Bitcoin og kryptovalutaer er blevet synonymt med ekstrem volatilitet. Mens investorerne er blevet vant til det, var sidste uges kursbevægelse anderledes. Fordi ‘Trump-handlen’ er vendt tilbage.
På få dage svingede Bitcoins kurs med over $20.000 mellem sin top og bund. En række makroøkonomiske problemer drev den vilde tur, og Bitcoin ser ud til at stå over for endnu en turbulent uge.
Fra en ny top til et pludseligt fald
Sidste uge begyndte godt for Bitcoin, da kursen steg over $126.000 i mandags og satte en ny rekord. Flere faktorer drev stigningen.
Kursen på amerikanske risikable aktiver, som for nylig har vist en høj korrelation med Bitcoin, har været i en stabil opadgående trend. Markedet blev også styrket af Sanae Takaichis valg som den nye leder af Japans regerende parti den 4. oktober.
Hun er den politiske arving til Shinzo Abe, arkitekten bag “Abenomics.” Markedet forventer, at hun vil forfølge en pengepolitisk lempelse trods Japans høje inflation.
Efter at have nået sin top, gik Bitcoin gennem en naturlig korrektion og konsoliderede omkring $122.000-niveauet det meste af ugen. Men markedet løb ind i problemer omkring kl. 16:00 UTC i fredags, da præsident Donald Trump pludselig postede på sociale medier om Kinas restriktioner på eksport af sjældne jordarter og kaldte det “en meget fjendtlig handling.”
Tilbagekomsten af ‘Trump Trade’
Han meddelte, at han ikke var sikker på, om han ville mødes med præsident Xi Jinping på APEC-topmødet om to uger og truede med at pålægge betydelige yderligere toldsatser på Kina. Den pludselige post sendte markedet for risikable aktiver i chok. Bitcoins kurs faldt straks til $118.000, og amerikanske aktieindeks som Nasdaq, S&P 500 og Dow Jones faldt alle med omkring 2%.
Men den virkelige bombe faldt efter, at det amerikanske aktiemarked lukkede. Trump lavede endnu en post på sociale medier. I den annoncerede han en ny 100% told på alle kinesiske varer og truede med at indføre eksportkontrol på al vigtig software fra den 1. november.
Kryptomarkedet, det eneste fungerende aktivmarked på det tidspunkt, absorberede den fulde effekt. Bitcoins kurs faldt kortvarigt til $102.000-niveauet på nogle børser. Samtidig faldt de fleste altcoins med mere end 30%, og nogle faldt over 50%.
Var faldet blot en ‘afviklingskaskade’?
Kryptomarkedets stemning var afdæmpet efter det skarpe fald. Mens en ny 100% told på Kina er en klar negativ faktor, var det så slemt, at det kunne forårsage et fald på $20.000 i Bitcoin? Brancheeksperter mener det ikke.
De tilskriver det pludselige og dybe fald til afviklingskaskaden af futures-positioner på perpetual decentraliserede børser (DEXs). En dominoeffekt udslettede det massive antal gearede lange positioner, der var opbygget under stigningen, hvilket førte til et skarpt salg. Ifølge brugernes vidnesbyrd virkede stop-loss-udløsere ikke på nogle børser.
Omkring $19,21 milliarder blev afviklet på 24 timer. Mens de fleste var lange positioner ($16,74 milliarder), blev $2,47 milliarder i korte positioner også slettet. Dette er 12 gange den tidligere rekord på $1,6 milliarder fra FTX-kollapset som en daglig afvikling.
Afviklingen fordampede en massiv mængde investorkapital. Men der er en positiv side ved dette på kort sigt. Open Interest i kryptoderivater er blevet fuldstændig nulstillet, hvilket havde været en betydelig kilde til pres på markedet. Hvis et nyt positivt makrosignal opstår—såsom at Trump trækker sin 100% toldtrussel tilbage—er en kursstigning nu mulig.
De positive nyheder kom overraskende hurtigt i weekenden. Kina gengældte ikke med egne toldsatser. Vicepræsident JD Vance nævnte muligheden for en dialog med Kina i et medieinterview. Søndag morgen postede Trump på sociale medier, “Don’t worry about China, it will all be fine!” Efter posten steg Bitcoins kurs hurtigt til $114.000-niveauet.
Med et enkelt ord fra Trump kan aktivpriser falde, og med et andet kan de komme sig. Dette øjeblik bragte minderne om Trump-handlen, vi oplevede for fem måneder siden, tilbage.
En spændt uge forude
Vil toldkrigen mellem USA og Kina vende tilbage til sin tidligere tilstand, eller var dette bare den første skærmydsel? Det er umuligt at vide. Det, der er klart, er, at dette problem sandsynligvis vil introducere mere volatilitet i risikable aktivpriser denne uge. Trump-handlen er kun lige begyndt.
Denne uge, den 13. oktober, er Columbus Day i USA. Mens store aktiemarkeder som NYSE og Nasdaq vil operere som normalt, vil obligationsmarkedet være lukket for ferien.
Ingen større dataudgivelser er planlagt denne uge, men centralbankens formand Jerome Powell skal holde en offentlig tale på onsdag. Med regeringsnedlukningen og den fornyede trussel om en toldkrig forventer mange markedsdeltagere en rentenedsættelse.
Enhver lille antydning fra Powell om den fremtidige retning af pengepolitikken kan skabe betydelig markedsvolatilitet. Lad os håbe, at investorerne får en profitabel uge.
