I juli satte USA en global standard for digitale dollars med vedtagelsen af GENIUS-loven, den første føderale ramme for stablecoins. Med denne lov bekræftede Washington, at dollar-backed tokens vil understøtte digital afvikling.
Trækket har intensiveret debatten i Asien. Kina står over for et dilemma: fremme brugen af yuanen samtidig med at bevare strenge kapitalrestriktioner. Hongkong tilbyder et kompromis gennem sit nye licenssystem, som trådte i kraft den 1. august.
Hongkong åbner mens det kinesiske fastland strammer
Hongkongs monetære myndighed kræver, at udstedere har HK$25 millioner i kapital, opretholder adskilte likvide reserver og følger anti-hvidvaskningsstandarder. Der er endnu ikke givet nogen licenser.
På fastlandet gentog Kinas folkebank, at digitale yuan-piloter forbliver en prioritet. Beijing har slået ned på Tether-relaterede overførsler og forbudt virksomheder at holde krypto direkte, hvilket begrænser eksponeringen til offshore datterselskaber eller Hongkong-noterede produkter.
“Den bredere udfordring… er den konservative kultur i dens finansindustri.” Sagde Emil Chan fra Hong Kong Digital Finance Association i et interview med CNN.
Tokenisering og infrastruktur skub
Hongkong har kombineret stablecoin-regler med bredere tokeniseringsindsatser. Den 7. august lancerede regulatorer verdens første real-world asset (RWA) register for at standardisere data og værdiansættelser. Embedsmænd konsulterer også om forvaltning og OTC-regler.
“Det sætter Hongkong foran næsten enhver anden asiatisk jurisdiktion… Det bliver en plan for andre.” — Yat Siu fra Animoca Brands i CNN.
Privat aktivitet afspejler momentum. HSBC har lanceret blockchain-afvikling for handelsfinansiering, mens China Asset Management (Hongkong) introducerede Asiens første tokeniserede detailpenge-markedsfond. Tokeniseret guld og grønne obligationer tilføjer til økosystemet.
Analytikere siger, at yuan-backed stablecoins forbliver usandsynlige. Offshore CNH-indskud udgør under 1 billion yuan, mod mere end 300 billioner onshore, hvilket efterlader reserverne for tynde til store udstedere. Bindinger til Hongkong-dollaren eller amerikanske dollar er mere levedygtige.
Dollar-linkede stablecoins absorberer allerede store mængder af amerikanske statsobligationer. HKD-backed tokens ville også binde efterspørgslen til byens dollarbinding, hvilket paradoksalt nok styrker den amerikanske dollar.
Regional konkurrence om stablecoin-fordel
Hongkongs forsigtige åbenhed står i kontrast til Beijings forbud-og-kontrol tilgang. Tidlige stablecoin-licenser forventes at gå til store banker og teknologigrupper, med de første godkendelser målrettet mod årets udgang.
Regionale stemmer opfordrer til en multi-valuta stablecoin-alliance, ledet af Singapore og UAE, for at reducere afhængigheden af dollaren og øge globale likviditet.
For nu sætter Hongkongs licenssystem og tokeniseringsindsats det foran asiatiske rivaler.
Men høje overholdelsesomkostninger og konservativ finansiel kultur kan bremse udbredelsen, hvilket efterlader USD-pegede tokens dominerende i regionen.
