Trumps økonomiske politikker har skabt meget usikkerhed i de seneste måneder, hvilket har hæmmet aktiemarkederne og rystet investorernes tillid. Men da USA står over for en betydelig gældsforfald på 7 billioner dollars og høje udbytter, spekulerer teoretikere på, om Trumps toldsatser kan få den amerikanske centralbank til at sænke renten.
BeInCrypto talte med Erwin Voloder, Head of Policy for European Blockchain Association, og Vincent Liu, Chief Investment Officer hos Kronos Research, for at forstå, hvorfor Trump måske bruger toldtrusler for at øge amerikanske forbrugeres købekraft. De advarer dog om, at risikoen langt overstiger fordelene.
Det amerikanske gældsproblem
USA har i øjeblikket en national gæld på 36,2 billioner dollars, den højeste af alle lande i verden. Dette tal afspejler den samlede sum af midler, som den føderale regering har erhvervet gennem lån for at finansiere tidligere udgifter.
Med andre ord skylder USA udenlandske og indenlandske investorer mange penge. Det vil også skulle tilbagebetale visse lån i de kommende måneder.
Når regeringen låner penge, udsteder den gældsværdipapirer som statsobligationer, sedler og obligationer. Disse værdipapirer har en specifik forfaldsdato. Inden denne deadline skal regeringen tilbagebetale det oprindelige beløb, der blev lånt. I de næste seks måneder skal USA tilbagebetale omkring 7 billioner dollars i gæld.
Regeringen har to muligheder: Den kan enten bruge tilgængelige midler til at tilbagebetale forfaldsgælden eller refinansiere den. Hvis den føderale regering vælger det sidste, skal den tage yderligere lån for at tilbagebetale den nuværende gæld, hvilket øger den allerede voksende nationale gæld.
Da USA har en historie med at vælge refinansieringsmuligheden, synes direkte tilbagebetaling usandsynlig. Men de høje renter komplicerer i øjeblikket refinansieringen.
Høje renter: en hindring for refinansiering af gæld
Refinansiering giver regeringen mulighed for at rulle gælden over, hvilket betyder, at den ikke behøver at finde pengene fra tilgængelige midler for at betale den gamle gæld med det samme. I stedet kan den udstede ny gæld for at dække den gamle.
Men den amerikanske centralbanks rentebeslutninger har en betydelig indflydelse på den føderale regerings evne til at refinansiere sin gæld.
Den amerikanske centralbank annoncerede i denne uge, at den vil holde renten mellem 4,25% og 4,50%. Centralbanken har støt øget procenterne forbi 4%-grænsen siden 2022 for at kontrollere inflationen.
Mens dette er gode nyheder for investorer, der forventer højere udbytte på deres obligationer, er det en dårlig udsigt for den føderale regering. Hvis den udsteder ny gæld for at dække den gamle, vil den skulle betale mere i renter, hvilket vil belaste det føderale budget.
“I praktiske termer svarer selv en 1% højere rente på 7 billioner dollars til 70 milliarder dollars mere i renteudgifter om året. En 2% forskel ville være 140 milliarder dollars ekstra årligt – rigtige penge, der ellers kunne finansiere programmer eller reducere underskud,” sagde Voloder til BeInCrypto og tilføjede, at “USA allerede har en national gæld, der overstiger 36 billioner dollars. Højere refinansieringsrater forværrer gældsproblemet, da flere skatteindtægter skal gå til at betale renter, hvilket skaber en ond cirkel af større underskud og gæld.”
Dette scenarie indikerer, at USA skal gå forsigtigt frem med sine pengepolitikker. Med truende gældstilbagebetalingsfrister og bekymringer over inflation bør regeringen omfavne stabilitet frem for usikkerhed.
Men Trump-administrationen ser ud til at gøre det modsatte ved at true sine naboer med høje toldsatser. Hovedspørgsmålet er: Hvorfor?
Trumps toldpolitikker: En strategi eller en satsning?
