Jerome Powell, formand for den amerikanske centralbank, udtalte for nylig, at centralbanken snart vil udvide sin balance igen – og dermed forberede sig på en ny fase af kvantitativ lempelse.
Nyheden sendte krypto investorer i en rus i forventning om en stigning i frisk likviditet. Men skeptikere advarede om, at det kunne puste en farlig boble op.
Powell antyder kvantitativ lempelse
Den amerikanske centralbank har for nylig annonceret afslutningen på dets kvantitative stramning program, som bekræfter planer om at stoppe balance-reduktioner pr. 1. december.
“Vores længe erklærede plan har været at stoppe balancereduktioner, når reserverne er lidt over det niveau, vi vurderer som i overensstemmelse med rigelige reserveforhold,” sagde Powell ved en nylig pressekonference. “Tegn har tydeligt vist sig, at vi har nået denne standard på pengemarkeder,” tilføjede han.
Selv om han beskrev det som en “teknisk justering”, vil en sådan bevægelse stadig indsprøjte likviditet i markederne – en klar form for monetær lempelse.
Bevægelsen signalerer et subtilt skift i politikken, fra fokus på at sænke inflationen til at prioritere markedsstabilitet. Dette psykologiske vendepunkt kan hurtigt genoplive risikovillighed og få investorer til at vende tilbage til spekulative aktiver.
Krypto afventer likviditet steg
Med centralbanken, der genåbner likviditetshanen, vil krypto blive en af de første destinationer for overskydende kapital. Den fornyede balance-udvidelse vil indsætte kontanter i systemet, sænke finansieringsomkostningerne og øge appetitten på højrisikoaktiver.
Bitcoin og Ethereum, som længe er blevet betragtet som barometre for global likviditet, vil sandsynligvis lede opsvinget, efterfulgt af altcoins og meme coins, når spekulativt momentum bygger sig op.
Den velkendte fortælling ville dukke op igen – “pengemaskinen går brrr” og tilbagevenden af inflationssikringshandlen. Investorer ville genvinde troen på digitale aktiver som det reneste udtryk for likviditetsdrevet optimisme.
I dette miljø kan en ændring fra centralbankens side tilbage til QE udløse det mest kraftfulde kortsigtede bull run siden 2020.
Det ville også accelerere risiko-på-cyklussen, før de underliggende økonomiske realiteter indhenter. At anerkende dette, er de langsigtede risici svære at overse.
En boble under opsejling
At indsprøjte likviditet i en allerede overophedet økonomi—kendetegnet ved rekordhøje aktiekurser, lav arbejdsløshed og vedvarende inflation—risikerer at skabe en klassisk aktivboble.
Kombinationen af let adgang til penge, massive budgetunderskud og spekulativ entusiasme kan presse værdiansættelser ud over bæredygtige grænser. Blandt de mest højrøstede kritikere af denne risiko har været hedgefondmanager Ray Dalio.
“De betingelser, under hvilke denne QE ville finde sted, er meget forskellige fra dem, der eksisterede, da de tidligere fandt sted, fordi denne gang vil lempelsen ske i en boble fremfor i et krak,” sagde Dalio i et opslag på sociale medier.
Når inflationen uundgåeligt vender tilbage og centralbanken bliver nødt til at stramme igen, kan tilbagerulningen af likviditeten blive hurtig og alvorlig. Det ville afsløre gearede overdrivelser og udløse kraftige udsalg på tværs af aktier, obligationer og krypto.
Det, der i dag ser ud til at være et brølende bull run, kan, i tidens løb, blive set som den sidste bølge af eufori, før cyklussen vender på hovedet.
