Guld, den mangeårige værdibutik, har oplevet sit værste sammenhængende tab i mere end et århundrede. Det gule metal faldt fra $5.193 til $4.098 på sit laveste, et fald på næsten 21 %, før det fik et mindre opsving og lå på $4.559 pr. ounce.
Bitcoin (BTC) har derimod holdt niveauet over $70.000 i samme periode og fortrænger i stigende grad guld som det foretrukne sikre aktiv for en ny generation af investorer.
Guld skriver historie, men ikke på den bedste måde
Bloomberg ETF-analytiker Katie Greifeld bekræftede, at gulds 10-dages tab er den længste periode, metallet har haft, siden februar 1920 — altså en rekord på 106 år. Tabellen er ikke kun et teknisk fald. Den afspejler en grundlæggende revurdering af gulds rolle i den nuværende makroøkonomi.
På sit laveste betød faldet et tab på næsten 21 % fra top til bund, hvilket rystede både institutionelle og private investorer. Guld-ETF’er, herunder SPDR Gold Trust og iShares Gold Trust, oplevede begge udstrømninger på flere milliarder dollars i denne periode. Til sammenligning blev der ført ca. $2,5 milliarder ind i Bitcoin ETF’er denne måned, med kun $140 millioner i netto udstrømninger siden årets start.
For langsigtede investorer er et tab på 21 % fra top til bund i et aktiv, der bredt anses som en “sikker havn”, et betydeligt tillidschok. Faldets hastighed – koncentreret på blot 10 handelsdage – antyder, at det ikke var et langsomt skift men et pludseligt prischok.
Guld vs Bitcoin
Gulds begyndelse på 2026 så lovende ud. Metallet steg støt i januar og februar, efterhånden som geopolitisk uro i Mellemøsten tiltog. Bitcoin gennemgik dog et roligere opsving i samme periode, holdt støtten og bevægede sig mod $70.000, mens guld fik overskrifterne.
Vendepunktet opstod, da de samme geopolitiske spændinger ikke længere virkede som katalysator for guld. Den amerikanske centralbanks hårdt fastholdte beslutning på mødet 18. marts om at holde renten på 3,5%-3,75% og kun signalere én rentenedsættelse for 2026 fjernede gulds vigtigste monetære rygvind.
De stigende oliepriser over $108 pr. tønde Brent øgede bekymringen for omkostningsdrevet inflation, styrkede dollaren og lagde yderligere pres på det ikke-forrentede aktiv. Bitcoin – som ikke påvirkes af samme rentesensitivitet – holdt niveauet.
Vil du have flere indsigter som denne? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto nyhedsbrev her.
Resultatet er en tydelig adskillelse. Guld og Bitcoin har nu en negativ korrelation på -0,31, hvilket betyder, at de to aktiver aktivt bevæger sig i modsatte retninger. En måling på denne størrelse viser, at de fælles makrodrivere ikke længere styrer begge.
Bitcoins relative modstandsdygtighed over for de samme forhold, der pressede guld, viser, at kursen i stigende grad bestemmes af særskilte efterspørgselsfaktorer. Det omfatter ETF-indstrømninger, institutionel akkumulering og positionering som værdilager frem for de renteovervejelser, der styrer guldhandlen.
Guld starter opsving
Guldkursen er på $4.559 pr. ounce den 25. marts efter et opsving fra lavpunktet på $4.098, som blev ramt under 10-dages rækken. Det lavpunkt repræsenterede et fald på 21 % fra de $5.193, som blev nået tidligere i perioden. Støtten fra 200-dages glidende gennemsnit omkring $4.100 gav et teknisk gulv, mens dagskursen svarer til et samlet fald på cirka 15 % fra tidligere top – et delvist opsving, men ikke et trendbrud.
Den markante kommentator Peter Schiff har sammenlignet de nuværende forhold med den globale finanskrise i 2008, hvor han fremhæver kombinationen af energichok, en hård centralbank og tvungne afviklinger som ligheder.
Schiffs historisk bullish syn på guld får ham til at se denne korrektion som en købsmulighed snarere end et strukturelt sammenbrud.
J.P. Morgan og Deutsche Bank har begge bibeholdt deres kursmål for årets udgang 2026 på henholdsvis $6.300 og $6.000 pr. ounce – ingen af bankerne har ændret disse mål efter det nylige salg.
Om guld opnår de mål afhænger i høj grad af udviklingen i USA-Iran-konflikten. Præsident Trump beordrede stop for angreb den 24. marts og henviste til produktive forhandlinger, men situationen er fortsat uløst. Den erfarne handler Peter Brandt har stadig en prognose om, at guld sætter ny rekord i 2027.
Hvis våbenhvilen holder, og inflationsforventningerne dæmpes nok til at centralbanken sænker renten senere i år, kan det strukturelle argument for guld, støttet af tre år i træk med opkøb fra centralbanker, få styrke igen længe før Brandts tidslinje for 2027.
