En måned før bomberne ramte Iran, rapporterede Reuters, at det amerikanske finansministerium undersøgte, om kryptoplatforme havde hjulpet iranske embedsmænd med at undgå sanktioner. Da luftangrebene startede den 28. februar, fik denne undersøgelse en praktisk stresstest — og resultaterne var afslørende.
Krigen ødelagde ikke Irans kryptoinfrastruktur — den beviste, hvor uundværlige stablecoins er blevet for den.
Før strejkerne: en skyggeøkonomi på 10 milliarder dollars
Reuters skrev i begyndelsen af februar, at Irans kryptotransaktioner nåede et anslået niveau på 8–10 milliarder dollars i 2025, ifølge TRM Labs og Chainalysis. Nobitex, landets største børs for kryptovaluta, betjener alene cirka 15 millioner brugere. Men de store tal skjulte en vigtigere udvikling under overfladen.
Det britiske analysefirma Elliptic fortalte Reuters, at Irans centralbank sidste år erhvervede mindst 507 millioner dollars i USDT — hvilket de kaldte en “sofistikeret strategi for at undgå det globale banksystem.” Chainalysis vurderede, at halvdelen af alle kryptotransaktioner i Iran var relateret til den islamiske revolutionsgarde (IRGC). TRM estimerede tallet til cirka 5%, men havde stadig identificeret over 5.000 wallets tilknyttet IRGC, som har flyttet 3 milliarder dollars siden 2023.
Desuden viste en rapport fra TRM Labs offentliggjort i januar, at to britiskregistrerede firmaer, Zedcex og Zedxion, havde overført 619 millioner dollars i stablecoins til wallets forbundet med IRGC i 2024 alene — en stigning på 2.500% i forhold til året før.
“Det her er ikke lejlighedsvis misbrug af kryptovaluta — det er en sanktioneret militærorganisation, der driver børsagtig infrastruktur uden for landets grænser,” sagde Ari Redbord, TRM’s globale policychef.
Hvad krig afslørede
Ifølge en analyse fra TRM Labs udgivet kort efter angrebene, faldt Irans internetforbindelse med omkring 99%, da USA og Israel ramte landet den 28. februar. Kryptotransaktioner styrtdykkede med 80% i løbet af få dage. Børserne gik i forsvarsposition — nogle suspenderede udbetalinger helt, andre frøs udbetalinger både i kryptovaluta og rial (Irans valuta), og flere gik over til at samle udbetalingerne to gange dagligt.
Men det mest talende træk kom fra Irans centralbank, som beordrede børserne til midlertidigt at stoppe handel i USDT-toman-parret natten over. Toman, en ofte brugt betegnelse for rials, fungerer som den vigtigste bro mellem kryptovaluta og fiat i Iran.
Panikken fik iranere til at veksle rial til USDT, der følger dollarens kurs, og parret blev dermed et øjebliksbillede på valutakollapset. At sætte det på pause var centralbankens forsøg på at bremse denne omvurdering — kryptoens svar på at lukke valutamarkedet under en krise.
Da handlen begyndte igen, var ordrebøgerne tynde, og kurserne var kortvarigt ude af trit — et tegn på et marked, der havde svært ved at fungere uden sin vigtigste måling. Episoden understregede, hvor tæt USDT er vævet ind i Irans finansielle system.
TRM’s samlede vurdering: “Tegn på pres, ikke sammenbrud.” Irans kryptomarked blev mindre men gik ikke i stykker.
Men TRM tilføjede en vigtig bemærkning: Almindelige iranere mistede adgangen, da nettet gik ned, men statslige aktører gjorde muligvis ikke. Det samlede fald i volumen kan skjule diskrete flytninger, hvor regimet har flyttet aktiver, mens udvalgte netværk stadig var online — noget TRM sagde “formentlig vil træde frem med tiden”, når transaktionsdata analyseres.
Fatf samler trådene
Nogle dage efter, at TRM udgav sine resultater, udkom Financial Action Task Force med en målrettet rapport om stablecoins og unhosted wallets den 3. marts. Timingen var markant.
FATF-rapporten nævnte Chainalysis-data, som viste at stablecoins stod for 84% af alle ulovlige kryptotransaktioner i 2025. Rapporten nævnte specifikt, at iranske aktører brugte stablecoins til at finansiere udbredelse og anbefalede, at udstedere bør implementere muligheder for at fryse, slette og blokere wallets.
Med over 250 forskellige stablecoins i omløb og samlet markedsværdi over 300 milliarder dollars opfordrede FATF landene til at vedtage “passende og effektive foranstaltninger” — hvilket anerkender, at de fleste lande endnu ikke har lavet reguleringer, der specifikt adresserer stablecoin-risici.
Paradokset
Irans sag afslører en grundlæggende spænding i stablecoin-økosystemet. USDT’s dollarbinding — det samme, der gør den nyttig til lovlige globale betalinger — gør den også til det foretrukne værktøj til sanktionsovergange. Tether fastholder en “nultolerance overfor kriminel brug”, men som Tom Keatinge fra RUSI sagde til Reuters i februar: “Jo mere man presser den iranske økonomi, jo mere må man være klar til at håndtere konsekvenserne — og en af dem er øget brug af krypto.”
Krigen skabte ikke Irans afhængighed af stablecoins — den gjorde det bare umuligt at overse.
