Virksomheden Ledn, som tilbyder udlån af digitale aktiver, har gennemført den første transaktion af sin slags på markedet for gæld med sikkerhed i aktiver og solgt $188 millioner i securitiserede obligationer med Bitcoin (BTC) som sikkerhed.
Det sker, mens udlånsmarkedet oplever stor ustabilitet. Aktive lån er faldet til omkring $30 milliarder, og risikoen for afvikling vokser i takt med de fortsatte kursfald.
Coinbase og Ledn satser yderligere på kryptolån
Ifølge kilder med kendskab til sagen, oplyste Bloomberg, at aftalen består af to obligationer. Den ene del, med investeringsgrad, blev prissat til et spænd på 335 basispoint over den relevante referencerente.
Ifølge en rapport fra S&P Global Ratings er obligationerne sikret med et pant i 4.078,87 Bitcoin. Markedsværdien er cirka $356,9 millioner.
Lånene har en gennemsnitlig rente på 11,8 %. Jefferies Financial Group Inc. var hovedmanager, struktureringsagent og første køber.
“Ledns afviklingsmotor er et algoritmisk handelsprogram, der indhenter kurser på tværs af flere børser og/eller via flere partnere. Ledn har med succes afviklet BTC-sikkerhed for at indfri 7.493 lån i løbet af de seneste syv år, med en gennemsnitlig LTV ved afvikling på 80,32 %, en maksimal LTV på 84,66 % og har aldrig oplevet et tab. Ved måling på WA-basis har afvikling efter LTV EOD taget under 10 sekunder, med minimal ‘price slippage’ ved afvikling,” står der i rapporten.
Ud over Ledn er Coinbase også i gang med at udvide sin tilstedeværelse inden for lån med kryptosikkerhed. Udvekslingen fortæller i en ny opdatering, at brugere kan låne op til $100.000 i USDC, stablecoinet udstedt af Circle, ved at stille XRP (XRP), Cardano (ADA), Dogecoin (DOGE) eller Litecoin (LTC) som sikkerhed gennem den decentraliserede finansprotokol Morpho.
Lånemuligheden er tilgængelig i hele USA, undtagen New York, ifølge virksomheden.
Krypto-udlån falder 36 %, mens aktive lån går ned
Udviklingen sker i en afgørende periode for krypto-udlånssektoren, som har været gennem en markant nedgang under de bredere markedsudfordringer. Tal fra TokenTerminal viser, at de samlede aktive lån på tværs af protokoller lå på cirka $30 milliarder i februar 2026, et fald på 36 % fra toppen i september på $46,96 milliarder.
Faldet falder sammen med en vedvarende nedadgående trend på kryptomarkedet siden oktober, hvilket formentlig har forstærket nedgangen. Faldende aktivkurser mindsker værdien af sikkerheder, hvilket strammer lånekapaciteten og bidrager til afviklinger eller frivillige nedbringelser af gæld.
Det medfører lavere udestående lånebalancer, samtidig med at den samlede værdi låst (TVL) i USD reduceres. Større ustabilitet lægger yderligere pres på belånte positioner, hvilket forstærker faldet i aktive lån.
“Kort gennemgang af lån i ustabile markeder: Når BTC-kursen falder, stiger LTV, Højere LTV = større risiko for afvikling, Hvis du tilføjer mere sikkerhed eller nedbringer en del af lånet, sænkes LTV. Der findes værktøjer, men at forstå mekanikken er afgørende,” skrev Ledn.
I samme periode faldt den samlede værdi låst i udlånsprotokoller fra mere end $89,7 milliarder i oktober til cirka $52 milliarder, ifølge DefiLlama. Det svarer til et fald på cirka 42 %.
Nedgangen afspejler både lavere aktivkurser og kapitaludstrømning, da svagere markedsforhold har reduceret risikovillighed, trykket efterspørgslen efter nye lån og fået brugerne til at afvikle eller flytte til mindre risikable aktiver.
