Efter at have nået en samlet markedsværdi på omkring 4 billioner dollars i oktober, har kryptomarkederne oplevet et af de skarpeste fald i flere år.
Bitcoin, som toppede tæt på 126.000 dollars under stigningen, er siden faldet til området lige over 60.000 dollars. Milliarder af dollars i gearede positioner er blevet afviklet, Open Interest er faldet markant fra årets højder, og likviditeten på handelspladserne er blevet tyndere. ETF-strømmene er blevet negative, hvilket understreger en bredere periode med institutionsbaseret risikominimering.
Hastigheden af faldet har igen skabt et velkendt spørgsmål: Når volatiliteten stiger og likviditeten svinder, hvordan reagerer institutionelle aktører egentlig?
Sådan reagerer institutionel kapital på volatilitet
For Sheldon Hunt fortæller faldet en anden historie end overskrifterne antyder. Som stifter og direktør for Sundial, et Bitcoin layer 2-protokol med fokus på institutionelle brugere, ser han institutioner forenkle deres eksponering i stedet for at forlade markedet.
“Når du ser sådan en volatilitet, er det risiko, eksponering og kompleksitet, som trækker sig først,” sagde Hunt til BeInCrypto under vores samtale på Liquidity Summit 2026 i Hong Kong og tilføjede yderligere:
“Institutioner fjerner ikke nødvendigvis al eksponering. De konsoliderer. De vender tilbage til det basale.”
Hunt forklarer, at denne tilbagevenden til det enkle bedst kan forstås som en søgen mod kvalitet.
Når volatiliteten stiger, mindsker institutioner typisk deres eksponering mod mere komplekse eller risikofokuserede løsninger. I stedet for at jagte nye strategier, indsnævrer de deres fokus. Han sagde også:
“Man kan trække sig lidt fra disse kompleksiteter, som for eksempel DeFi. Man vil gerne tilbage til noget basalt.”
Wallet-aktivitet som markedsbarometer
Ud over ændringer i porteføljesammensætning holder Hunt også øje med on-chain adfærd for tidlige tegn på stress.
”Wallet-aktivitet lyver som regel ikke,” sagde han og beskrev aktivitet i wallets som en af de klareste mål for markedets helbred.
I urolige perioder ser han aktiver flytte sig fra børser og DeFi-platforme og blive samlet i færre wallets. Den bevægelse tolker han som forsigtighed frem for salg.
Hunt ser ikke den nuværende udvikling som en kort pause. Efter hans vurdering oplever markedet et ægte likviditetspres.
“Vi lever i det lige nu,” sagde han. “Der er bestemt begrænsninger på likviditeten i disse dage. Folk er ret nervøse.”
Han peger på volatilitet på tværs af de brede markeder og strammere finansielle vilkår som grunde til den forsigtighed. For institutionel kapital ændrer det tempoet for beslutninger.
Hunt mener, at kapitalforvaltere sandsynligvis vil være mere påpasselige under de nuværende likviditetsforhold.
“Der er stadig en reel mulighed for, at det her kun er begyndelsen på et temmelig hårdt bear-marked, som kan vare to år eller længere,” udtalte han.
Hvis nedturen fortsætter, betyder timing mindre end modstandsdygtighed. Kapitalforvaltere fokuserer på at fastholde eksponeringen uden at øge sårbarheden. Han beskrev den nuværende fase som “at minimere risiko og tænke langsigtet.”
Vurdering af udbytte gennem et institutionelt perspektiv
Den tilgang påvirker også, hvordan institutioner ser på Bitcoin-udbytte.
Hunt sagde, at en af de mest udbredte misforståelser er, at institutioner primært jagter det størst mulige afkast. I praksis, argumenterede han, afspejler den opfattelse ikke, hvordan professionelle porteføljeforvaltere handler.
Ifølge Hunt vil professionelle forvaltere sjældent gå efter 20% eller 30% udbytte på deres Bitcoin, hvis de afkast kræver ekstra kompleksitet eller uklare modpartsforhold.
“Virkeligheden er, at institutioner fokuserer på at minimere risiko,” sagde han. “Et stabilt og sikkert udbytte på lang sigt, selv 1% eller 2%, passer langt bedre til deres målsætninger.”
Praktisk set har det betydning for, hvordan produkter bliver vurderet. Udbytteniveauet alene er ikke det afgørende. Forvaltning, afviklingsprocesser og worst-case scenarier vejer tungere i de interne analyser.
På trods af mere snak om Bitcoin-indfødte finansielle tjenester mener Hunt, at institutionelle investeringer stadig er begrænsede. Hunt tilføjede:
“Der er den forestilling, at alt det her Bitcoin bare flyder rundt. I virkeligheden ser vi meget lidt Bitcoin blive brugt i DeFi eller på både protokoller og layer 2-løsninger.”
En stor andel af BTC ligger stadig i langvarig forvaltning. For Hunt indikerer det, at infrastrukturen stadig er under opbygning og ikke mættet endnu.
“Det er stadig tidligt,” sagde han. “Bitcoins bedste dage ligger forude. DeFi’s bedste dage er foran os. Der er stadig meget, der kan blive udnyttet.”
Det langsommere tempo for institutionel deltagelse afspejler ifølge ham måden, man vurderer risiko på. Før kapital bevæger sig ind i strukturerede udbytte-løsninger, skal forhold som forvaltningskontrol, afviklingssikkerhed og koncentration af eksponering være afklaret på en måde, som matcher de gældende krav.
Forvaltning, kontrol og næste cyklus
Med blikket rettet mod næste cyklus forventer Hunt, at fundamentet betyder mere end overfladiske funktioner.
“Jeg er fuldt overbevist om, at en stor prioritet i den næste cyklus bliver non-custodial muligheder,” sagde han, hvor han specielt fremhævede staking og afviklingsmodeller, der tager højde for forvaltningsrisiko.
Efter hans mening ønsker institutioner klarhed over, hvem der styrer aktiverne i alle trin af processen. I praksis betyder det at have enesidig kontrol over afvikling og forvaltning. Kryptobranchen har længe hyldet ideen om at være sin egen bank. For institutionelle investorer er det dog mindre et ideologisk spørgsmål og mere et spørgsmål om governance. Næste fase af masseudbredelse vil afhænge af, om denne arkitektur kan opfylde traditionelle risikorammer.
