at en stigning på 3,5 milliarder dollars i stablecoin-markedets værdi reducerer statens låneomkostninger med 0,025%. Analysen refererer til disse fund. Ved det forventede 3 billioner dollar-niveau kan det spare USA 114 milliarder dollars om året, eller 900 dollars per husholdning.
“Regeringen behøver ikke at finde købere til sin gæld længere. Loven skaber køberne automatisk. Hver gang nogen hvor som helst i verden køber en digital dollar, er en stablecoin-virksomhed juridisk forpligtet til at købe en statsobligation med de penge.”
Mellem juli og november udgjorde de krævede køb af statsobligationer 109 milliarder dollars på blot 120 dage. I gennemsnit købte stablecoin-udstedere omkring 908 millioner dollars i statsgæld hver dag—et volumen, der rivaliserer med traditionelle institutioner og centralbanker.
Under bemærkninger ved Treasury Market Conference den 12. november 2025 sagde minister Bessent, at auktionsstørrelserne ville forblive stabile takket være den stablecoin-drevne efterspørgsel. Dette demonstrerer digital dollar udbredelse som en parallel finansieringskilde for føderale operationer.
En Brookings Institution-analyse i oktober 2025 understøttede disse projektioner. Undersøgelsen antyder, at stablecoins kan generere 2 billioner dollars i ekstra efterspørgsel efter amerikansk statsgæld. Denne udvikling vil fundamentalt omforme de globale markeder ved at omdanne kryptoudbredelse til køb af statsobligationer.
Regulatorisk skift: centralbanken til Treasury
GENIUS-loven overførte den centrale kontrol over stablecoin-udstedere til OCC, som er en del af finansministeriet. I juli meddelte OCC, Office of the Comptroller of the Currency, at den ville supervisere både bank- og nonbank-stablecoin-udstedere.
Denne ændring fjerner stablecoin-reguleringen fra den amerikanske centralbank og konsoliderer den inden for finansministeriets eksekutive afdeling. Finansministeriet har nu betydelig indflydelse på monetære forhold gennem digital aktiv-politik. Denne indflydelse strækker sig ud over rentebeslutninger eller markedsoperationer.
JPMorgans beslutning om at acceptere Bitcoin som sikkerhed efter års betænkeligheder afspejler institutionel anerkendelse af denne regulatoriske omlægning. Landets største bank ændrer typisk kun kurs som reaktion på væsentlige ændringer i politik og markedsstruktur.
Observatører bemærker, at både embedsmænd fra finansministeriet og private aktører som David Sacks spillede en rolle i at forme denne proces. En analytiker kommenterede, at Bessent og Sacks demonstrerede strategisk vision gennem deres regulatoriske tilgang. De flyttede kontrollen fra centralbanken til finansministeriet, mens de brugte stablecoins til at hjælpe med at finansiere amerikansk gæld.
Finansministeriet igangsatte en offentlig høringsperiode i september 2025 for implementeringen af GENIUS-loven, som dækker reserve og retningslinjer for egnede aktiver. Denne igangværende regeludformningsproces signalerer den løbende tilpasning af stablecoin-finansministeriets forbindelse, efterhånden som markedet nærmer sig billion-dollar-niveauer.
