Finansminister Scott Bessent, en hedgefondveteran med mange års erfaring i valutahandel og obligationer, har udmærket sig som Trump-administrationens centrale krisehåndterer på de globale markeder—han har præcist diagnosticeret Japans historiske obligationssalg, samtidig med at han strategisk har drejet fortællingen for at beskytte Det Hvide Hus mod kritik af administrationens aggressive Grønlands-kampagne.
Planen viser, hvordan den tidligere hedgefondchef gør Asiens to største amerikanske allierede til vidt forskellige brikker—den ene til at tage imod skylden, den anden til at pakke investeringer ind.
Hedgefond-veteran opdager Japans “seks standardafvigelses bevægelse”
I et interview den 20. januar pegede Bessent på ekstraordinær ustabilitet på det japanske obligationsmarked som hovedårsagen til uro på de globale markeder.
“Jeg synes, det er meget svært at adskille markedets reaktion fra det, der sker internt i Japan,” sagde Bessent. “I Japan har vi set en bevægelse på seks standardafvigelser i obligationsmarkedet de seneste to dage. Det svarer til et hop på 50 basispoint i de amerikanske 10-årige statsobligationer.”
Vurderingen byggede på realiteten. Den japanske 40-årige statsobligationsrente steg over 4% for første gang siden lanceringen i 2007, og de 10-årige renter nåede niveauer, man ikke har set siden 1999. Salget blev forstærket, efter premierminister Sanae Takaichi meldte ud om et hurtigt valg den 8. februar samt bekræftede planerne om at suspendere Japans 8% moms på fødevarer i to år—hvilket øgede investorernes bekymring for Japans høje gæld på 200% af bnp og stigende udbytte.
Bessent gjorde det klart, at han forventede, at de japanske myndigheder ville gribe ind. “Jeg er i kontakt med mine økonomiske kollegaer i Japan, og jeg er sikker på, at de snart vil komme med udtalelser, der beroliger markedet,” sagde han.
Tokyo leverer, markeder stabiliseres
Japans finansminister Satsuki Katayama svarede på Bessents opfordring på World Economic Forum i Davos tirsdag.
Katayama lovede, at Japans gæld-bnp-forhold kan reduceres gennem “fornuftige udgifter” og “målrettede finanspolitiske tiltag” for at styrke vækstpotentialet. “Det vil sikre de offentlige finansers holdbarhed og skabe tillid hos markedet,” sagde hun.
Markedets reaktion kom straks. JGB-renterne faldt på tværs af alle løbetider den 21. januar, hvor de 20-årige obligationer oplevede det største fald med 12,1 basispoint. 40-års renten faldt til 4,15% fra sit højdepunkt over 4,2%.
Forløbet bekræftede Bessents metode: identificér trykpunktet, kræv verbale udmeldinger, og lad de japanske embedsmænd tage det tunge læs.
Bekvem timing: afleder fra greenland-skandalen
Men Bessents strategiske drejning havde en dobbelt funktion. Ved at give Japans obligationsuro skylden for markedsuroen lykkedes det ham effektivt at flytte opmærksomheden væk fra Trump-administrationens stigende konflikt med europæiske allierede om Grønland.
“Jeg synes, at situationen i Japan—det faktum, at markedet der igen oplevede et udsving på seks standardafvigelser—og at det skete før nogen af Grønland-nyhederne,” sagde Bessent.
I samme uge havde præsident Trump truet otte europæiske lande med 10% told—Danmark, Norge, Sverige, Frankrig, Tyskland, Storbritannien, Holland og Finland—på grund af deres modstand mod et amerikansk opkøb af Grønland. Europæiske ledere udsendte en fælles erklæring, hvor de fordømte truslerne, og danske embedsmænd boykottede Davos fuldstændigt.
Ved at gøre Japan til kilden til markedsuro byggede Bessent en fortælling, der skærmede Trumps aggressive diplomati for øjeblikkeligt ansvar i markedet.
Korea: en undersøgelse af kontraster
Bessents tilgang til Sydkorea har været markant anderledes, på trods af at begge lande har store investeringsforpligtelser over for USA. Japan har godkendt en investeringsaftale på 550 milliarder dollars, større end Koreas pakke på 350 milliarder. Alligevel mødes Tokyo af konstant pres, mens Seoul får verbal opbakning.
Den 15. januar gav Bessent usædvanlig støtte til den koreanske won, der var faldet til det laveste niveau mod dollaren i næsten 17 år. Finansministeriet sagde, at Bessent “understregede, at for høj volatilitet på valutamarkedet er uønsket” og bemærkede, at wons svækkelse “ikke var i overensstemmelse med Koreas solide økonomiske fundament.”
Wonen reagerede med det samme og styrkedes fra omkring 1.477 til 1.462 pr. dollar i dagene efter Bessents udtalelser. Men stigningen holdt ikke længe—den 21. januar var valutaen tilbage ved 1.478 mod dollaren, så næsten hele gevinsten blev slettet.
Kontrasten antyder, at Bessents overvejelser ikke kun handler om investeringskapital. Uroen på Japans obligationsmarked gav en belejlig syndebuk for global uro og lod ham bortlede fokus fra kontroversen om Grønland. Korea gav ikke samme mulighed—eller udbytte.
Hedgefondens strategi
Bessent kender Japan. I 2013, mens han var investeringschef hos Soros Fund Management, tjente han 1,2 milliarder dollars på tre måneder ved at shorte den japanske yen. Ti år senere udnytter han igen sin ekspertise—dog ikke for at tjene på Tokyos problemer, men for at bruge situationen som politisk dække.
Med Japan identificerede han en reel markedsforstyrrelse og brugte den både som politisk værktøj og skjold. Overfor Korea yder han verbal støtte for at beskytte en stor investeringsaftale, mens administrationen vælger direkte konfrontation mod Europa.
Tilgangen markerer et skifte fra den traditionelle praksis i det amerikanske finansministerium, hvor man undgår at kommentere på specifikke valutakurser. I stedet kører Bessent nu en land-for-land strategi, hvor han tilpasser pres og støtte ud fra USA’s strategiske interesser.
Om denne strategi viser sig holdbar, afhænger af forhold uden for Bessents kontrol – herunder om Japans finanspolitiske retning faktisk forbedres, eller om markederne til sidst forbinder Trumps handels-trusler med bredere finansiel ustabilitet.
Indtil videre har den tidligere makrohandler købt regeringen tid ved at bruge Tokyos obligationskrise som dække, samtidig med at Seoul holdes på god fod. Det er klassisk hedgefond-risikostyring: isolér de variable, du kan kontrollere, og find nogen andre at bebrejde for resten.
