Den japanske centralbank lod sin toneangivende rente forblive uændret på 0,75% i fredags, og opjusterede samtidig forventningerne til økonomisk vækst og inflation – en beslutning med vigtige langsigtede konsekvenser for kryptovalutamarkedet.
Mens Japan navigerer mellem stram finanspolitik og øgede offentlige udgifter forud for et hurtigt valg, oplever kryptomarkedet større påvirkning fra yen-baseret likviditet og en mulig nedlukning af carry trades.
Splittet afstemning signalerer intern spænding
Beslutningen blev vedtaget med stemmerne 8-1, hvor bestyrelsesmedlem Hajime Takata var den eneste, der stemte for en forhøjelse af renten til 1,0%. Takata mente, at det øgede inflationspres og forbedrede globale konjunkturer støtter yderligere stramninger.
Den japanske centralbank hævede sine prognoser for real bnp vækst til 0,9% for regnskabsåret 2025 og 1,0% for 2026 – opjusteret fra 0,7% i oktober. Mere markant blev kerneforventningen til cpi løftet til 3,0% for 2025 og 2,2% i 2026, hvilket peger på fortsat inflationspres.
I december endte den samlede inflation på 2,1%, hvilket markerer 45. måned i træk over centralbankens 2% mål – det længste forløb i årtier.
Politisk usikkerhed gør udsigterne mere komplekse
Samtidig godkendte premierminister Sanae Takaichis regering opløsningen af underhuset i parlamentet, hvilket udløser et hurtigt valg den 8. februar. Det betyder den korteste valgkamp i japansk historie med blot 16 dage.
Takaichi sætter en toårig suspension af den 8% store moms på fødevarer centralt i sin valgkamp for at imødekomme vælgernes bekymringer om stigende leveomkostninger. En NHK-undersøgelse viste, at 45% af de adspurgte så de høje leveomkostninger som deres vigtigste prioritet.
Hendes forslag til et rekordhøjt budget på 783 milliarder dollars for næste regnskabsår vækker bekymring om Japans finansielle kurs. Obligationernes udbytte er steget til det højeste niveau i flere årtier, mens yennen er faldet 4,6% mod dollaren siden Takaichis tiltræden i oktober og handles i øjeblikket omkring 158,97.
Strukturelle konsekvenser for krypto
Selvom Bitcoin ikke reagerede med det samme på fredagens afgørelse, udgør udviklingen i Japans makroøkonomi strukturelle risici for kryptovalutamarkedet.
Kernen i bekymringen er yen-finansierede carry trades. I årevis har investorer lånt i lavtforrentede yen for at investere i aktiver med højere udbytte, også kryptovaluta. Idet centralbanken signalerer fortsat normalisering af pengepolitikken – med Takatas uenighed som tegn på et internt ønske om hurtigere stramning – vokser risikoen for en pludselig lukning af carry trades.
En markant styrkelse af yennen, enten udløst af centralbankens mere aggressive udmeldinger eller eksterne chok, kan tvinge gearede investorer til at sælge risikable aktiver for at dække yen-baserede forpligtelser. Der findes historiske eksempler: Uroen på markedet i august 2024 sendte Bitcoin kraftigt ned, da carry trades i yen blev lukket på rygte om en renteforhøjelse fra centralbanken.
Forskellen mellem Japans gradvise stramning og Takaichis mulige offentlige udgiftsstigninger skaber yderligere usikkerhed. Stigende afkast på japanske statsobligationer kan tiltrække kapital hjem til fastforrentet, hvilket reducerer den globale likviditet til risikofyldte aktiver.
Det skal du holde øje med
Centralbankchef Kazuo Uedas pressekonference senere på fredagen vil blive fulgt nøje for signaler om tidspunktet for fremtidige renteændringer. Markedet holder især øje med, hvordan centralbanken balancerer ønsket om at bekæmpe inflation med usikkerheden omkring valget og nylig uro på obligationsmarkedet.
For kryptoinvestorer er de vigtigste faktorer fortsat tempoet i normaliseringen hos centralbanken, udviklingen i yen-kursen og tegn på ustabilitet blandt gearede investorer. Selvom den umiddelbare volatilitet synes begrænset, peger det strukturelle scenarie på, at Japans pengepolitiske retning fortsat vil udgøre et vigtigt makroøkonomisk parameter for digitale aktiver gennem hele 2025.
