Mens kryptovalutaentusiaster venter på en traditionel ‘altcoin-sæson’ kendetegnet ved stigende kurser i alternative tokens ud over Bitcoin (BTC), argumenterer en ekspert for, at fænomenet allerede er i gang.
Men denne gang er det ikke i digitale aktiver, men i børsnoterede virksomheder knyttet til kryptoøkosystemet. Dette skift afspejler en voksende institutionel interesse, drevet af regulatoriske godkendelser og forbedret tilgængelighed, hvilket positionerer kryptoaktier som de primære modtagere af nye kapitalindstrømninger.
Institutionel kapital redefinerer altcoin-sæsonen
Typisk er store stigninger i Bitcoin blevet efterfulgt af gevinster i andre kryptovalutaer, da investorer roterer kapital. Men ifølge Alana Levin, en tidligere Boston Consulting Group-associeret og investeringspartner hos Variant,
“I løbet af de sidste par år har vi ikke set dette mønster udspille sig. Bitcoin-dominans ligger i øjeblikket på 58% og har været i en stabil opadgående trend siden november 2022. Så, vil denne cyklus springe alt-sæsonen over? Er det bare, at alt-sæsonen ikke er her endnu? Eller måske… sker alt-sæsonen allerede på et helt andet marked, og ingen lægger mærke til det?”
I en detaljeret analyse forklarede Levin, at i stedet for at kapital roterer fra Bitcoin til altcoins, retter institutionelle investorer — nu den primære kilde til ny kapital — midler mod krypto-relaterede aktier.
Med Bitcoin-dominans høj og institutioner der foretrækker reguleret eksponering, sker den ‘rigtige’ alt-sæson i traditionelle markeder, ikke i krypto tokens.
“Der er bestemt ny kapital, der søger eksponering mod krypto. Men meget af dette er institutionelt, ikke privat. Private investorer har tendens til at være hurtige til at tage nye ting til sig, mens institutioner er langsommere og ofte venter på ekstern legitimering. Nå, det sker nu,” bemærkede hun.
Levin fremhævede flere vigtige udviklinger, der forårsager dette skift. Disse inkluderer den amerikanske Securities and Exchange Commissions godkendelse af spot Bitcoin og Ethereum-børsnoterede fonde (ETF’er), Nasdaq-direktørens støtte til tokenisering af aktier, og det bredere gunstige miljø for krypto, eksemplificeret ved initiativer såsom SEC’s ‘Project Crypto.’
Sådanne milepæle har legitimeret kryptoeksponering for institutioner, der foretrækker aktier på grund af etablerede operationelle rammer for forvaltning, overholdelse og handel.
“At købe kryptoaktiver kan kræve helt nye kapaciteter. Og at købe aktier falder inden for deres mandater – i modsætning til direkte krypto tokens (endnu mindre long-tail alts) kan simpelthen være uden for deres rækkevidde,” tilføjede hun.
Hvorfor CeFi klarer sig bedre end DeFi i denne cyklus
Ydelsesdata understøtter yderligere argumentet. Levin henledte opmærksomheden på de markante gevinster for flere krypto-relaterede aktier i 2025:
- År-til-dato er Coinbase Global Inc. (COIN) oppe med 53%.
- Robinhood Markets Inc. (HOOD) er steget imponerende 299%.
- Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) er fordoblet med en stigning på 100%.
- Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) er steget 368% siden sin børsnotering i juni, eller 75% fra sin første handelsdags lukning.
I kontrast har Bitcoin kun værdsat 31%, Ethereum 35%, og Solana 21%. Hvis man udvider tidslinjen til Bitcoins markedsbund den 17. december 2022, afsløres et lignende mønster af overpræstation fra disse aktier.
Overpræstationen handler ikke kun om stemning — den understøttes af hårde fundamentale forhold, ifølge Artemis-direktør Jon Ma. Ma afslørede, at Coinbase rapporterede omkring 1,5 milliarder dollars i nettoindkomst, mens Robinhood postede 1,2 milliarder dollars annualiseret i Q2 2025. Få blockchain-projekter kan matche disse tal.
“Også CeFi knuser DeFi på fundamentale forhold: Coinbase = 80 milliarder dollars CEX dagligt volumen per +73% YoY med 8,7 millioner månedlige transaktionsbrugere. Robinhood = 407 milliarder dollars CEX volumen august ’25 +64% YoY med 26,7 millioner finansierede konti. Hyperliquid = 293 milliarder dollars spot + perp volumen september ’25 +713% YoY men kun ~50k DAU på HypeCore perp DAU,” påpegede han.
Direktøren understregede, at det meste af den private aktivitet på kryptoområdet stadig sker på centraliserede platforme frem for decentrale.
“Vi vil se et skift i token overpræstation, når flere private brugere / volumen flytter onchain og fundamentale forhold forbedres,” konkluderede Ma.
Kryptoaktier gentager den klassiske alt season playbook
Bemærkelsesværdigt observerede Levin også, at denne aktieboom spejler historiske alt-sæsoner på flere måder. Hun bemærkede, at kun en håndfuld levedygtige aktier knyttet til krypto tiltrækker kapital, ligesom i de tidlige kryptocyklusser, hvor færre end 100 tokens dominerede.
“Sidste cyklus kollapsede en række krypto-native udlånsborde. Vi har ikke set mange genopbygge. Aktietildelere har dog adgang til gearing, hvilket betyder, at booms kan blive større (og busts kan virkelig briste),” skrev hun.
Forfatteren forudser også rotationer inden for aktier, såsom fra stablecoin-udstedere til børser eller digitale aktivskasser. Dette vil igen afspejle token-trends som skift fra DeFi til gaming eller AI coins.
“Der er god grund til at tro, at denne trend vil fortsætte. Vi har en række kryptoaktie-IPO’er på vej, med mange flere senere fase virksomheder, der sandsynligvis vil indgive ansøgning i de kommende år. Vi vil sandsynligvis have en ny alt-sæson i krypto-native aktiver. Men det vil tage tid, da de nye marginale kilder til kapital gradvist opbygger operationelle kapaciteter, der gør det muligt for dem at investere i kryptoaktiver. Så for nu er det måske ikke den alt-sæson, mange forventede – men vi er i en alt-sæson alligevel,” stod der i indlægget.
Både Levin og Ma er enige om en enkelt besked: tyngdepunktet i kryptomarkedet har skiftet. Efterhånden som institutionelle investorer hælder milliarder ind i regulerede køretøjer, er kryptoaktier blevet den nye grænse for spekulation og vækst.
Mens den næste ægte altcoin-stigning stadig kan være på horisonten, viser den nuværende markedsdynamik, at alt-sæsonen allerede er her — den er bare flyttet til Wall Street.
