Caxton Associates har oplevet, at fondens flagskib, en makrofond på 9 milliarder dollars, har tabt mere end 1,3 milliarder dollars i marts, efter konflikten med Iran bragte olie-, obligations- og råvaremarkederne ud i voldsomme forstyrrelser.
Virksomheden fra London, ledet af direktør Andrew Law, er en af mindst ti store hedgefonde, der blev ramt hårdt af satsningen på Golf-krisen. Tabene understreger, hvordan én geopolitisk begivenhed kan brede sig igennem TradFi og ændre risikostemningen på tværs af aktivklasser – også i kryptovaluta.
Caxton fører an i smerten, men skaden er udbredt
Caxtons nedtur begyndte med et tab på 600 millioner dollars i den første uge af marts, efter amerikanske og israelske angreb på Iran forstyrrede skibsfarten gennem Hormuzstrædet og sendte prisen på Brent-olie over 100 dollars pr. tønde.
Den 20. marts var tabene steget til over det dobbelte og nåede 1,3 milliarder dollars – hvilket sendte fonden ned 15% i måneden ifølge Financial Times.
Virksomheden gik ind i 2026 med positioner for faldende britiske statsobligationskurser og stigende råvarepriser, herunder guld og kobber.
Begge satsninger gik imod fonden. Guld faldt efter konflikten brød ud, og kobber faldt 7,6% i marts, hvilket forstærkede de energirelaterede tab.
Caxton står ikke alene. Mindst ni andre større fonde meldte om markante tab i samme periode.
Diego Megias Taula Capital på 7,6 milliarder dollars faldt cirka 4,7% bare i den første uge, ifølge Bloomberg.
Brevan Howards Master og Alpha Strategies fonde gik tilbage med henholdsvis 2,4% og 1,7% frem til midten af marts.
PIMCO’s Commodity Alpha Fund blev ramt hårdest med et fald på omtrent 17% i marts og har nu samlet tab på omkring 26% for året.
Blandt de multi-strategiske platforme tabte Millennium Management cirka 1,5 milliarder dollars på en enkelt uge. Citadels obligations- og makrohandels-bøger mistede omkring 1 milliard dollars.
Balyasny Asset Management gik ned 3,5%, ExodusPoint mistede alle sine gevinster fra 2026, Point72 faldt 1,1%, og Marshall Waces Eureka-fond gik 3,7% tilbage.
En undtagelse skilte sig ud
Bridgewater Associates’ Pure Alpha-fond tabte mindre end 1% i samme periode, hvilket gjorde det til en markant undtagelse. Virksomheden anvender en systematisk, regelbaseret strategi, der har 30 til 40 samtidige positioner på obligationer, valutaer, aktier og råvarer over hele verden.
Den spredte tilgang står i skarp kontrast til de diskretionære makrosatsninger, der brændte fonde som Caxton og Brevan Howard.
Bridgewater har også bevidst nedbragt størrelsen på porteføljen i de senere år for at være mere fleksibel – en beslutning, der kan have begrænset deres eksponering mod populære satsninger.
Pure Alpha leverede et afkast på 33% i 2025, et af de bedste resultater i fondens 50-årige historie. Investeringschef Greg Jensen advarede i januar om, at 2026 ville blive “et farligt år for renten”, hvilket tyder på, at fonden havde en forsigtig makroposition under krisen.
Hvad det betyder for krypto
Mens TradFi’s makrogiganter opsugede milliarder i tab, viste Bitcoin (BTC) markant styrke. BTC steg cirka 7% fra 28. februar, hvor konflikten eskalerede, til midten af marts, og overgik samtidig S&P 500, Nasdaq 100, guld og sølv i samme periode.
Forholdet mellem olie og BTC udspillede sig direkte. Da der 24. marts kom nyheder om en mulig måneds våbenhvile, faldt Brent-olien mere end 4% på få minutter, mens BTC steg tilbage over 70.000 dollars.
Det modsatte gjorde sig også gældende. Da Iran ramte Qatars Ras Laffan-gasfacilitet den 19. marts, dykkede BTC kortvarigt under 69.000 dollars, mens inflationsforventningerne tog fart.
“Vi ser et dobbelt slag mod risikable aktiver. Kryptovaluta er ikke immun over for disse makroøkonomiske modvinde,” skrev David Lawant, researchchef hos Anchorage Digital.
Institutionelle strømme tegnede et mere positivt billede. Amerikanske spot-Bitcoin ETF’er tiltrak næsten 700 millioner dollars i nettopositiv strøm i marts, efter en fem ugers periode med udstrømninger på samlet 3,8 milliarder dollars.
Alene den 3. marts trak ETF’er 458 millioner dollars ind på en af kvartalets stærkeste enkelt-dage for indstrømning. BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) førte konsekvent an i indkøbene.
Over de seneste 30 dage har Bitcoin ETF’er haft et netto positivt flow, mens guld-ETF’er oplevede rekordudstrømninger. Hvis denne rotation fortsætter, markerer det et strukturelt skifte i, hvordan institutionelle investorer behandler digitale aktiver under geopolitiske spændinger.
Men stemningen forbliver skrøbelig. BTC finansieringsrater har været negative siden begyndelsen af marts, og kryptoens fear and greed-indeks har vedvarende signaleret ekstrem frygt.
Den amerikanske centralbank holdt renterne uændrede den 18. marts, men forhøjede inflationen i 2026 til 2,7 %, hvilket udløste $129 millioner i ETF-udstrømninger på en dag.
Golf-krisen har fungeret som en reel stresstest for “digitalt guld”-tesen. Bitcoin opførte sig ikke som en traditionel sikker havn under det første chok. I stedet handlede den som et volatilt risikofyldt aktiv, der fulgte olie-nyheder og rente-forventninger.
Dens relative robusthed sammenlignet med TradFi makrofonde rejser dog et nyt spørgsmål for dem, der blander traditionelle og digitale strategier.
Med rapporter om igangværende forhandlinger om våbenhvile, og Brent-olieprisen faldende fra 120 til 100 dollars, kan den næste udløser for både TradFi og krypto afhænge af, om afspændingen fortsætter – eller konflikten eskalerer yderligere.
