Efter måneder med jævn ekspansion begynder likviditeten på kryptomarkedet at tørre ud. Det stærkeste signal kommer fra faldet i stablecoin udbuddet, ofte omtalt som “livsnerven” i krypto økosystemet.
Dette rejser et afgørende spørgsmål: Hvis likviditeten skrumper, og Bitcoin Halvering har mistet sin magi, hvad vil så drive den næste krypto cyklus?
Likviditeten er ved at tørre ud: Markedets blodgennemstrømning er ved at sænke hastigheden
Ifølge DefiLlama faldt det samlede globale stablecoin markedskapital fra 309 milliarder dollars til 305 milliarder dollars i november 2025, hvilket markerer den første sammentrækning efter to år med kontinuerlig vækst. Denne tendens antyder, at kapitalinflødene er ved at køle af, hvilket signalerer svagere likviditet fremad.
Data fra CryptoQuant viser, at USDT-udbuddet begynder at falde, en almindelig tidlig indikator på, at penge flyder ud af risikable aktiver. Historisk set har Bitcoin (BTC) tendens til at følge med et nedadgående pres.
I mellemtiden rapporterer CoinGecko, at USDT-cirkulationen har ligget omkring 183 milliarder dollars de sidste tre uger, uden nogen større ny udstedelse, i skærende kontrast til midtårets aggressive “pengeinjektion”.
Opbremsningen stopper ikke der. Ifølge Wintermute viser ETF-indstrømninger og DATs (Digital Asset Trusts) også træthed. Samlet set bekræfter disse målinger en bredbaseret afkøling af likviditet over hele markedet. Nogle handlende hævder endda, at krypto nu “selvfinansierer” i stedet for at “trække nyt kapital ind”.
Alle tegn peger på én konklusion: den “lette penge”-fase af krypto bull markedet kan være ved at ende, i det mindste midlertidigt. Markedet ser ud til at gå ind i en periode med let rensning, der skaber scenen for et nyt pris- og stemningsniveau.
Halving mister sin magi: slutningen på den traditionelle Bitcoin-cyklus
I over et årti har Bitcoin Halvering været det styrende princip for krypto bull markeder. Historisk set har hver halvering udløst en større stigning i kurs inden for 12 til 18 måneder.
Men i 2025 argumenterer mange analytikere for, at Likviditets Bitcoin Halveringsmodellen, hvor halvering og likviditetsudvidelse er i overensstemmelse, måske ikke længere er gyldig. I stedet er global likviditet, drevet af centralbanken og ETF strømme, den egentlige markedsdrivkraft, der potentielt forlænger denne cyklus ind i 2026.
Men Adez Research er uenig. De mener, at store market makers (MMs) muligvis skubber denne likviditetsfortælling frem, mens reelle data ikke understøtter det.
“Når institutionelle aktører koordinerer fortællinger, mens dataene viser noget andet, er det dit signal.” Delte Adez delte.
Ved at analysere Bitcoins historiske cyklusser siden 2013 fandt Adez ingen konsekvent korrelation mellem ændringer i centralbankens balance (QE/QT) og Bitcoins præstation. BTC er steget og faldet både under likviditetsudvidelse og sammentrækning, hvilket svækker Likviditets Bitcoin Halvering korrelationstesen.
Ifølge Adez kan den nuværende cyklus allerede have toppet, med større odds for en korrektion på 50-70% end en stigning på 50-100%. De fleste centrale katalysatorer, inklusive godkendelser af ETF’er og pre-halving all-time highs, er allerede realiseret. Medmindre der sker en massiv likviditetsindsprøjtning, kan stigningen forsvinde i en sidste distributionsfase.
“Historiske cyklusmønstre tyder på, at afslutning nærmer sig. Likviditetskorrelationsafhandlingen er empirisk svag, store katalysatorer er udtømte, og risiko/gevinst-forholdet er asymmetrisk negativt. Kan vi få et par måneder mere med forlængelse? Muligvis. Ville det være bullish? Nej, det ville være den sidste distributionsfase.” Kommenterede Adez .
Med andre ord vil den næste store fase af Bitcoins vækst ikke blive udløst af en enkelt “begivenhed” som halvering. Det vil sandsynligvis kræve en makroøkonomisk nulstilling, karakteriseret ved lavere renter, udvidet global likviditet og institutionel kapital, der vender tilbage til risikofyldte aktiver.
Markederne afventer deres næste katalysator
Med langsommere ETF’er, faldende stablecoin-udbud og fading halving-fortælling, befinder krypto sig nu i en “stilhed før stormen” fase.
Den stille periode er ikke nødvendigvis bearish. Det kan repræsentere en sund reakkumulering før næste cyklus begynder. På kort sigt kan stram likviditet fortsat presse Bitcoin og altcoins.
Men på lang sigt kan dette lægge grunden for et sundere, mere bæredygtigt bull marked, baseret på reelle likviditetsstrømme og makroøkonomiske fundamentale faktorer, snarere end spekulative “halving pumper”.
