Den seneste Finansielle Stabilitetsrapport fra Bank of Korea afslører et markant skift i adfærden hos koreanske kryptoinvestorer – fra aggressiv akkumulering til strategisk profittagning. Det rejser spørgsmål om, hvordan det påvirker de globale markedsdynamikker.
Det betyder, at selv om Bitcoin steg over 100.000 dollars i år, har koreanske investorer valgt at tage gevinster hjem frem for at investere yderligere.
Koreas markante handelsaktivitet viser tegn på at aftage
Sydkorea har længe haft en større betydning end sin størrelse tilsiger på de globale kryptomarkeder. Selvom landet kun udgør en lille del af verdens befolkning, har koreanske won (KRW) handelspar konsekvent ligget blandt de to største fiatvalutaer globalt målt i volumen og overhaler eller matcher ofte dollaren i højperioder.
Men rapporten fra BOK peger på et markant skift i investoradfærd. Selvom den koreanske kryptos omsætningshastighed stadig er høj på 156,8 % – langt over det globale gennemsnit på 111,6 % – har aktiviteten ændret karakter. I stedet for at jagte stigninger tager koreanske private investorer nu profit under bull-markedet i 2025.
“Det hjemlige kryptomarked viser høje omsætningsrater, da de fleste deltagere er individuelle investorer, som har tendens til at realisere gevinster gennem kortsigtet handel,” bemærkede centralbanken.
Koncentrationsrisici og bekymringer ved markedsstruktur
Rapporten fremhæver en bemærkelsesværdig markeds-koncentration: De 10 % største investorer stod for 91,2 % af den samlede handelsvolumen fra 2024 til juni 2025 ifølge Financial Supervisory Service. Det vækker bekymring om mulig kursmanipulation blandt et fåtal aktører.
Koreas særlige regulering – som effektivt udelukker virksomheder og forbyder udenlandske investorer at handle på lokale børser – har skabt et marked domineret næsten udelukkende af private handlende. Fraværet af professionelle market makere har desuden ført til likviditetsproblemer, hvilket ses ved Tethers 5x stigning på Bithumb under markedets nedtur i oktober.
Den globale ripple-effekt
Når koreanske handlende trækker sig, mærker verdensmarkederne det. Historiske data viser, at under bull-markederne i 2017 og 2021 lå børser som Upbit og Bithumb ofte blandt de største globalt målt på volumen. Det såkaldte “Kimchi Premium“, hvor kryptopriser i Korea lå over de internationale, var en pålidelig indikator for privat investoreufori.
Den nuværende overgang til profittagning kan have bidraget til, at stigningen i 2025 går mere roligt for sig end i tidligere cyklusser. Da private koreanske investorer ikke længere lægger samme aggressive bud-støtte, har globale ordrebøger mistet en væsentlig kilde til købspres under vigtige akkumuleringer.
Skiftet sker ikke isoleret. BOK’s tidligere rapport har tilskrevet den sløje indenlandske kryptoaktivitet en eksplosiv udvikling på det lokale aktiemarked. KOSPI-indekset er steget med over 70 % år-til-dato og er blevet den bedst præsterende større indeks i verden, drevet af aktier med fokus på kunstig intelligens som Samsung Electronics og SK Hynix.
Daglig handelsvolumen på de største koreanske kryptoplatforme er faldet med mere end 80 % i forhold til toppen i 2024, fordi de lokale investorer flytter kapital over i aktier og amerikanske gearede ETF’er. “Hvor er alle de koreanske private investorer i kryptomiljøet blevet af? Svar: På aktiemarkedet ved siden af,” skrev analytiker AB Kuai Dong.
Forskellige veje: Korea vs. global institutionel udbredelse
Forskellen til de globale markeder er markant. Mens Korea forbliver domineret af private investorer, har de internationale markeder gennemgået en hurtig institutionalisering siden SEC godkendte spot Bitcoin ETF’er i januar 2024. Disse produkter har tiltrukket over 54 milliarder dollars i nettoindstrømning, hvor BlackRock’s IBIT alene nu har mere end 50 milliarder dollars under forvaltning.
BOK-rapporten anerkender denne forskel og bemærker, at de globale kryptomarkeder i stigende grad bevæger sig i takt med traditionelle aktiemarkeder – især under makroøkonomisk uro eller ændringer i pengepolitikken. Bitcoins korrelation til S&P 500 er steget markant siden 2020, drevet af institutionelle investorer, virksomheders køb til balancen og den stigende udbredelse af ETF’er.
Det koreanske marked er derimod fortsat relativt afskærmet fra disse globale tendenser. Centralbanken tilskriver det høj koncentration af private investorer, lav likviditet og kapitalrestriktioner, der begrænser mulighederne for arbitrage.
Hvad kommer nu: institutionalisering i horisonten
Rapporten antyder, at de koreanske særpræg kan mindskes i takt med nye reguleringer. Regeringen har givet non-profit selskaber lov til at sælge kryptoaktiver siden juni og har nu også åbnet for, at professionelle investorer kan handle på forsøgsbasis. Derudover diskuteres stadig godkendelse af en spot Bitcoin ETF.
BOK forventer, at deltagelse fra finansielle institutioner og udenlandske investorer kan bidrage til at etablere rigtige market-making-mekanismer og lette likviditetsproblemerne. Kombinationen af flere institutionelle aktører vil sandsynligvis mindske volumenudsving og reducere omsætningshastigheden over tid.
Men centralbanken advarer også om mulige risici. “Når virksomheder og udenlandske investorer med bedre information og kapital kommer ind, kan de hjemlige kryptokurser blive mere følsomme over for ændringer i udbud og efterspørgsel,” advarede rapporten og lagde vægt på behovet for at overvåge markedet nøje under overgangen.
Konklusionen
Koreas kryptomarked befinder sig i et afgørende vendepunkt. Overgangen fra aggressivt køb til profittagning signalerer en mere moden investorbase, men fjerner samtidig en central drivkraft for globalt momentum. Efterhånden som institutionelle rammer udvikler sig og lovmæssige barrierer forsvinder, kan Koreas indflydelse på kryptomarkeder styrke sig og ændre karakter fra ren privat volumen til mere avancerede kapitalstrømme.
For nu ser de dage, hvor koreanske retail-handlende ene og alene kunne drive globale stigninger, ud til at være ovre – en omstilling, der kan ændre mønsteret for markedsstemning i fremtidige cyklusser.
