Circles børsdebut har mødt kritik fra højtprofilerede investorer, især over hvordan tidlige medarbejdere muligvis er gået glip af næsten 3 milliarder dollars i urealiserede gevinster.
Milliardær venturekapitalist Chamath Palihapitiya bemærkede, at Circle-insidere solgte 14,4 millioner aktier til børsintroduktionskursen (IPO) på $31 hver, hvilket sikrede omkring $446 millioner. Men med aktien nu handlende over $240, ville de samme aktier i øjeblikket være værd omkring $3,45 milliarder.
Circle børsnotering efterlader milliarder på bordet for tidlige medarbejdere
Forskellen markerer et næsten 3 milliarder dollars hul, som Palihapitiya beskrev som en kostbar fejltagelse forårsaget af valget af en traditionel IPO-rute.
Han bemærkede, at underwriterne købte insideraktierne og omfordelte dem til udvalgte kunder, hvilket efterlod de oprindelige aktionærer med begrænset opadgående potentiale.
Efter hans mening overgav medarbejderne i det væsentlige milliarder i værdi til eksterne investorer, der ikke havde nogen rolle i Circles succes.
“I dette tilfælde var det en gave på 3 milliarder dollars fra Circles medarbejdere og investorer til folk, de ikke kender, aldrig vil kende og ikke har noget at gøre med deres rejse,” sagde Palihapitiya .
Palihapitiya argumenterede for, at situationen kunne have udspillet sig anderledes, hvis Circle havde valgt en special purpose acquisition company (SPAC) fusion eller en direkte notering.
Disse alternative ruter giver ofte insidere mere kontrol over prissætning, timing og oplysninger, hvilket hjælper dem med at bevare mere værdi under en offentlig overgang.
Han tilføjede, at SPACs og direkte noteringer tydeligere afslører værdiansættelsesdynamikker og kan struktureres til fordel for både sælgere og købere.
“For at være klar, sker denne metode til værdioverførsel ikke via en direkte notering eller SPAC – fordelene i SPACs og DLs er meget eksplicit afsløret på forhånd. De kan forhandles, minimeres osv. til fordel for sælgende aktionærer og købende aktionærer,” tilføjede han.
Circle havde tidligere planlagt at gå på børsen via en SPAC-fusion med Concord Acquisition Corp, men annullerede aftalen i 2022. Virksomheden forfulgte senere en traditionel IPO, som, selvom den var succesfuld, ser ud til at have efterladt tidlige interessenter med fortrydelser.
CRCL steg, da tilliden til stablecoins voksede
På trods af kontroversen har Circles præstation på de offentlige markeder været bemærkelsesværdig.
Dens aktie, nu handlende under tickeren CRCL, er steget mere end 675% siden dens debut på $31, og nåede en top på $248 per aktie den 20. juni. Det sætter virksomhedens markedsværdi til omkring $58 milliarder, hvilket signalerer stærk investor tillid til firmaets fremtid.
Jon Ma, direktør for blockchain-analysefirmaet Artemis, bemærkede, at Circle handles til værdiansættelsesmultipler langt over dem for Coinbase og Robinhood, på trods af at disse firmaer rapporterer højere nettoindkomst.
“Circle handles nu til: 24,2x [dens] Q1’25 omsætningshastighed, 60,7x Q1’25 bruttofortjeneste hastighed [og] 216x Q1’25 nettoindkomst hastighed,” påpegede Ma .
Ifølge ham afspejler præmien sandsynligvis investorernes tro på Circles fremtidige vækst og potentielle regulatoriske fordel.
En nøglefaktor bag den optimisme er den nylige vedtagelse af GENIUS Act i Senatet—en tværpolitisk lov designet til at bringe stablecoin klarhed til det amerikanske marked. Lovgivningen, støttet af præsident Donald Trump, mangler stadig godkendelse fra Repræsentanternes Hus og en endelig underskrift.
Hvis den vedtages, kan det styrke Circles regulatoriske position, forstærke dens dominans i stablecoin-sektoren og hjælpe med at retfærdiggøre dens stigende aktiekurs.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