Under Trumps første og anden embedsperiode har han kontinuerligt leget med en toldpolitik, der retter sig mod hans naboer Canada og Mexico samt hans mangeårige rival Kina.
I sin seneste indsættelsestale bekræftede Trump sin forpligtelse til denne handelspolitik og hævdede, at den ville bringe penge tilbage til USA.
“Jeg vil straks begynde at omstrukturere vores handelssystem for at beskytte amerikanske arbejdere og familier. I stedet for at beskatte vores borgere for at berige andre lande, vil vi pålægge told og skatter på udenlandske lande for at berige vores borgere. Til dette formål opretter vi den eksterne indtægtsservice til at opkræve alle toldsatser, afgifter og indtægter. Det vil være massive mængder penge, der strømmer ind i vores statskasse fra udenlandske kilder,” sagde Trump.
Men den deraf følgende usikkerhed om handelsforhold og efterfølgende gengældelsesaktioner fra berørte lande har uundgåeligt skabt ustabilitet, hvilket har fået investorer til at reagere skarpt på nyhederne.
Tidligere på måneden oplevede markederne et omfattende udsalg, drevet af bekymringer omkring Trumps toldpolitikker. Disse resulterede i et kraftigt fald i amerikanske aktier, et fald i Bitcoins værdi, og en stigning i Wall Streets frygtindeks til dets højeste punkt i år.
En lignende situation udspillede sig også under Trumps første præsidentskab.
“Intentionelt stigende økonomisk usikkerhed via toldsatser indebærer store risici: markederne kan overreagere, falde og øge sandsynligheden for en mulig recession, som set i 2018’s handelskrigsfald,” sagde Liu.
Når traditionelle finansielle markeder påvirkes, lider krypto også ved association.
“På kort sigt betyder Trumps produktion-først, Amerika-Først økonomi, at digitale aktivmarkeder må håndtere højere volatilitet og mindre forudsigelige politiske input. Krypto er ikke isoleret fra makro tendenser og handler i stigende grad i takt med tech aktier og risikobetingelser,” sagde Voloder.
Mens nogle ser Trumps tiltag som skødesløse og uforudsigelige, ser andre dem som beregnede. Nogle analytikere har set disse politikker som et middel til at få den amerikanske centralbank til at sænke renten.
Bruger Trump tolde til at påvirke centralbanken?
I en nylig video argumenterede Anthony Pompliano, direktør for Professional Capital Management, at Trump forsøgte at sænke statsobligationsudbyttet ved bevidst at skabe økonomisk usikkerhed.
Told kan forstyrre handelsforhold ved at fungere som skatter på importerede varer, hvilket dermed øger omkostningerne for forbrugere og virksomheder. Da disse politikker ofte er en stor kilde til økonomisk usikkerhed, kan de skabe en følelse af ustabilitet i økonomien.
Som det fremgår af markedets stærke reaktion på Trumps toldmeddelelser, blev investorer skræmt af frygt for en økonomisk afmatning eller en truende recession. Dermed kan virksomheder reducere risikable investeringer, mens forbrugere begrænser forbruget for at forberede sig på prisstigninger.
Investorvaner kan også ændre sig. Med mindre tillid til et volatilt aktiemarked kan investorer skifte fra aktier til obligationer for at søge sikre aktiver. Amerikanske statsobligationer betragtes som en af de sikreste investeringer i verden. Dette flugt til sikkerhed øger efterspørgslen efter dem.
Når efterspørgslen efter obligationer stiger, stiger obligationspriserne. Denne række af begivenheder indikerer, at investorer forbereder sig på langvarig økonomisk usikkerhed. Som svar kan den amerikanske centralbank være mere tilbøjelig til at sænke renten.
Trump opnåede dette under sin første præsidentskab.
