Tempoet for nye token-lanceringer er steget, med blockchain-økosystemer, der introducerer nye aktiver i et hidtil uset tempo. For mange minder trenden om den oprindelige coin offering (ICO) bølge for næsten et årti siden, hvor spekulation overskyggede fundamentale forhold. Men brancheledere hævder, at dagens miljø hviler på et stærkere grundlag.
Stephen Hess, grundlægger og direktør for Metaplex, er blandt dem. I et eksklusivt interview med BeInCrypto forklarede han, at moderne lanceringsrammer ikke blot er drevet af hype — de er resultatet af års infrastrukturudvikling, hvilket gør dem mere ansvarlige og skalerbare. Hess mener, at skiftet er så markant, at token-baseret fundraising er ved at blive den foretrukne vej for startups.
Stigningen og faldet af Initial Coin Offerings (ICOs)
For kontekst er en ICO en fundraising-mekanisme brugt af blockchain- og kryptovaluta-projekter. Det ligner lidt en Initial Public Offering (IPO) i traditionel finans, men i stedet for at sælge aktier i et selskab, sælger projekter digitale tokens.
Til gengæld for deres investering modtager investorer de nye tokens, som de kan bruge inden for projektet eller potentielt sælge senere for profit.
I 2017 eksploderede ICO’er i popularitet, og investorer hældte milliarder i krypto-startups. Ifølge data fra Goat Finance blev der alene det år lanceret mere end 800 ICO’er, der rejste over 5,6 milliarder dollars i samlet finansiering.
“I 2015 strømlinede Ethereums introduktion af en standard for implementering af tokens (ERC20) yderligere ICO-processen. Fra blot 9 ICO’er i 2015 og 74 i 2016 steg markedet til over 1.000 ICO’er i 2018,” bemærkede ICO Bench.
ICO Bench afslørede yderligere, at coin offerings leverede 3,5 gange mere kapital til blockchain-startups end traditionelle venturekapital (VC) runder mellem 2017 og 2020. Men ICO-bølgen var præget af udfordringer.
En undersøgelse af 3.392 ICO’er fra 2016 til 2018 afslørede et kraftigt fald i succesrater, fra næsten 90% i begyndelsen af 2017 til 30% i fjerde kvartal 2018. Faldende kryptovaluta-kurser, reguleringskontrol og højprofilerede svindelnumre undergravede investorernes tillid. En Statis Group undersøgelse fandt, at over 80% af ICO’er blev identificeret som svindel.
“Konsekvenserne af ICO-nedbruddet var alvorlige: I 2019 blev over 80% af ICO’er betragtet som ‘døde’ eller ‘svindel’. Mange investorer mistede betydelige beløb. Udtrykket ‘ICO’ blev forbundet med høj risiko og potentiel svindel,” skrev Goat Finance.
Men med så mange nye tokens, der rammer markedet i dag, er spørgsmålet stadig: har branchen lært sine lektier, eller er historien dømt til at gentage sig?
Hvorfor token launches ser anderledes ud i 2025
Ved at reflektere over ICO-æraen understregede Hess, at processen havde alvorlige mangler.
“I ICO-æraen var kapitalrejsninger plaget af uklarhed, uretfærdig adgang og tekniske begrænsninger, som ingen robuste smart contract-rammer for retfærdig distribution, hvilket førte til regelmæssig front-running, sniping og insiderfordele, der undergravede tilliden og drev spekulation,” sagde han.
Ikke desto mindre understregede direktøren, at dagens token-lanceringer er langt mere bæredygtige end 2017 ICO-bølgen, understøttet af stærkere produkter for grundlæggere og mere avancerede værktøjer for udviklere. Hess bemærkede, at moderne token-udstedere nu udnytter sofistikerede on-chain mekanismer til at overvinde fortidens mangler.
Fuldstændigt on-chain auktioner og lanceringspuljer muliggør for eksempel realtids prisopdagelse. De sikrer også, at alle deltagere modtager tokens til den samme retfærdige pris, hvilket eliminerer muligheder for manipulation.
Udover distribution opererer udstedere inden for et mere modent økosystem drevet af proof-of-stake netværk som Solana (SOL). Det understøtter skalerbare, web-niveau applikationer og reelle indtægtsgenererende virksomheder.
Dette markerer et fundamentalt skift fra hype-drevet spekulation mod nytte og udbredelse, og undgår faldgruberne ved at lancere projekter uden bevist traction eller ægte fællesskabsjustering.
“Platforme som Genesis demonstrerer denne bæredygtighed. Dens fuldt onchain auktioner og lanceringspuljer sikrer, at alle får den samme pris med realtids prisopdagelse, hvilket eliminerer front-running og sniping, der drev 2017’s overdrivelser. Dette fremmer ægte fællesskabsdeltagelse og langsigtet værdi, snarere end pump-and-dump ordninger. Vi har også tusindvis af krypto-virksomheder med indtægtsgenererende projekter og protokoller, der forankrer lanceringer i reel økonomi i stedet for ren spekulation,” nævnte Hess til BeInCrypto.
