MARA Holdings har formelt omskrevet sin Bitcoin-strategi og udvidet sin treasury-politik, så de nu må sælge Bitcoin, der er direkte bogført på balancen.
Det rejser spørgsmålet om, hvorvidt Strategy (MicroStrategy) kan blive de næste, da MARA kun er næststørst efter Michael Saylors firma blandt børsnoterede virksomheder, der ejer BTC.
MARA åbner op for salg af 53.822 BTC-beholdning i ny strategi efter tab på 1,7 milliarder dollars
Beslutningen, som beskrives i selskabets årlige 10-K indberetning til den amerikanske SEC den 2. marts 2026, markerer første gang MARA klart har godkendt afvikling af deres opsamlede beholdning.
“I anden halvdel af 2025 ændrede vi vores strategi for håndtering af digitale aktiver, så vi må sælge bitcoin genereret via drift, og i 2026 udvidede vi denne strategi, så vi må sælge bitcoin, der er på vores balance. Derfor kan vi både holde bitcoin som en langsigtet investering og også købe eller sælge bitcoin efter behov, afhængig af markedsforhold og vores kapitalprioriteter,” stod der i et uddrag fra indberetningen.
Det er et markant skifte fra deres tidligere “full HODL”-strategi, hvor det nu er lovligt muligt at sælge hele selskabets beholdning. Dog er der ikke meldt noget ud om umiddelbare salg.
I øjeblikket ejer MARA 53.822 BTC, værd $3,59 milliarder efter aktuelle kurser på $66.565 per BTC. Dermed placerer MARA sig som næststørste børsnoterede virksomhed med bitcoin på balancen, kun overgået af Strategy, som ejer 720.737 BTC i øjeblikket.
Cirka 72% af MARA’s beholdning (38.507 BTC) befinder sig stadig i en fri, langtidstreasury. De resterende 28%, eller omkring 15.315 BTC, er allerede blevet “aktiveret” gennem selskabets håndtering af digitale aktiver.
Ud af dem, er 9.377 BTC udlånt, hvilket har givet $32,1 millioner i renteindtægter i 2025, mens 5.938 BTC er stillet som sikkerhed for en kreditfacilitet på $350 millioner.
Kombineret med $547 millioner i kontanter råder MARA over cirka $5,3 milliarder i likvide aktiver.
Den mest nærliggende bekymring er dog, at over 53.000 BTC kan give et betydeligt udbud, hvilket kan lægge pres på et allerede skrøbeligt marked. Det er især problematisk, hvis pres blandt minere forværres.
Fra ideologisk HODL til aktiv forvaltning
Skiftet afslutter en gradvis proces. I MARA’s 2024 10-K beskrev man en streng politik om kun at holde mined og købt bitcoin “i overskuelig fremtid”.
I anden halvdel af 2025 begyndte selskabet at sælge ny-minet BTC for at finansiere driften og solgte 4.076 BTC for $413,1 millioner.
Udvidelsen i 2026 giver nu denne fleksibilitet for hele balancebeholdningen. Ændringen kom efter et turbulent fjerde kvartal.
MARA rapporterede et netto-tab på $1,7 milliarder i Q4 2025, primært på grund af ikke-likvide reguleringer i takt med Bitcoins cirka 30% fald i slutningen af 2025. Der blev også registreret $422,2 millioner i værdinedskrivninger og tab forbundet med firmaets digitale aktiver.
Det skal også nævnes, at MARA for nylig har indgået et joint venture med Starwood Capital om at udvikle AI- og high-performance computing datacentre og bruge deres energi-infrastruktur til nye formål.
Indtægter fra Bitcoin kan finansiere denne “energi-til-AI”-omstilling uden behov for yderligere at udvande aktionærerne gennem aktieudstedelser.
Kan strategi blive den næste?
Til forskel fra MARA, betegner Strategy stadig Bitcoin som deres “primære treasuryreserve-aktiv” og har endda for nyligt øget beholdningen.
Selskabets ledelse påpeger salg kun i ekstreme likviditetssituationer – ikke som et mulighed for kapitalallokering.
“Vi kommer ikke til at sælge. I stedet tror jeg, vi køber bitcoin hver eneste kvartal, for evigt,” udtalte Michael Saylor i et nyligt interview.
Ved Bitcoins nuværende kurs er der kortvarigt pres på Strategy, især grundet ikke-realiserede tab på den store beholdning.
MARA’s skifte ser ud til at være specifikt for minere, og ikke for hele branchen. Men symbolværdien er stor. Selskabers Bitcoin-reserver blev tidligere set som permanente udbudslagre.
MARA’s 10-K viser en mere moden tilgang, hvor Bitcoin ikke kun er kapital med overbevisning, men også et dynamisk instrument på balancen.
Markederne vil nu holde øje med kommende 8-K og kvartalsindberetninger samt on-chain-flow for at se den første reelle test af denne fleksibilitet.
Følg os på X for at få de seneste nyheder, så snart de sker
Abonner på vores YouTube-kanal og se ledere og journalister give ekspertindsigter