“Teorien om, at toldsatser kan øge efterspørgslen efter obligationer, afhænger af frygt, der udløser markedsændringer. Toldusikkerhed kan udløse aktiesalg, øge statsobligationer og sænke udbyttet for at lette $7 billioner i amerikansk gældsrefinansiering, som det blev vist i 2018, da handelsschok sænkede udbyttet fra 3,2% til 2,7%. Men med inflation på 3-4% og udbytte på 4,8% er succes ikke garanteret. Dette vil kræve, at toldsatserne er troværdige nok til at justere markederne uden at øge inflationen,” sagde Liu til BeInCrypto.
Hvis centralbanken sænker renten, kan Trump optage ny gæld til en lavere pris for at betale den forestående gældsmaturitet.
Planen kan også gavne den gennemsnitlige amerikanske forbruger – til en vis grad.
Mulige fordele
Statsobligationsudbytte er en benchmark for mange andre renter i økonomien. Derfor, hvis Trumps handelspolitikker får statsobligationsudbyttet til at falde, kan dette have en afsmittende effekt. Den amerikanske centralbank kan sænke renten på andre lån, såsom realkreditlån, billån og studielån.
Dermed vil lånerenterne falde, og den disponible indkomst vil stige. Således kan den gennemsnitlige amerikanske borger bidrage til den samlede økonomiske vækst med større købekraft.
“For en amerikansk familie kan et fald i realkreditrenter betyde betydelige besparelser på månedlige betalinger for et nyt hjem eller refinansiering. Virksomheder kan finde det lettere at finansiere udvidelser eller ansætte nye medarbejdere, hvis de kan låne til 3% i stedet for 6%. I teorien kan større adgang til lavrentelån stimulere økonomisk aktivitet på Main Street, hvilket stemmer overens med Trumps mål om at øge væksten,” forklarede Voloder.
Men teorien afhænger af, at investorer reagerer meget specifikt, hvilket ikke er garanteret.
“Det er en højrisiko satsning med en smal margin for fejl, hvor succes afhænger af mange forskellige økonomiske faktorer,” sagde Liu.
I sidste ende opvejer risiciene kraftigt de potentielle fordele. Faktisk kan konsekvenserne være alvorlige.
Inflation og markedsustabilitet
Teorien om bevidst at skabe markedsusikkerhed afhænger af, at den amerikanske centralbank ville sænke renterne. Men centralbanken holder bevidst renterne høje for at begrænse inflationen. En toldkrig truer med at øge inflationen.
“Udbytte kan nå 5%, hvis inflationen stiger, ikke falder, og [Jerome] Powells høje sandsynlighed for at holde renterne stabile underminerer planen,” sagde Liu.
Til det punkt tilføjede Voloder:
“Hvis planen slår fejl, og udbytte ikke falder nok, kan USA ende med at refinansiere til høje renter alligevel og med en svagere økonomi, hvilket ville være det værste udfald.”
I mellemtiden, da toldsatser direkte øger omkostningerne ved importerede varer, bliver denne omkostning ofte overført til forbrugerne. Dette scenarie skaber højere priser for en bred vifte af produkter og forårsager inflationspres, der udhuler købekraften og destabiliserer økonomien.
“Inflation som følge af toldsatser betyder, at hver tjent dollar køber mindre. Denne skjulte skat rammer lavindkomstfamilier hårdest, da de bruger en større del af deres indkomst på berørte nødvendigheder,” sagde Voloder.
I denne sammenhæng vil centralbanken sandsynligvis hæve statsobligationsudbyttet. Scenariet kan også alvorligt påvirke sundheden i USA’s arbejdsmarked.
Indvirkning på job og forbrugertillid
Den økonomiske usikkerhed ved toldsatser kan afskrække virksomheder fra at fortsætte med at investere i USA. I denne sammenhæng kan virksomheder udsætte eller annullere udvidelsesplaner, reducere ansættelser og skære ned på research og udviklingsprojekter.
“Indvirkningen på job er en stor bekymring. Bevidst at køle økonomien ned for at tvinge rentenedsættelser er i bund og grund at flirte med højere arbejdsløshed. Hvis markederne falder, og erhvervstilliden svækkes, reagerer virksomheder ofte ved at skære ned på ansættelser eller endda afskedige medarbejdere,” sagde Voloder.
