USAs præsident Donald Trump har for nylig åbnet døren for kryptovalutaer og andre alternative aktiver i 401(k) pensionskonti. Dette skridt kom, da Det Hvide Hus forsøger at tilpasse langsigtede husholdningsopsparinger med en af nutidens hurtigst voksende aktivklasser.
Med næsten 12,5 billioner dollars i 401(k)s, kan de potentielle indstrømninger i Bitcoin, Ethereum og tokeniserede aktiver overgå ETF (exchange-traded fund) boomet og permanent omforme markederne.
Er krypto i 401(k)er en pensionsrevolution—eller en ulykke, der venter på at ske?
Mens overskriften lyder bullish for krypto, rejser det med småt svære spørgsmål. Fra retssager mod forvaltere til risici ved volatilitet, værdiansættelsesudfordringer og truslen om svindel i pensionsudbud, kan Trumps dristige skridt være et tveægget sværd.
Med dette i tankerne påpeger eksperter, at skridtet kan gavne institutioner langt mere end almindelige opsparere.
Så, hvad kan gå galt?
Institutionelle investorer som pensioner og fonde har længe investeret i private equity, hedgefonde og alternativer. Men den gennemsnitlige arbejders pensionskonto har mest været begrænset til aktier og obligationer.
Trumps ordre markerede en radikal afvigelse fra denne driftsform. Tilhængere siger, at det er længe ventet, og at krypto i 401ks er langt større end ETF’erne.
“I USA har cirka 100 millioner amerikanere et pensionsinvesteringskøretøj kendt som en 401(k)… Samlet set er dette ~12T i aktiver med ~50B af ny kapital, der strømmer ind hver anden uge,” argumenterede Tom Dunleavy, leder af venture hos Varys Capital.
Dunleavy vurderer, at selv en beskeden 1% allokering kan tilføje 120 milliarder dollars i nye kryptoindstrømninger, med 5% potentielt at låse op for 600 milliarder dollars.
Vigtigere er det, at disse ikke ville være engangskøb i ETF-stil, men automatiske indstrømninger, der gentager sig hver løncyklus.
Men kritikere advarer om, at pensionsinvestering ikke er det samme som daytrading eller VC-lignende risikotagning. Ifølge økonom Alicia Munnell, en tidligere amerikansk assisterende finansminister for økonomisk politik, er det en forfærdelig idé.
“Bitcoin i 401(k)s er en forfærdelig idé. Deltagerne forstår ikke produktet, det er en spekulativ og volatil investering, at afvige fra traditionelle investeringer vil sandsynligvis ikke forbedre afkastet, og det er nok ikke en forsvarlig mulighed for 401(k)s,” artikulerede Munnell.
Den spænding, mellem potentialet for generationsmæssig gevinst og risikoen for udbredt fejlinvestering, er kernen i debatten.
Fiduciære mareridt og juridiske risici
Under amerikansk lov skal forvaltere, der overvåger 401(k) planer, handle forsvarligt og i deltagernes bedste interesse.
Det ansvar bliver mere komplekst, når man har med volatile, svære at værdiansætte aktiver at gøre. Arbejdsministeriet har tidligere advaret om, at forvaltere kan stå over for retssager for at udsætte pensionsopsparere for krypto.
“Den eneste måde det kommer dertil er, hvis Blackrock tilføjer IBIT til deres måldato fond. Punktum. Selv selvstyrede mægler-vinduer, mine klienter spørger, om der er en måde at forbyde krypto, fordi de ikke vil have det juridiske ansvar. Det hele kommer tilbage til at blive sagsøgt,” forklarede en pensionskonsulent branchens tøven.
Den bekymring kan forklare, hvorfor udbredelsen kan være langsom trods Trumps ordre, medmindre Kongressen justerer ERISA (Employee Retirement Income Security Act) love eller indfører beskyttelser under en SECURE 3.0 lov.
Ellers kan planadministratorer blive fanget mellem regulatorisk tilladelse og juridisk eksponering.
Finansiel forståelse og volatilitet problemet
Et andet problem er, at de fleste 401(k) investorer sjældent rebalancerer deres porteføljer. Vanguard rapporterer, at 84% af deltagerne bruger måldato fonde, og kun 1% af disse investorer foretog nogen handler i 2024.
Det betyder, at når krypto først er indsat i standardallokeringer, kan millioner blive passivt eksponeret uden at forstå, hvad de ejer.
For en tålmodig investor kan det lyde fint. Men for en pensionist nær de 65 år kan et 70% Bitcoin fald være katastrofalt. Kritikere på X lyder allerede alarmen:
Wall Street vinder, Main Street risikerer?
En anden kritik er, at ordren kan give Wall Street firmaer mulighed for at indkassere billioner i nye gebyrer.
Med andre ord, mens demokratisering markedsføres som sådan, er risikoen, at institutionelle aktører høster belønningerne, mens private bærer tabene.
