Den franske producent af hardwarewallets til kryptovaluta Ledger undersøger angiveligt en børsnotering i New York eller en finansieringsrunde.
Mens efterspørgslen efter løsninger til non-custodial opbevaring stiger under den voksende digitale aktivtyveri, signalerer det en voksende tillid til sektorens potentiale for monetarisering.
Markeds-timing afspejler kryptosyklus dynamikker
Ledgers undersøgelse af en børsnotering kommer i takt med, at sektoren for hardwarewallets oplever fornyet momentum. Sikkerhedsmæssige bekymringer og reguleringsmæssige ændringer driver denne vækst. Ifølge branchens data blev 2,17 milliarder dollars i kryptovaluta stjålet i første halvdel af 2025, hvilket overstiger totalen for 2024.
Timingen falder også sammen med det bredere opsving på kryptomarkedet. Det sker under forventet reguleringsklarhed under den nuværende amerikanske administration. I modsætning til Coinbases debut i april 2021 nær en markedspris, er Ledger anderledes positioneret. Virksomheden kan udnytte den vedvarende institutionelle udbredelse frem for spekulation blandt private investorer.
Penetrationen af hardwarewallets blandt kryptovalutaejere er stadig under 15%. Dettyder på betydelig udvidelsespotentiale, da ejerskabet af digitale aktiver normaliseres.
Indtægtsmodellens bæredygtighed under lup
Salg af hardware skaber indledende indtægter for virksomheden. Men investorer vil sandsynligvis fokusere på Ledgers tilbagevendende indtægtsstrømme og enhedens økonomi. Virksomheden administrerer omkring 100 milliarder dollars i bitcoin blandt sine kunder.
At monetarisere dette forhold ud over enkeltstående enhedskøb præsenterer dog udfordringer. Nyere tiltag for at introducere gebyrer baseret på transaktioner indikerer bestræbelser på at opbygge abonnementsagtige indtægter. Disse inkluderer en kontroversiel multisig-applikation, der opkræver 10 dollars plus 0,05% per transaktion. Sådanne initiativer har mødt modstand fra fællesskabet på grund af bekymringer om centralisering.
Sammenlignelige børsnoterede krypto-infrastrukturvirksomheder handles til indtægtsmultipler på 5-8 gange. Hardwarecentrerede modeller har typisk lavere værdiansættelser end softwareplatforme. Dette skyldes risiko for varelager og pres på marginer.
Ledgers evne til at demonstrere kundernes livstidsværdi vil være afgørende. Softwareopdateringer, premiumfunktioner eller forvaltningstjenester til virksomheder kunne hjælpe. Disse faktorer vil sandsynligvis bestemme investorernes appetit og værdiansættelsesområder for en potentiel Ledger-børsnotering i New York.
New York-sted signalerer kapitaladgangsstrategi
Præferencen for en børsnotering i New York frem for europæiske børser afspejler en pragmatisk vurdering, på trods af at Ledgers hovedkvarter i Paris er geografisk tættere på. Det tager højde for likviditet og sammensætningen af investorkredsen. De amerikanske markeder huser i øjeblikket størstedelen af institutionel kapital fokuseret på krypto. Bitcoin ETF’er alene registrerede 25,9 milliarder dollars i år-til-dato indstrømninger gennem oktober 2025.
Dette demonstrerer vedvarende institutionel appetit, mens europæiske børser mangler tilsvarende dybde i krypto-specialiserede investorer. De lider også af fragmenteret likviditet på tværs af nationale børser.
En børsnotering i USA giver en naturlig valutaalignment for virksomheden. Virksomheden genererer betydelige dollardenominerede indtægter. Det positionerer også Ledger sammen med amerikanske krypto-infrastrukturpartnere. Men, virksomheden skal navigere i SEC’s oplysningskrav. Ongoing reguleringsudvikling vedrørende klassifikationer af digitale aktiver tilføjer yderligere kompleksitet. Disse faktorer har afskrækket nogle europæiske fintech-virksomheder fra at gå ind på de amerikanske markeder.
