Kryptomarkedet har endnu ikke helt kommet sig efter nedturen i oktober, som udløste store tab og omfattende afviklinger.
På trods af positive faktorer som rentenedsættelse, likviditetsindsprøjtning og et faldende amerikansk dollarindeks (DXY), har et bull rally ikke indfundet sig for Bitcoin eller det bredere marked, hvilket har vakt bekymring hos markedsdeltagere. Men nye data viser, at en af de vigtigste kræfter bag nedgangen – for meget gearing – kan være aftagende.
Forstå naturen af svagheden på kryptomarkedet
Krasjet på markedet i oktober førte til den største afvikling i kryptovalutaens historie. BeInCrypto rapporterede, at mere end 19 milliarder dollars i gearede positioner blev slettet.
Begivenheden, kaldet “Crypto Black Friday”, blev angiveligt udløst af præsident Donald Trumps udmelding om en 100% told på Kina. Nedgangen fortsatte dog og afslørede, at der var dybere svagheder.
Der fulgte flere afviklingsbølger i løbet af november. Markedet oplevede afviklinger på over 1 milliard dollars flere gange i samme måned.
Disse kursfald skilte sig ud, fordi de var uafhængige af de normale faktorer. I midten af november bemærkede Kobeissi Letter, at værdien af Bitcoin fortsatte med at falde, også selv om præsident Trump udtalte, at det var en topprioritet at gøre Amerika til “nummer ét i krypto”.
I opslaget blev det fremhævet, at det første pres kom fra institutionelle udstrømninger. På et marked med moderat gearing ville sådanne udstrømninger formentlig have ført til et kontrolleret dyk, som afspejlede en midlertidig ubalance mellem købere og sælgere i stedet for et markant udsalg.
“Problemet opstår, når niveauet af gearing bliver for højt under disse udstrømninger… For høje niveauer af gearing har resulteret i et tilsyneladende hypersensitivt marked,” skrev Kobeissi Letter.
Dette afviklingsdrevne salg skabte en kædereaktion. Hver bølge af tvungent salg sendte kursen længere ned, hvilket udløste flere afviklinger og accelererede nedturen. Resultatet var et pludseligt og hurtigt fald.
Beviser på lavere gearing og markedsreset
Markedets struktur har ændret sig markant siden krasjet. Ifølge data fra Coinglass er Bitcoins Open Interest faldet kraftigt.
Et fald i Bitcoins OI viser, at handlende lukker futures- og perpetual-positioner, så den samlede værdi af udestående derivatkontrakter falder. Kort fortalt bliver gearingen skyllet ud af markedet.
Alphractal rapporterede, at mellem august og november blev der udført de mest gearede handler i Bitcoins historie, med op til 80 millioner handler på 19 børser på én enkelt dag. Denne aktivitet er nu faldet – 7-dages gennemsnittet ligger nu på 13 millioner handler.
“Efter den store afviklingsbegivenhed i oktober blev markedet meget mere forsigtigt over for BTC og gearing generelt,” stod der i opslaget.
Mens Bitcoin tydeligt viser tegn på afvikling af gearing, tegner Ethereum et mere nuanceret billede. ETH nåede næsten op på 50 millioner handler i 2025. Desuden forbliver aktiviteten på markedet høj, med et 7-dages gennemsnit på 17,5 millioner handler.
Det tyder på, at handlende i højere grad fravælger gearede Bitcoin-handler. Analytiker NoLimit tilføjede også, at altcoins for tiden er i en situation, hvor “overdreven gearing bliver fjernet,” hvilket er et positivt tegn.
Derfor tyder den faldende gearing på, at en af de vigtigste strukturelle risici svækkes, selv om markedet stadig er skrøbeligt. Hvis denne tendens fortsætter, kan det skabe et mere stabilt grundlag for et fremtidigt opsving.
