JPYC Inc. lancerede Japans første regulerede yen-pegged stablecoin den 27. oktober, hvilket markerer en betydelig udvikling i Asiens digitale valuta landskab.
Lanceringen introducerer en reguleringskompatibel stablecoin-infrastruktur i verdens tredjestørste valutamarked, der repræsenterer cirka 17% af den globale forex-handelsvolumen.
Forbrugerbeskyttelse er nøglen
Stablecoin-markedet står i øjeblikket på 297 milliarder dollars, hvor 99% er denomineret i amerikanske dollars. JPYC’s indtræden udfordrer denne koncentration ved at tilbyde et alternativ støttet af den japanske reguleringsramme etableret i juni 2023. Virksomheden sigter mod 67 milliarder dollars (10 billioner yen) i udstedelse inden for tre år, hvilket konkurrerer med USDC’s nuværende markedsværdi på 40 milliarder dollars.
Japan har vedtaget strategier, der prioriterer forbrugerbeskyttelse og finansiel stabilitet. Betalingstjenesteloven begrænser udstedelse til banker, fondsoverførselsoperatører og fonde, og kræver 100% eller større reserveopbakning i yen-indskud og japanske statsobligationer.
Denne ramme opstod som en forebyggende foranstaltning efter TerraUSD-kollapset i 2022, og etablerede sikkerhedsforanstaltninger før markedsudvidelse.
JPYC er en Type II fondsoverførselsoperatør, den første virksomhed til at modtage licens under det nye reguleringsregime. For regulerede platformtransaktioner står virksomheden over for en transaktionsgrænse på 1 million yen pr. overførsel.
Indtægtsmodel og teknisk infrastruktur
JPYC’s forretningsmodel fokuserer på renteindtægter fra reserveaktiver frem for transaktionsgebyrer. Virksomheden tilbyder gebyrfri udstedelse, indløsning og overførsler, muliggjort af reserver holdt i rentebærende indskud og statsobligationer. Med en gennemsnitlig statsobligationsrente på 1% ville 1 billion yen i udstedelse generere cirka 10 milliarder yen i bruttofortjeneste.
Men nogle analytikere har påpeget potentielle sårbarheder i denne model, da japanske statsobligationsrenter fortsætter med at stige.
På X (Twitter) bemærkede markeds kommentator @ghoulpresident, at 10-års JGB-renten har nået 1,6%, oppe med 1,4 procentpoint over de sidste to år. Han advarede om, at selv en stigning på 1% i renter tilføjer mere end ¥100 milliarder i årlige renteomkostninger pr. ¥1 billion af nyudstedt gæld, hvilket fremhæver det finansielle pres under et gæld-til-bnp-forhold, der overstiger 250%.
Sådanne dynamikker kan til sidst påvirke stablecoin-udstedere som JPYC, der er afhængige af statsobligationsrenter som en indtægtskilde.
Virksomheden har indgået partnerskaber med betalingsprocessorer og virksomhedens softwareudbydere for at udvide købmandsaccept og B2B-applikationer.
Asiatiske markedsimplikationer
JPYC’s strategiske betydning strækker sig ud over Japans hjemmemarked. Selvom det ikke er stort, fungerer yen allerede som en afregningsvaluta i globale betalinger, og en yen-denomineret stablecoin kan imødekomme efterspørgsel, der adskiller sig fra dollar-baserede alternativer.
I 2024 købte stablecoins cirka 40 milliarder dollars i amerikanske kortfristede statsobligationer, og rangerede som den tredjestørste køber efter JPMorgan’s statslige pengemarkedsfonde og Kina. En lignende mekanisme i Japan kunne generere vedvarende efterspørgsel efter japanske statsobligationer, hvilket giver sekundære fordele til finanspolitikken.
Stablecoinens lancering falder sammen med bredere udviklinger i Japans digitale aktivsektor. Progmat, støttet af Mitsubishi UFJ Trust og Banking Corporation, forbereder et trust-baseret stablecoin-tilbud. SBI VC Trade begyndte at facilitere USDC cirkulation i Japan i marts 2025. Disse etablerede en præcedens for indenlandske og globale stablecoin-modeller.
Det globale stablecoin-marked registrerede transaktionsvolumener, der oversteg Visas betalingsvolumen i Q1 2025, hvilket indikerer en udvikling fra spekulative aktiver til funktionel betalingsinfrastruktur. JPYC’s indtræden i dette marked tester, om reguleringsførste rammer kan konkurrere med etablerede, mindre regulerede alternativer i at tiltrække brugere og kapital.
