Japans regering godkendte i fredags en stimulansepakke på 21,3 billioner yen (135,5 milliarder dollars), der markerer landets største økonomiske indgreb siden COVID-19-pandemien.
Nyhederne sendte straks yen til det laveste niveau mod den amerikanske dollar siden januar 2025 og fik landets 40-årige obligationsudbytte til en rekord på 3,697%.
Stimulus detaljer og økonomisk kontekst
Pakken fokuserer på tre mål: at afbøde stigende priser, fremme stærk vækst og styrke forsvar og diplomati. Ifølge NHK’s rapport omfatter den tilskud til lokale myndigheder og energitilskud, der forventes at gavne husstande med omkring 7.000 yen over tre måneder.
Forsvarsudgifter er også en stor del af planen for at nå 2% af BNP inden 2027. Det supplerende budget bør blive vedtaget inden årets udgang med støtte fra allierede, selvom regeringskoalitionen kun har 231 af de 465 sæder i Underhuset.
Japans økonomi har for nylig vaklet. Landets BNP faldt med 0,4% kvartal-til-kvartal i 3. kvartal 2025, svarende til en årlig nedgang på 1,8%—det første fald i 18 måneder. Inflationen har holdt sig over Japans Banks 2%-mål i 43 på hinanden følgende måneder og nåede 3% i oktober 2025. Regeringen forventer, at stimulansen vil løfte det reale BNP med 24 billioner yen, med en samlet økonomisk effekt nær $265 milliarder.
Trods initiativer til at fremme vækst forbliver nogle markedsiagttagere skeptiske. Nikkei rapporterer en vedvarende forsigtighed ved den fortsatte brug af finanspolitiske stimulansetiltag udover nødsituationer. Prisen på femårige credit default swaps på japanske statsobligationer steg til 21,73 basispoint—det højeste på seks måneder—den 20. november, hvilket afspejler investorers bekymringer om misligholdelsesrisiko.
Valutasvaghed og obligationsmarked tumult
Yens kraftige fald efter meddelelsen har skabt nye bekymringer over valutastabilitet og potentiel statslig indgriben. Trods tidligere støtteforanstaltninger, den massive finanspolitiske indsats kombineret med stædig inflation, kan det føre til kapitaludstrømninger. Selvom eksporten i oktober steg 3,6% år for år, har denne beskedne stigning ikke modvirket de bredere bekymringer.
Markederne holder nu øje med det 40-årige obligationsudbytte, der ramte en historisk på 3,774% i torsdags. Normalt ville sådanne tiltag sænke de langsigtede rater ved at tilføre likviditet, men den nylige stigning signalerer bekymringer om fremtidig inflation og finansiel sundhed. Hvert 100-basis-punkts hop i udbytte hæver de årlige regeringsfinansieringsomkostninger med cirka 2,8 billioner yen, hvilket rejser frygt for uholdbar gældsbetjening.
Denne udbyttestigning lægger pres på den $20 billioner store yen-carry trade, hvor investorer billigt låner yen for at investere i udlandet. Højere udbytter og yen-appreciering kan fremkalde en hurtig afvikling, som tvinger til salg af aktiver verden over. Historiske data viser en korrelation på 0,55 mellem afvikling af yen carry trade og fald i S&P 500.
Implikationer for Bitcoin og risikoaktiver
Stimulansepakkens indvirkning er blandede for Bitcoin og andre risikable aktiver. Mere likviditet støtter ofte efterspørgslen efter alternativer, især når lokale valutaer mister værdi. En svagere yen driver typisk japanske investorer mod alternative aktiver som Bitcoin. Bank of Japan har holdt sin toneangivende rente på 0,5%, men en forhøjelse er mulig, hvis inflationen fortsætter.
Analytikere kalder det en af de stærkeste makroøkonomiske medvinde til Bitcoin, efterhånden som 2026 nærmer sig. Japans skridt, sammen med mulig lempelse fra den amerikanske centralbank, pengeindsamlinger fra det amerikanske finansministerium og ugentlige likviditetsindsprøjtninger fra Kina, skaber et miljø, der kan hjælpe risikable aktiver med at stige i værdi.
Alligevel udgør højere obligationsudbytter en risiko. Hvis de fører til afvikling af yen-carry handlen, kan de resulterende udstrømninger tvinge institutioner til at sælge investeringer, inklusive Bitcoin. Kryptomarkeder, der handler døgnet rundt, forbliver følsomme over for skarp nedskydning—ofte spejlende bevægelser i de bredere markeder.
