Kreditmarkederne viser tegn på øget pres, da investorer i stigende grad sikrer sig mod tab. Bølgen af defensive satsninger kommer samtidigt med, at kreditspændene øges.
Det rejser spørgsmålet om, hvordan uro i traditionelle gældsmarkeder kan sprede sig til digitale aktiver.
Markedet forbereder sig på kreditpres
Ifølge Kobeissi Letter har Open Interest på put-optioner på tværs af fire store amerikanske kreditbørsfonde (ETF’er) nået et rekordhøjt niveau på 11,5 millioner kontrakter. Det gælder:
- iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)
- State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)
- iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD)
- Invesco Senior Loan ETF (BKLN)
Det samlede antal udestående kontrakter på disse ETF’er er blevet fordoblet det seneste år. Sikringsaktiviteten overstiger nu de 10 millioner kontrakter, der blev registreret under bear-markedet i 2022.
“Investorerne sikrer sig mod et kreditkrak i et stadig hurtigere tempo,” lød det i opslaget.
Følg os på X for at få de nyeste nyheder, så snart de udkommer
Til sammenligning er en put-option en finansaftale, der giver køberen ret, men ikke pligt til, at sælge en bestemt mængde af et underliggende aktiv (som aktier, råvarer eller værdipapirer) til en fastsat kurs (strike price) inden en given udløbsdato.
Hvis prisen på det underliggende aktiv falder under strike price, kan køberen sælge til den højere strike price og opnå profit. Men hvis prisen forbliver over strike price, udløber optionen værdiløs, og køberen mister den præmie, der er betalt for optionen. Det opfattes som bearish, da investorer køber put-optioner, når de forventer fald i kurserne eller ønsker beskyttelse mod nedadgående risiko.
Hastigheden på sikringen afspejler derfor stigende bekymring blandt institutionelle aktører. Derudover tilføjede Kobeissi Letter, at højrentede kreditspænd for tech er steget til 556 basispunkter, hvilket overstiger toppene fra april 2025 og er det bredeste niveau siden oktober 2023. De samlede højrentede spænd ligger nu på 361 bps, det højeste siden november 2025.
“Det betyder, at high yield tech-obligationer nu handler med et premium på +195 basispunkter ift. resten af markedet, hvilket er det højeste i mindst tre år. Salget på kreditmarkedet er måske kun lige begyndt,” skrev Kobeissi Letter.
Kredituroen er ikke begrænset til USA. Ifølge Reuters steg iTRAXX Europe Crossover-indekset næsten 11 basispunkter til omkring 270 basispunkter. iTRAXX Europe Main gik op til cirka 57 basispunkter. Dette indikerer igen, at investorerne bliver mere nervøse
Bloomberg berettede også, at spænd på asiatiske investment grade dollar-obligationer (eksklusive Japan) udvidede sig til de højeste niveauer i syv måneder.
“Credit-default swaps på den slags gæld steg mest siden september og voksede også i Europa. Nogle udstedere kan vælge at udskyde planlagte obligationssalg, sagde kilder med indsigt i sagen, selvom andre fortsætter,” fremgik det af rapporten, bemærkede de.
Den eskalerende konflikt i Mellemøsten har også forstærket uroen på markederne.
Konsekvenser for kryptovalutamarkeder
For kryptomarkederne får kredituroen betydning. Rekordhøj put-option-aktivitet i amerikanske kredit-ETF’er antyder, at institutionerne forbereder sig på markant uro.
Kryptovalutaer, der opfattes som risikobetonede aktiver, falder ofte, når de bredere finansielle markeder ryster, og likviditeten trækker sig tilbage. Den nuværende kreditvurdering kan mindske appetitten på spekulative satsninger og tilføre volatilitet til Bitcoin, Ethereum og altcoins.
Men effekten på længere sigt afhænger af politiske beslutningstagere. Hvis kredituroen udvikler sig til en større finansiel begivenhed, kan centralbankerne skifte fokus mod likviditetsstøtte eller rentenedsættelser. I så fald kan krypto, især Bitcoin, vinde frem som et likviditetsfølsomt aktiv eller et alternativ til værdiopbevaring.
I øjeblikket signalerer den rekordstore stigning i kredit-sikringer dog forsigtighed. De kommende uger bliver afgørende for, om kreditmarkederne falder til ro, eller advarslerne udløser en bredere korrektion.
