Kryptomarkedet oplevede sin største afviklingsbegivenhed nogensinde i fredags, hvor over 19 milliarder dollars i gearede positioner blev slettet. Det afviklede over 1,6 millioner handlende på en enkelt dag.
Sammenbruddet udløste debat om gennemsigtighed mellem centraliserede børser (CEX’er) og decentraliserede finanssystemer (DeFi).
Onchain-fortaleren påpeger “underreporterede” CEX-afviklinger
Jeff, medstifter af den on-chain børs Hyperliquid, argumenterede for, at reel gennemsigtighed—hvor alle kan tjekke transaktioner on-chain—forklarer, hvorfor DeFi tilbyder retfærdighed og åben revision, som CEX’er mangler.
“Hyperliquids fuldt onchain afviklinger kan ikke sammenlignes med underrapporterede CEX-afviklinger,” skrev Jeff. “Hver ordre, handel og afvikling sker onchain. Alle kan verificere systemets balance og retfærdige udførelse i realtid. Nogle CEX’er underrapporterer brugerafviklinger med op til 100 gange.”
Udtalte han, at gennemsigtighed og realtidsbevis for reserver bør være nøgleprincipper for globale markeder. Hyperliquid har annonceret planer om at aktivere sin HIP-3 opgradering, der lader alle lancere en futures DEX.
It’s official:
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 11, 2025
Crypto just saw its LARGEST liquidation event in history with 1.6 MILLION traders liquidated.
Over $19 BILLION worth of leveraged crypto positions were liquidated in 24 hours, 9 TIMES the previous record.
Why did this happen? Let us explain.
(a thread) pic.twitter.com/dHbkfNjrVs
Afviklingsbølgen fulgte Trumps 100 procents told på kinesiske varer. Det udløste et hurtigt udsalg og et $20.000 Bitcoin-sving — et chok for markedsværdien på $380 milliarder.
Markedsreaktioner og reformer
Backpack Exchange grundlægger Armani Ferrante anerkendte, at krakket afslørede “meget reelle, meget alvorlige markedsfejl.” Han forklarede, at likviditeten forsvandt næsten øjeblikkeligt. Backpack, bygget til at forblive neutral, driver ikke sin egen market maker—FTX-modellen, der fejlede, da markederne frøs. Derfor foreslog Ferrante at tilføje vault-værktøjer og circuit breakers og roste Hyperliquids system for at lette solvensen.
I mellemtiden præciserede Haseeb Qureshi, at Ethena’s USDe “ikke depegede.” Han beskrev et Binance-only flash crash forårsaget af ødelagte orakler og API-fejl. OKX-direktør Star udtalte dog, at Ethena’s åbenhed “bør sætte en standard.” Men hun advarede om, at USDe “er en tokeniseret hedgefond, ikke en 1:1 stablecoin.”
Andre anklagede Binance for midlertidigt at fryse udbetalinger under kaosset. Binance medstifter He Yi svarede, at systemerne “forblev stabile” trods korte forsinkelser og bekræftede mere end $280 millioner i kompensation, hvilket BeInCrypto senere verificerede.
Analytiker Kyle observerede, at uroen flyttede opmærksomheden fra “DEX vs CEX” til rivalisering blandt børser som Bybit og Binance. Hans synspunkt stemte overens med undersøgelser, der viser, at CEX’er bliver regulerede platforme, der søger børsnoteringer og betalinger, mens DEX’er vokser gennem hurtigere og non-custodial handel.
Perpetual DEX’er håndterede over $2,6 billioner i 2025, ledet af Hyperliquid og Aster. Men regulatorer advarede om, at ukontrolleret gearing og “illusorisk decentralisering” kan gøre dem systemisk risikable.
Vendepunkt for krypto markeder
De 19 milliarder dollars kaskade kan markere et vendepunkt for kryptos struktur. Det viste, at likviditet—engang låst inde i centraliserede motorer—skal blive programmerbar og verificerbar. Børser, der skynder sig at bevise reserver on-chain, og DeFi-protokoller, der tilføjer Oracle-sikringer, markerer et klart skift: tillid flytter sig fra platforme til kode.
Til sidst fremhævede de 19 milliarder dollars tab den voksende gennemsigtighedskløft. Indtil CEX’er bruger verificerbare on-chain afviklingssystemer og DEX’er løser deres mangel på klarhed, forbliver tillid—ikke gearing—kryptos svageste aktiv.
