Japans regering indsendte tre store finanslove til parlamentet den 20. februar, hvilket formaliserer en struktur med samtidige skattelettelser, rekordhøje udgifter og gældsfinansierede underskud under premierminister Sanae Takaichi.
Pakken indebærer både kortsigtede risici og langsigtede konsekvenser for Bitcoin og kryptomarkederne.
Det finansielle billede
Budgettet for 2026 udgør i alt ¥122,3 billioner (793 milliarder dollars) i udgifter — rekord for andet år i træk — overfor ¥83,7 billioner i forventede skatteindtægter. Forskellen skal dækkes ved udstedelse af ¥29,6 billioner i nye statsobligationer.
Regeringen har også indsendt et forslag til skattereform. Det hæver indkomstskatte-grænsen fra ¥1,6 millioner til ¥1,78 millioner. Forlaget forlænger desuden rentefradraget på boliglån og fjerner registreringsafgiften ved bilkøb. Disse tiltag forventes at reducere indtægterne fra nationale og lokale skatter med cirka ¥700 milliarder årligt.
Det tredje lovforslag forlænger Japans særlige underskudsobligationslov med fem år fra 2026. Japans finanslov forbyder teknisk set udstedelse af obligationslån til at dække underskud. Kun konstruktionsobligationer er tilladt. Men undtagelsen er blevet forlænget gentagne gange igennem årtier. Forlængelsen sikrer, at lånestrukturen forbliver lovligt intakt.
Tilsammen tegner de tre love et tydeligt billede: Udgifter til gældsservice rammer ¥31,3 billioner, og overstiger dermed for første gang ¥30 billioner, mens skattelettelser yderligere mindsker indtægterne. Japans statsgæld ligger allerede på omkring 250 % af BNP, det højeste blandt de udviklede lande.
Kortvarig risiko: renteøgning fra BOJ og afvikling af carry trade
For kryptohandlende er den umiddelbare bekymring tydelig. Den finanspolitiske udvidelse øger presset på Bank of Japan (BOJ) for at hæve renten.
Den tidligere BOJ-bestyrelsesmedlem Seiji Adachi sagde 16. februar, at centralbanken sandsynligvis vil have tilstrækkelige data til at retfærdiggøre en renteforhøjelse i april. Mizuhos globale markedschef gik endnu videre. Til Reuters udtalte han, at BOJ kan hæve renten op til tre gange i 2026, måske allerede med start i marts. Markederne indregner i øjeblikket cirka 80 % sandsynlighed for en forhøjelse inden april.
Mønstret mellem BOJ-rentehop og Bitcoin-salg er velkendt. BTC faldt cirka 23 % efter stigningen i marts 2024. Den dykkede 26 % efter juli 2024 og 31 % efter januar 2025. Mekanismen hænger sammen med yen-carry-trade. Når renten stiger og yen styrkes, skal gearede positioner baseret på billige yen hurtigt afvikles. Kryptomarkedet rammes først på grund af 24/7 handel og høj gearing.
BTC handles i øjeblikket omkring 67.000 dollars, hvilket er over 47 % lavere end all-time high’en på 126.198 dollars fra oktober 2025. Amerikanske Bitcoin ETF-investorer har i gennemsnit 20 % urealiserede tab med en indgangskurs nær 84.000 dollars, og ETF’erne er blevet nettosælgere i 2026. Endnu et BOJ-rentehop kan øge presset.
Men rentestigningen til 0,75 % i december 2025 havde begrænset effekt, da markederne allerede havde indregnet den, og spekulative positioner nu er netto lange yen – hvilket antyder, at vi formentlig ser et andet udfald end den voldsomme udvikling i august 2024.
Længerevarende signal: statsgæld og fortællingen om digitalt guld
Ud over den umiddelbare renterisiko styrker pakken det strukturelle narrativ, der har udviklet sig omkring Bitcoin. Japan – verdens mest forgældede udviklede økonomi – sænker skatterne og øger udgifterne samtidig, hvor begge dele finansieres udelukkende gennem obligationer.
Tokyo-noterede Metaplanet illustrerer denne tese i praksis. Selskabet ejer over 35.000 BTC (omtrent 3 milliarder dollars) og sigter mod 100.000 BTC i 2026. Virksomheden optager lån i en svækket yen via foretrukne aktier for at akkumulere Bitcoin. Strategien er basalt set arbitrage på Japans finanspolitiske kurs: Optag gæld i en faldende valuta og køb et aktiv med fast udbud.
For Bitcoin skaber Japans ekspansive finanspolitik et paradoks. Kortsigtet øger det presset på BOJ til at stramme, hvilket fører til carry-trade-drevne salg. På længere sigt udhuler den samme kurs tilliden til statsobligationernes bæredygtighed og styrker BTC’s rolle som en sikring mod valutaforringelse.
De vigtigste forhold at holde øje med er resultaterne af lønforhandlingerne (Shunto) i marts, BOJ’s rentebeslutning i april samt om 10-årige japanske statsrenter – der nu er på 2,14 % efter at være faldet fra januartoppen – genoptager stigningen mod 3 %.
