GSR, et market-making og digital aktiver firma, har indgivet en registreringsanmodning til den amerikanske Securities and Exchange Commission, der beskriver planer for en ny ETF, der primært skal investere i virksomheder, der holder kryptovaluta i deres virksomhedskasser.
Anmodningen foreslår også fire yderligere fonde, der fokuserer på Ethereum, staking-belønninger og diversificeret eksponering på tværs af større tokens. Disse udviklinger følger reguleringsændringer, der kan lette flere godkendelser af krypto ETF’er og fremhæver GSR’s udvidende rolle fra traditionel market-making til strukturerede investeringsprodukter.
GSR’s treasury-fokuserede ETF og yderligere forslag
Ifølge anmodningen vil GSR Digital Asset Treasury Companies ETF allokere mindst 80% af sine aktiver til virksomheder, der opretholder kryptovalutaer på deres virksomheders balancer. Den indledende portefølje forventes at bestå af 10-15 positioner. Disse vil hovedsageligt være offentligt noterede firmaer i USA, selvom forslaget tillader inkludering af private investeringer i offentlige aktier (PIPE-transaktioner).
Sammen med denne treasury-centrerede ETF har GSR foreslået fire andre fonde:
- GSR Ethereum Staking Opportunity
- GSR Crypto StakingMax
- GSR Crypto Core3, som vil kombinere eksponering til Bitcoin, Ethereum og Solana, plus staking-belønninger
- GSR Ethereum YieldEdge
Disse ETF’er afspejler en bredere industri trend mod at diversificere kryptoeksponering ud over Bitcoin og Ethereum. Flytningen repræsenterer også GSR’s udvikling fra sin kerneforretning som en af kryptoindustriens fremtrædende likviditetsudbydere, sammen med firmaer som Wintermute og DWF Labs, til struktureret produktinnovation for institutionelle kunder.
Market-making firmaer udvider til produktinnovation
GSR’s ETF-anmodninger viser, hvordan store krypto market-making firmaer tilpasser sig institutionel efterspørgsel og tilbyder tjenester ud over traditionel likviditetsforsyning. Institutionel interesse og nye noteringsstandarder udvider det handlebare krypto-univers, og market-making firmaer, der leverer likviditet, tiltrækker ny opmærksomhed til produktudvikling.
Market-making i digitale aktiver involverer specialiserede krypto trading shops. Det inkluderer også traditionelle kvantitative trading firmaer, der har udvidet til spot- og derivatmarkeder. Wintermute, GSR og DWF Labs nævnes ofte blandt de største likviditetsudbydere. Industri trackers anerkender hvert firma for algoritmisk market-making og OTC eksekveringstjenester. De leverer også likviditetsengineering til centraliserede og decentraliserede platforme.
Markedet udvider sig under klarere noteringsstandarder og ETF-godkendelser. Efterspørgslen efter institutionel likviditet, forvaltningsintegration og compliance-tjenester stiger, hvilket skaber muligheder ud over ren market-making. Disse inkluderer algoritmisk eksekvering for store blokhandler og strukturerede produkter, der indlejrer staking eller udbytte. Skræddersyede likviditetsprogrammer til token-lanceringer dukker også op.
Reguleringsmiljø og implikationer
GSR’s anmodning kommer midt i et skiftende regulatorisk landskab. SEC har for nylig godkendt generiske noteringsstandarder for råvarebaserede fonde, hvilket kan forenkle godkendelser for krypto-relaterede ETF’er. Disse standarder gælder for Nasdaq, NYSE Arca og Cboe BZX børser.
Under den nye ramme betragtes Solana og Litecoin ETF’er som sandsynlige kandidater. Andre altcoin-fokuserede ansøgninger, inklusive dem for XRP og Solana, afventer hos SEC.
En praktisk effekt af disse reguleringsændringer er Grayscale’s Digital Large Cap Fund (GDLC). Denne ETF sporer flere digitale aktiver, inklusive Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP og Cardano. Den reguleringsklarhed, der skabes af de nye noteringsregler, forventes at hjælpe disse produkter. GDLC og den foreslåede GSR-serie bør bevæge sig mere gnidningsfrit gennem SEC-processen.
Den udviklende regulatoriske ramme driver market makers til at tilpasse deres praksis. De opdaterer compliance- og overvågningssystemer. Regulatorer og børser fokuserer på markedsovervågning og anti-manipulationskontroller. De lægger også vægt på gennemsigtighed omkring ordre-flow praksis. Disse faktorer kan påvirke, hvordan ETF-ansøgninger vurderes.
GSR’s ETF’ers udsigter og udfordringer
Mens GSR’s foreslåede ETF’er kan modtage gunstig overvejelse under det nuværende regulatoriske regime, forbliver flere faktorer usikre. Blandt dem er, hvor hurtigt SEC vil handle på ventende ansøgninger, hvor strenge de vil være med hensyn til kriterier som futures markeds historie og markeds overvågning, og investorernes efterspørgsel efter nye produkter.
Da antallet af krypto ETF-ansøgninger nærmer sig eller overstiger halvfems, er mange fokuseret på altcoins ud over blot Bitcoin eller Ethereum. Industriobservatører forventer en bølge af godkendelser, potentielt startende i fjerde kvartal. Men nogle fonde kan kæmpe med indstrømninger eller mislykkes i at opnå varig tiltrækning.
Succesen af GSR’s ETF-forslag kan også afhænge af firmaets evne til at udnytte sin market-making ekspertise til at levere likviditet for de underliggende aktiver. Markedsdeltagere siger, at robust overvågning, klare eksekveringspolitikker og gennemsigtige modpart risikovurderinger vil være centrale for at opretholde institutionel deltagelse, når nye produkter kommer ind på markedet.
