Efter at have nået et historisk højdepunkt på cirka 4 billioner dollars i samlet markedsværdi i oktober, har kryptomarkederne gennemgået en af de mest markante korrektioner i årevis.
Bitcoin, der toppede tæt på $126.000 under stigningen, er siden faldet tilbage til et lavere niveau omkring $60.000. Milliarder af dollars i gearede positioner er blevet afviklet, Open Interest er faldet kraftigt fra årets højder, og likviditeten på handelsplatforme er blevet tyndere. ETF-flows er vendt negative, hvilket forstærker en bredere fase, hvor institutionelle aktører minimerer risiko.
Tempoet i denne vending har vakt et velkendt spørgsmål til live: Når volatiliteten eksploderer og likviditeten strammes, hvordan reagerer institutionerne rent faktisk?
Sådan reagerer institutionel kapital på volatilitet
For Sheldon Hunt fortæller denne nedtur en anden historie end overskrifterne antyder. Som stifter og direktør for Sundial, en Bitcoin Layer-2 løsning målrettet institutionelle deltagerne, ser han institutioner forenkle deres eksponering i stedet for at trække sig ud.
“Når man oplever sådan en volatilitet, er det risiko, eksponering og kompleksitet, der trækkes tilbage først”, sagde Hunt til BeInCrypto under vores samtale på Liquidity Summit 2026 i Hong Kong. “Institutioner afvikler ikke nødvendigvis al eksponering. De konsoliderer. De går tilbage til det grundlæggende.”
Det at gå tilbage til det grundlæggende, forklarer Hunt, forstår man bedst som en søgen mod kvalitet.
Når volatiliteten stiger, vælger institutioner typisk at reducere eksponering mod mere komplekse eller risiko-prægede applikationer. I stedet for at jagte nye strategier, indsnævrer de deres fokus.
“Man kan trække sig fra nogle af disse komplekse, varianter som DeFi. Man ønsker at vende tilbage til noget mere basalt,” udtalte han.
Wallet aktivitet som markedsbarometer
Ud over ændringer i fordeling holder Hunt også øje med on-chain adfærd for tidlige tegn på stress.
“Wallets lyver som regel ikke,” sagde han, og beskrev wallet-aktivitet som en af de klareste målepunkter på markedshelbred.
I volatile perioder ser han aktiver blive flyttet væk fra børser og DeFi-platforme og samlet i færre wallets. Denne bevægelse, mener han, udtrykker forsigtighed frem for salg.
Hunt opfatter ikke det nuværende skift som en kortvarig pause. Ifølge ham opererer markedet under reelle likviditetsudfordringer.
“Vi oplever det lige nu,” sagde han. “Der er helt klart begrænsninger omkring likviditet i øjeblikket. Folk er ret nervøse.”
Han peger på ustabilitet i de brede markeder og strammere finansielle forhold som styrkende for denne forsigtighed. For institutionel kapital ændrer det tempoet for beslutningstagning.
Hunt mener, at kapitalforvaltere formentlig agerer mere forsigtigt under de nuværende likviditetsforhold.
“Der er stadig en reel mulighed for, at det her er starten på et ret surt bear-marked, som kan vare i to år eller mere,” sagde han.
Hvis nedgangen fortsætter, er timing mindre vigtig end robusthed. Kapitalejere fokuserer på at opretholde eksponering uden at tilføje ekstra skrøbelighed. Han beskrev den nuværende fase som “at minimere risikoeksponering og forsøge at være med på lang sigt.”
Vurdér udbytte fra et institutionelt perspektiv
Den måde at se tingene på påvirker også, hvordan institutioner griber Bitcoin-udbytte an.
Hunt sagde, at en af de mest udbredte misforståelser er, at institutioner primært fokuserer på at maksimere afkast. I praksis mener han, at den antagelse ikke afspejler, hvordan professionelle forvaltere arbejder.
Ifølge Hunt vil professionelle kapitalforvaltere næppe jagte udbytte på 20% eller 30% på deres Bitcoin, hvis de afkast kræver høj kompleksitet eller uklare modparter.
“Virkeligheden er, at institutioner fokuserer på at minimere risiko,” sagde han. “Stabilt og sikkert udbytte på lang sigt, selv bare 1% eller 2%, stemmer langt bedre overens med deres mandat.”
Praktisk betyder det, at produkter vurderes på flere parametre. Udbytteniveauet i sig selv er ikke det vigtigste. Ordninger for forvaltning, afviklingsmekanismer og scenarier for tab vejer ofte tungere i interne vurderinger.
Til trods for den stigende debat om Bitcoin-native finans, mener Hunt, at reel institutionel brug stadig er begrænset.
“Der er en idé om, at der er kæmpe mængder Bitcoin derude, og at det bare flyder rundt. Sandheden er, at vi har set meget lidt Bitcoin blive brugt i DeFi eller i de forskellige protokoller og layer 2-løsninger.”
En betydelig andel af BTC ligger fortsat i langtidsforvaltning. For Hunt betyder det, at infrastrukturen stadig er under opbygning, ikke mættet.
“Det er stadig tidligt,” sagde han. “De bedste dage for Bitcoin ligger foran det. De bedste dage for DeFi ligger foran det. Der er stadig meget, man kan udforske.”
Det langsomme tempo i institutionel deltagelse, vurderer han, afspejler måden risiko vurderes på. Før kapital flyttes til strukturerede udbytte-miljøer, skal spørgsmål om forvaltningskontrol, sikkerhed i afvikling og risiko for koncentration besvares på en måde, der passer til eksisterende retningslinjer.
Forvaltning, kontrol og den næste cyklus
Med blikket rettet mod næste cyklus forventer Hunt, at selve arkitekturen får større betydning end overfladiske egenskaber.
“Jeg har en stærk overbevisning om, at i den næste cyklus bliver non-custodial løsninger et stort fokuspunkt,” udtalte han, og pegede især på non-custodial staking og afviklingsmodeller, der tager højde for forvaltningsrisiko.
Han mener, at institutioner ønsker klarhed over, hvem der har kontrol over aktiver i alle led af processen. I praksis betyder det, at de selv vil have fuld kontrol over afvikling og forvaltning. Krypto-industrien har længe talt om idéen om at være sin egen bank. For institutionelle forvaltere ses det mere som en del af styringsstrukturen end som et ideologisk standpunkt. Den næste fase af udbredelse afhænger af, om denne struktur kan opfylde traditionelle risikorammer.
Redaktørens Note: BeInCrypto er officiel mediepartner på Liquidity Summit 2026, hvor denne samtale fandt sted. Hold øje med flere interviews med branchefolk fra begivenheden.
