Japans 10-årige statsobligationsudbytte steg til 1,98% i december 2025, det højeste niveau siden 1990’erne. Stigningen kommer, mens markederne forberedte sig på Bank of Japans (BOJ) rentemøde den 19. december.
Udviklingen har udløst et globalt rally i ædelmetaller, hvor guld og sølv steg med henholdsvis 135% og 175% siden starten af 2023. Bitcoin er imens under pres, da tvangssalg intensiveres på asiatiske børser, hvilket tydeliggør forskelle i markedsreaktioner på Japans renteforhøjelser.
Japans statsobligationsudbytte rammer 1,98%
I årtier holdt Japan næsten nulrente, hvilket understøttede global likviditet gennem yen carry trade.
Investorer lånte yen til lav rente for at finansiere mere højrentende aktiver rundt i verden, og har dermed eksporteret ultralave renter.
En forventet stigning på 25 basispoint, der løfter renten til 0,75%, virker måske beskeden i absolutte tal, men tempoet i ændringen betyder mere end selve niveauet.
“Carry trade er i fare: Ingen ved, hvornår de reelle konsekvenser viser sig, men det fortsatte skifte vil formentlig dræne likviditet fra markederne og potentielt udløse en bølge af margin calls og andet tvunget deleveraging,” advarede Guilherme Tavares, direktør for i3 Invest.
Analytikere ser BOJ’s initiativ som mere end bare en indenlandsk justering.
“Når Japans renter rykker sig, følger globale kapitalbevægelser med. Guld og sølv reagerer ikke på inflationsoverskrifter. De afspejler risiko for statslige balancer. Japan er ikke længere bare med på sidelinjen, det er centrum,” bemærkede Simon Hou-Vangsaae Reseke.
Guld- og sølvkurs steg under stigende statslig risiko
Ædelmetaller følger Japans statsobligationsudbytte tæt. Ifølge Global Market Investor følger guld og sølv næsten perfekt udviklingen i japanske statsobligationer. Det tyder på, at ædelmetaller bliver brugt som en primær sikring mod stigende gældsomkostninger for stater.
“Det er ikke selve afkastet, men hvad bevægelsen symboliserer — stigende statsrisiko, strammere global likviditet og usikkerhed omkring valutatroværdighed. Guld reagerer som beskyttelse, og sølv følger med større udsving,” kommenterede analytiker EndGame Macro.
Sølvmarkedet viser tegn på spekulativ begejstring. Kina Silver Futures Fund blev for nylig handlet 12% over den fysiske vare, det følger, hvilket viser, at efterspørgslen på gearet eksponering overstiger det underliggende aktiv.
Flere investorer bruger i stigende grad guld og sølv som sikring mod større makroøkonomiske risici, og ikke kun mod inflation.
Bitcoin oplever pres, mens carry trades afvikles
Samtidig mærker Bitcoin-kursen pres fra den strammere yen-likviditet.
“Børser i Asien har haft vedvarende spotsalg. Miner-reserverne falder — tvunget salg og ikke et valg… Asiatiske langsigtede investorer synes at sælge ud… Kursen forbliver tung, indtil det tvungne udbud er væk,” skrev CryptoRus med henvisning til XWIN Research Japan.
Amerikanske institutioner fortsætter med at købe, og Coinbase-premien forbliver positiv, men tvangslikvidationer i Asien samt et fald på 8% i Bitcoins hashrate har medført yderligere pres nedad.
Tidligere ændringer i BOJ’s rente har ofte sammenfaldet med betydelige fald i BTC, og de handlende holder nøje øje med et eventuelt yderligere fald mod $70.000.
De forskellige reaktioner fra ædelmetaller og Bitcoin understreger forskelle i risikoprofil. Guld og sølv tiltrækker sikre havne-strømme under stigende statslig risiko, mens Bitcoin oplever kurs-pres drevet af afviklinger.
Analytikere bemærker, at fremtidige rentenedsættelser fra centralbanken kan opveje BOJ’s effekter, men hastigheden af politikskiftet er afgørende.
