JP Morgan har med succes arrangeret en af de første gældsudstedelser nogensinde på en offentlig blockchain, ved at gennemføre et amerikansk Commercial Paper-udbud for Galaxy Digital Holdings LP på Solana-netværket.
Transaktionen, der blev annonceret den 11. december, blev købt af Coinbase og Franklin Templeton. Al afregning foregik i Circles USDC stablecoin—en nyhed for markedet for commercial paper.
Wall Street eksperimenterer ikke længere
Aftalen markerer et markant skridt væk fra JP Morgans tidligere blockchain-strategi, som primært byggede på den private Onyx-platform og JPM Coin. Ved at vælge Solanas offentlige netværk har Wall Street-giganten dermed bekræftet, at netværket er i stand til at håndtere finansielle produkter på institutionelt niveau.
“Denne udstedelse er et tydeligt eksempel på, hvordan offentlige blockchains kan forbedre driften af kapitalmarkeder,” udtalte Jason Urban, global chef for trading hos Galaxy. Franklin Templetons Head of Innovation, Sandy Kaul, tilføjede, at institutioner ikke blot tester blockchain længere—de “transagerer på det i stor skala”, sagde Kaul.
JP Morgan fungerede som arrangør, skabte USCP-tokenet på kæden og håndterede afvikling med levering mod betaling (DVP). DVP-modellen mindsker modpartsrisikoen, fordi aktiver og betalinger udveksles samtidig—en vigtig faktor for institutionel udbredelse. Galaxy Digital Partners LLC var struktureringsagent, hvilket markerede Galaxys første udstedelse af commercial paper.
Coinbase varetog både rollen som investor og infrastrukturudbyder ved at levere forvaltning af private nøgler, wallets samt USDC-ind- og udbetalingstjenester. Samspillet mellem traditionelle finansielle aktører og kryptobaserede virksomheder signalerer et voksende økosystem, klar til masseudbredelse.
Hvorfor Solana og USDC
Valget af Solana skyldes tekniske fordele: hastighed, mulighed for skalering og lave transaktionsomkostninger. Netværket kan håndtere tusindvis af transaktioner i sekundet og egnede sig derfor godt til effektiv og pålidelig drift på institutionelt niveau. Selv om Ethereum stadig er en af de største aktører inden for tokenisering, giver Solanas lave gebyrer gode muligheder til finansielle anvendelser med høj aktivitet og følsomhed over for omkostninger.
Circles USDC stablecoin spillede en lige så stor rolle. Ifølge Circles officielle rapporter har USDC muliggivet over 850 milliarder dollars i globale værdioverførsler og understøtter realtidsafregning af lovlige finansielle transaktioner. Anvendelsen som afregningsvaluta for traditionelle gældsinstrumenter markerer et gennembrud for stablecoines anvendelighed.
Stærk økonomi bakker op om aftalen
Transaktionen styrker Galaxys kortsigtede finansieringsmuligheder under solide finansielle resultater. Selskabet rapporterede 629 millioner dollars i justeret EBITDA for tredje kvartal 2025—et rekordresultat. Pr. 30. juni 2025 havde Galaxy 2,6 milliarder dollars i egenkapital og 1,2 milliarder dollars i kontanter og stablecoins, hvilket stiller virksomheden stærkt til at udvide blockchain-baserede finansieringskanaler.
JP Morgans medvirken tilfører betydelig troværdighed. JP Morgan har 40,1 billioner dollars under forvaltning, 1,11 billioner dollars i indlån og drift i mere end 100 lande. Bankens støtte til offentlig blockchain-infrastruktur har stor betydning for institutionelle observatører.
Sol forblev uændret trods historiske nyheder
På trods af transaktionens skelsættende karakter har Solanas token, SOL, ikke oplevet nogen markant kursreaktion. I øjeblikket ligger kursen på SOL omkring 136 dollars, et fald på 2,25% den seneste uge. Tokenet steg kortvarigt over 145 dollars den 9.-10. december, men er siden faldet tilbage til det nuværende niveau.
Den afdæmpede reaktion afspejler formentlig markedets forventninger—institutionel udbredelse har længe været ventet. Generelle markedsforhold og profittagning efter nylige stigninger kan også have overstrålet den positive nyhed.