Hvorfor flere krypto-native virksomheder vælger tokens til at rejse midler
Støttet af stærk infrastruktur vælger krypto-native virksomheder nu i stigende grad token-lanceringer for at rejse kapital frem for traditionel VC-finansiering. Ifølge Hess er denne tendens drevet af den hastighed, fleksibilitet og fællesskabsjustering, som on-chain fundraising tilbyder.
“At rejse kapital gennem en token launch on-chain giver virksomheder mulighed for at bevæge sig hurtigere ved at omgå de stive tidslinjer for traditionelle finansieringsrunder. Projekter kan rejse kapital direkte fra et globalt, likvidt marked, hvilket giver dem mere kontrol over deres ekspansion. Denne strategi tilpasser også incitamenter med deres kunder og fællesskab fra dag ét, da tidlige deltagere bliver tokenholdere. Et stærkt, engageret fællesskab skaber en sundere, mere holdbar kapitalbase, hvilket i sidste ende er gavnligt for alle investorer, inklusive VC’er,” udtalte han.
Metaplex-stifteren uddybbede, at token launches udvider adgangen til kapital ud over traditionelle institutionelle investorer ved at åbne deltagelse for et globalt online marked. Private deltagere, som tokenholdere, bidrager med likviditet og tilpasning, og fungerer ikke kun som støtter, men også som interessenter, der leverer kapital, feedback og netværkseffekter.
Denne dynamik demokratiserer fundraising og fremmer startups, der er tættere tilpasset deres fællesskaber. Men Hess tilføjede, at token launches stadig indebærer risici, herunder regulatorisk usikkerhed, markedsvolatilitet og potentiel manipulation.
Onchain fundraising presser venturekapital til at tilpasse sig, ikke forsvinde
Så betyder stigningen i token-baseret fundraising enden på traditionel VC-finansiering? Ikke helt. Hess fortalte BeInCrypto, at dette skift ikke eliminerer venturekapitalister — det bringer dem on-chain.
“Dette skaber en mere lige spillebane, hvor alle, inklusive VC’er, deltager direkte,” udtalte han.
Hess fremhævede, at stigningen i on-chain fundraising presser venturekapitalfirmaer til at tilpasse sig. Finansieringsområdet bliver stadig mere demokratisk, hvilket giver startups mulighed for at rejse kapital on-chain meget tidligere i deres udvikling.
Derudover sagde Hess, at token-baseret fundraising ikke fungerer isoleret — det sameksisterer med traditionel finansiering. Netværk og protokoller kan udstede utility tokens, der skaber værdi gennem udbredelse, governance og utility, samtidig med at de genererer afkast for aktionærer, der hjalp med at bygge dem.
“Onchain aktieudstedelse forbedrer også traditionel finansiering ved at gøre det muligt for tokeniserede aktier at blive handlet eller brugt som sikkerhed i DeFi-udlånsprogrammer. Disse værdipapirtokens tilbyder større likviditet og tilgængelighed end traditionelle aktier. For eksempel kunne en virksomhed tokenisere aktier til global handel og bruge dem til at sikre lån. Denne integration skaber nye muligheder for kapitaleffektivitet og investorengagement,” kommenterede han.
Fremtiden for startup fundraising
Endelig forudsagde Hess, at modellen, der er banet af krypto-native virksomheder, vil udvide sig til en bredere vifte af startups. Det signalerer en fremtid, hvor direkte, fællesskabsdrevet kapital bliver standarden.
“Token-baseret fundraising vil blive den foretrukne vej for startups, da virksomheder lancerer onchain tidligt for at få adgang til internetkapitalmarkederne,” afslørede Hess til BeInCrypto.
Han tilføjede, at parallelt vil en stor del af økonomien skifte mod decentralisering, drevet af tokeniserede protokoller og peer-to-peer-netværk.
“Platforme som Metaplex vil drive dette ved at tilbyde avancerede, fair token skabelses- og launch-værktøjer på Solana, hvilket sænker barriererne for stiftere og udviklere,” sagde direktøren.
Dermed afspejler genopblomstringen af token launches en modnet industri, der har lært af overdrivelserne i 2017. Ved at prioritere gennemsigtighed, utility og fællesskabstilpasning, sigter dagens token launches mod at undgå faldgruberne fra ICO-æraen.
Selvom risici stadig eksisterer, signalerer udviklingen af on-chain infrastruktur og integrationen af traditionelle og decentraliserede finansieringsmodeller en lovende fremtid for startup kapitalrejsning—en der balancerer innovation med ansvarlighed.