Stigende priser og markedsvolatilitet kan også skade forbrugertilliden. Denne dynamik vil reducere forbrugsudgifterne, som er en vigtig drivkraft for den samlede økonomiske vækst.
“Amerikanere står over for højere priser og eroderet købekraft som et direkte resultat af told og usikkerhed. Told på dagligvarer – fra dagligvarer til elektronik – fungerer som en salgsskat, som forbrugerne i sidste ende betaler. Disse omkostninger rammer forbrugerne på et tidspunkt, hvor lønvæksten kan gå i stå, hvis økonomien bremser op. Så, eventuelle ekstra penge sparet fra lavere renteudgifter kan blive opvejet af stigende priser på forbrugsvarer og muligvis højere skatter i fremtiden,” sagde Voloder til BeInCrypto.
Konsekvenserne er ikke kun begrænset til USA, men. Som med enhver handelskonflikt vil lande føle sig tilskyndet til at reagere – og de seneste uger har vist, at de allerede har gjort det.
Handelskrige og diplomatiske spændinger
Begge lande reagerede skarpt, da Trump indførte 25% told på produkter, der kommer ind i USA fra Canada og Mexico.
Canadas premierminister Justin Trudeau kaldte handelspolitikken en “meget dum ting at gøre.” Han annoncerede derefter gengældelsestold på amerikanske eksportvarer og meddelte, at en handelskrig ville have konsekvenser for begge lande. Mexicos præsident Claudia Sheinbaum gjorde det samme.
Som svar på Trumps 20% told på kinesiske importvarer indførte Beijing gengældelsestold på op til 15% på forskellige betydelige amerikanske landbrugsprodukter, herunder oksekød, kylling, svinekød og sojabønner.
Derudover står ti amerikanske virksomheder nu over for restriktioner i Kina efter at være blevet placeret på landets ‘pålidelige enhedsliste’. Denne liste forhindrer dem i at deltage i import/eksport handel med Kina og begrænser deres evne til at foretage nye investeringer der.
Den kinesiske ambassade i USA sagde også, at den ikke var bange for intimidering.
Told vil også have konsekvenser ud over at skade internationale relationer.
Globale forsyningskædeforstyrrelser
Internationale handelskrige kan forstyrre globale forsyningskæder og skade eksportorienterede virksomheder.
“Fra et makroperspektiv er der også frygt for eskalering af handelskrige globalt, hvilket kan have en boomerangeffekt ved at skade amerikansk eksport og fremstilling, hvilket betyder, at amerikanske landmænd mister eksportmarkeder, eller fabrikker står over for dyrere input. Denne globale tit-for-tat kan forstærke nedgangen og også belaste diplomatiske relationer. Derudover, hvis internationale investorer ser amerikansk politik som kaotisk, kan de reducere investeringer i USA på længere sigt,” sagde Voloder til BeinCrypto.
Inflationært pres og økonomiske nedture kan også skubbe individer til at omfavne digitale aktiver.
“Derudover, hvis USA forfølger merkantilistiske politikker, der fremmedgør udenlandske kreditorer eller svækker tilliden til dollarens stabilitet, kan nogle investorer øge allokeringer til alternative værdilagre som guld eller Bitcoin som en sikring mod valuta- eller gældskriser,” forklarede Voloder.
Forbrugere kan opleve mangel på essentielle varer, mens virksomheder vil se øgede produktionsomkostninger. De, der er afhængige af importerede materialer og komponenter, vil blive særligt påvirket.
En højrisiko strategi: Er det det værd?
Teorien om, at told kan sænke udbytte ved at skabe usikkerhed, er en meget risikabel og potentielt skadelig strategi. De negative effekter af told, såsom inflation, handelskrige og økonomisk usikkerhed, opvejer langt de potentielle kortsigtede fordele.
Efterhånden som produkter bliver dyrere, og virksomheder reducerer deres arbejdsstyrke for at balancere deres regnskaber, vil den gennemsnitlige amerikanske forbruger opleve konsekvenserne.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