“Din 401(k) kan snart tilbyde: – Private equity fonde – Hedgefond strategier – Ejendomspartnerskaber – Venturekapital aftaler. Højere potentielle afkast? Ja. Højere risiko for at miste din pension? Også ja. I mellemtiden kan ændringerne i 401(k) være en massiv formueoverførsel. Private equity firmaer står til at få billioner i ny investeringskapital. Almindelige amerikanere får ‘adgang’ til eksklusive investeringer. Men hvem drager egentlig fordel, når Wall Street får dine pensionspenge?” Ricardo, en X-bruger, argumenterede.
Kan bedragerier slippe igennem?
I mellemtiden har USA ingen mangel på bedrageriske kryptoordninger. Hvis planadministratorer har svært ved at skelne mellem lovlige produkter og risikable tokens, kan pensionsopsparinger kanaliseres ind i usikre projekter.
Uden vandtætte sikkerhedsforanstaltninger kan selvstyrede kryptooptioner åbne døren for svindel inden for pensionskonti.
Selv regulerede tilbud som private equity eller tokeniseret ejendom har værdiansættelsesuklarhed. Bloomberg advarer om, at private equity køretøjer handles med 70% højere volatilitet end globale aktier og med rabatter på op til 30% i forhold til nettoaktivværdien.
Hvis sådanne aktiver pakkes ind i 401(k) konti, kan opsparere være mere udsatte, end de er klar over.
Likviditet, innovation og nye produkter som den bullish case
Alligevel er det ikke kun dystert. Fondsanalytikere som David Cohne ser en mellemvej og fremmer ideen om flere krypto investeringsforeninger for at forudse momentum.
“Fondsselskaber kan komme foran præsidentens bekendtgørelse… ved at lancere flere krypto investeringsforeninger, som ville være lettere at integrere i pensionsplaner,” udtalte Cohne.
Bloomberg ETF-analytiker Eric Balchunas er enig og bemærker, at krypto investeringsforeninger kan tjene 401(k)s, så længe ETF’er ikke blandes ind.
Ligeledes skitserede Ryan Rasmussen fra Bitwise fordelene og bemærkede, at en 10% allokering kunne bringe op til 800 milliarder dollars ind i Bitcoin.
Det betyder, at selv mindre procenter ville skabe en vedvarende, mekanisk efterspørgsel, der kan påvirke markedet.
Desuden kan Trumps bekendtgørelse accelerere finansiel innovation, såsom kryptoindeksfonde, lavere-volatilitetsstrategier og udbyttebærende lovlige produkter. Sådanne initiativer ville udvide adgangen uden at kaste pensionister ud på dybt vand.
Det større spørgsmål er, om risikoen opvejer fordelene. For Millennials og Gen Z, der er fortrolige med digitale aktiver og år væk fra pension, kan kryptoallokeringer give mening.
For ældre opsparere kan konsekvenserne af en forkert timet allokering dog være ødelæggende.
Selv Trumps bekendtgørelse kan vise sig skrøbelig, da bekendtgørelser mangler varighed, og meningsfuld udbredelse muligvis ikke ankommer før 2026.
Forbes bemærkede, at krypto måske er “på vej mod 401k-markedet,” men masseudbredelse vil afhænge af, hvordan planlæggere fortolker deres forvaltningspligt.
Ekspert deler retningslinjer, der kan få krypto i 401(k)’er til at fungere
Ikke alle eksperter mener, at Trumps bekendtgørelse varsler katastrofe. Margaret Rosenfeld, Chief Legal Officer hos Everstake og en veteran inden for værdipapirret, argumenterer for, at det at bringe krypto ind i pensionskonti ansvarligt vil kræve mere end blot at tilføje Bitcoin som en ny investeringsmulighed.
“Det handler om at opdatere reglerne, teknologien og sikkerhedsforanstaltningerne, så digitale aktiver passer problemfrit ind i pensionssystemet,” sagde hun til BeInCrypto.
Rosenfeld peger på tre prioriteter:
- For det første bør regulatorer fastsætte klare standarder for, hvad der kvalificerer som et “forsvarligt” digitalt aktiv.
Dette indebærer benchmarks for likviditet, forvaltning og cybersikkerhed, så forvaltere kan dokumentere due diligence.
- For det andet skal reglerne for forvaltning og staking moderniseres.
Dette ville tillade staking inden for 401(k)s, mens det sikrer forsikringsbeskyttelse og fornuftig skattemæssig behandling.
- Endelig skal pensionssystemets forældede infrastruktur opgraderes.
For at håndtere on-chain begivenheder som forks eller airdrops skal SEC og Arbejdsministeriet arbejde ud fra samme regelbog.
For Rosenfeld er indsatsen generationsbestemt. Yngre arbejdere vælger allerede 401(k)s fra og opgiver langsigtede skattefordele.
Hvis krypto forbliver uden for systemet, vil de også. Men hvis det integreres med sikkerhedsforanstaltninger, kan digitale aktiver bringe dem tilbage og blande innovation med beskyttelsen af traditionelle pensionsplaner.
“Hvis vi lykkes, kan den næste generation af opsparere nyde det bedste fra begge verdener: innovationen af digitale aktiver og sikkerheden ved en 401(k)” konkluderede hun.
