Bitcoin (BTC) er nu et år efter sin seneste halvering, og denne cyklus former sig til at være anderledes end nogen tidligere. I modsætning til tidligere cyklusser, hvor eksplosive stigninger fulgte halveringen, har BTC oplevet en langt mere afdæmpet stigning, oppe med kun 31% sammenlignet med 436% i samme tidsramme i den sidste cyklus.
Samtidig signalerer langsigtede holder-målinger som MVRV-forholdet et kraftigt fald i urealiserede gevinster, hvilket peger på et modent marked med komprimeret potentiale. Samlet set antyder disse ændringer, at Bitcoin kan være på vej ind i en ny æra, defineret mindre af paraboliske toppe og mere af gradvis, institutionsdrevet vækst.
Et år efter Bitcoin-halveringen: En cyklus uden sidestykke
Denne Bitcoin-cyklus udfolder sig mærkbart anderledes end tidligere, hvilket signalerer et potentielt skift i, hvordan markedet reagerer på halveringsbegivenheder.
I tidligere cyklusser—mest markant fra 2012 til 2016 og igen fra 2016 til 2020—tendensede Bitcoin til at stige aggressivt omkring dette stadie. Post-halveringsperioden var ofte præget af stærkt opadgående momentum og parabolsk kursudvikling, hovedsageligt drevet af privat entusiasme og spekulativ efterspørgsel.
Den nuværende cyklus har dog taget en anden rute. I stedet for at accelerere efter halveringen, begyndte kursstigningen tidligere, i oktober og december 2024, efterfulgt af konsolidering i januar 2025 og en korrektion i slutningen af februar.
Denne front-loadede adfærd afviger skarpt fra historiske mønstre, hvor halveringer typisk fungerede som katalysator for store stigninger.
Flere faktorer bidrager til dette skift. Bitcoin er ikke længere kun et detaildrevet spekulativt aktiv—det ses i stigende grad som et modent finansielt instrument. Den voksende involvering af institutionelle investorer, kombineret med makroøkonomiske pres og strukturelle ændringer i markedet, har ført til en mere afmålt og kompleks respons.
Et andet klart tegn på denne udvikling er den svækkede styrke af hver efterfølgende cyklus. De eksplosive gevinster fra de tidlige år er blevet sværere at gentage, efterhånden som Bitcoins markedsværdi er vokset. For eksempel, i cyklussen 2020–2024, steg Bitcoin 436% et år efter halveringen.
I modsætning hertil har denne cyklus set en langt mere beskeden stigning på 31% over samme tidsramme.
Dette skift kan betyde, at Bitcoin er på vej ind i et nyt kapitel. Et med mindre vild volatilitet og mere stabil, langsigtet vækst. Halveringen er måske ikke længere den primære drivkraft. Andre kræfter tager over—renter, likviditet og institutionelle penge.
Spillet ændrer sig. Og det gør måden, Bitcoin bevæger sig på, også.
Ikke desto mindre er det vigtigt at bemærke, at tidligere cyklusser også indeholdt perioder med konsolidering og korrektion, før de genoptog deres opadgående trend. Selvom denne fase kan føles langsommere eller mindre spændende, kan det stadig repræsentere en sund nulstilling før næste stigning.
Det sagt, forbliver muligheden for, at denne cyklus vil fortsætte med at afvige fra historiske mønstre. I stedet for en dramatisk blow-off top, kan udfaldet være en mere langvarig og strukturelt understøttet opadgående trend—mindre drevet af hype, mere af fundamentale faktorer.
Hvad langtidsholder MVRV afslører om Bitcoins modnende marked
Long-Term Holder (LTH) MVRV-forholdet har altid været en solid måling af urealiserede gevinster. Det viser, hvor meget langsigtede investorer sidder på, før de begynder at sælge. Men over tid falder dette tal.
I cyklussen 2016–2020 toppede LTH MVRV på 35,8. Det signalerede massive papirgevinster og en klar top, der dannede sig. I cyklussen 2020–2024 faldt toppen kraftigt til 12,2. Dette skete selvom Bitcoin-kursen nåede nye rekordhøjder.
I den nuværende cyklus er den højeste LTH MVRV indtil videre kun 4,35. Det er et massivt fald. Det viser, at langsigtede holdere ikke ser de samme gevinster. Trenden er klar: hver cyklus leverer mindre multipler.
Bitcoins eksplosive potentiale komprimeres. Markedet modnes.
Nu, i den nuværende cyklus, har den højeste LTH MVRV-aflæsning indtil videre været 4,35. Dette markante fald antyder, at langsigtede holdere oplever meget lavere multipler på deres beholdninger sammenlignet med tidligere cyklusser, selv med betydelig kursstigning. Mønsteret peger på én konklusion: Bitcoins potentiale komprimeres.
Dette er ikke bare en tilfældighed. Efterhånden som markedet modnes, bliver eksplosive gevinster naturligt sværere at opnå. Dage med ekstreme, cyklusdrevne profitmultipler kan være ved at forsvinde, erstattet af mere moderate—men potentielt mere stabile—vækst.
En voksende markedsværdi betyder, at det kræver eksponentielt mere kapital at flytte kursen betydeligt.
Alligevel er det ikke et endegyldigt bevis på, at denne cyklus allerede har toppet. Tidligere cyklusser omfattede ofte længere perioder med sidelæns bevægelse eller beskedne tilbagefald, før nye højder blev nået.
Med institutioner, der spiller en større rolle, kan akkumulering faser strække sig længere. Derfor kan top profittagning være mindre pludselig end i tidligere cyklusser.
Men hvis trenden med faldende MVRV-toppe fortsætter, kan det styrke ideen om, at Bitcoin er ved at skifte væk fra vilde, cykliske stigninger og mod et mere afdæmpet men struktureret vækstmønster.
De største gevinster kan allerede være bag os, især for dem, der kommer ind sent i cyklussen.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
