Donald Trumps meddelelse om, at USA ville oprette en National Strategisk Krypto Reserve, der ville inkludere Bitcoin og andre altcoins, sendte markedspriserne til himmels. Men virkeligheden bag dens oprettelse er langt mere kompliceret, end hvad investorernes entusiasme kunne indikere.
I et interview med BeInCrypto forklarede Erwin Voloder, Head of Policy for European Blockchain Association, at hvis USA erhvervede mere krypto ud over de beslaglagte aktiver fra retshåndhævelse, ville det skulle overvinde flere kongresmæssige forhindringer og offentlig granskning.
En indledende bullish markedsreaktion
Trump udløste en bølge af bullish stemning i søndags, da han annoncerede planer for en US Crypto Strategic Reserve. Til manges overraskelse annoncerede præsidenten også, at reserven ville inkludere altcoins som Ethereum, Ripple, Solana og Cardano.
“En US Crypto Reserve vil løfte denne kritiske industri efter år med korrupte angreb fra Biden-administrationen, hvilket er grunden til, at min Executive Order om digitale aktiver instruerede den præsidentielle arbejdsgruppe til at gå videre med en Crypto Strategic Reserve, der inkluderer XRP, SOL og ADA. Jeg vil sikre, at USA bliver verdens krypto-hovedstad,” postede Trump på Truth Social.
Efter meddelelsen oplevede alle tre tokens en dramatisk kursstigning drevet af stigende købspres.
På trods af den positive reaktion, nyheden havde på markedet, begyndte analytikere hurtigt at undre sig over, hvor gennemførlige Trumps løfter var, og hvor gavnlige de faktisk ville være for yderligere udbredelse.
Udfordringer ved at definere reserveformål
Etableringen af en National Strategisk Krypto Reserve sigter mod at fremme institutionel udbredelse og påvirke globale kryptoregler. Som et nationalt lager af digitale aktiver kan nationer bruge denne reserve til finansiel stabilitet, økonomisk diversificering og geopolitisk indflydelse.
“Reserven er beregnet til at positionere USA som en leder inden for det digitale aktivområde, hvilket sikrer, at nationen har en strategisk buffer mod potentielle økonomiske og geopolitiske risici relateret til kryptovalutaer. Ved at holde en blanding af store kryptovalutaer (inklusive Bitcoin, Ether, XRP, Solana og Cardano) sigter reserven mod at fungere som en langsigtet værdilager og en sikring mod valutadevaluering og markedsvolatilitet,” fortalte Voloder til BeInCrypto.
Men Trumps meddelelse efterlod analytikere og kryptosamfundet med mange ubesvarede spørgsmål vedrørende reserven’s nøgleoperationelle detaljer.
Juridiske og driftsmæssige usikkerheder
Kilden til reserven’s autoritet er blandt de omstridte punkter. Nogle mener, at en ny kongreslov er nødvendig, mens andre foreslår, at Trump kunne etablere den gennem udøvende beføjelser.
“Denne usikkerhed efterlader en væsentlig operationel detalje udefineret – uden klar juridisk grundlag er tidslinjen og processen for at oprette reserven i limbo, og den kan stå over for politiske eller juridiske udfordringer, hvis den ikke er korrekt autoriseret,” forklarede Voloder.
BitMex medstifter Arthur Hayes syntes at være enig i dette punkt i et X indlæg, han lavede kort efter Trumps meddelelse.
“Intet nyt her. Bare ord. Lad mig vide, når de får kongresgodkendelse til at låne penge og/eller revurdere guldprisen højere. Uden det har de ingen penge til at købe Bitcoin og shitcoins,” skrev han.
Ligeledes, selvom meddelelsen nævnte fem kryptovalutaer, der ville blive indarbejdet i reserven, tilbød den ingen specifikationer om allokering eller kriterier.
“Nøglespørgsmål som hvor meget af hvert aktiv der skal holdes, hvilken andel af reserven hver vil udgøre, og om andre tokens kan tilføjes, blev ikke besvaret. Denne mangel på detaljer betyder, at det ikke er klart, om reserven vil favorisere Bitcoin som en ‘digital guld’ tilgang eller virkelig deles blandt flere aktiver,” tilføjede Voloder.
En anden kritisk operationel detalje, der endnu ikke er blevet afklaret, er, hvordan regeringen vil sikre forvaltningen af disse digitale aktiver og håndtere deres tilhørende nøgler. Denne komplekse opgave kræver strenge sikkerhedsprotokoller for at beskytte mod hacks og insider-risici.
“Meddelelsen adresserede ikke, om en føderal myndighed som Treasury eller den amerikanske centralbank direkte vil holde aktiverne, eller om de vil bruge tredjepartsforvaltere, ej heller hvordan de vil sikre sikkerhed og gennemsigtighed. Manglende definition af dette inviterer til bekymring over potentielle cybersikkerhedsrisici eller tab, hvilket ville være både økonomisk skadeligt og politisk pinligt,” sagde Voloder.
Trump-administrationens mangel på operationelle detaljer, kombineret med behovet for stærk begrundelse, skaber også spørgsmål om hastigheden af den foreslåede krypto reserve.
Usikkerhed om reservens strategiske nødvendighed
Skeptikere af Trumps udmelding rejser bekymringer om timingen og formålet med en krypto reserve.
Den føderale regering etablerer reserver, såsom den strategiske oliereserve, for at sikre essentielle råvarer under økonomiske kriser. Præsident Ford oprettede oliereserven efter oliekrisen i 1973, som fortsat er nyttig i dag.
“Udover at ‘holde’ krypto er der ingen klarhed om, hvordan reserven ville blive forvaltet, og under hvilke betingelser den kunne blive anvendt. For eksempel bliver strategiske reserver (som oliereserven) normalt brugt under kriser eller for at stabilisere markeder – men hvornår eller hvorfor regeringen ville anvende sine krypto beholdninger er ikke specificeret,” sagde Voloder.
I modsætning til olie, som direkte påvirker den amerikanske økonomi, er Bitcoins økonomiske rolle uklar. Derfor bliver dens nødvendighed som et strategisk aktiv stillet spørgsmålstegn ved. Mens oliereserver stabiliserer energipriser under kriser, mangler en Bitcoin reserve en klar økonomisk begrundelse. Denne inkonsistens gør det nødvendigt at afklare en krypto reserves formål.
“Er reserven udelukkende en investering for at styrke statskassen på lang sigt, en sikring mod dollar inflation, eller et værktøj til at gribe ind i kryptomarkederne under volatilitet? Disse spørgsmål er ubesvarede. Uden definerede mål og styringsprotokoller er det uklart, hvordan reserven vil fungere dagligt eller i nødsituationer. Denne uklarhed gør det sværere for markederne at vurdere regeringens fremtidige handlinger, mens Kongressen og offentligheden mangler indsigt i reservens formål, hvilket gør det sværere at opbygge støtte,” tilføjede Voloder.
I betragtning af situationen ser mange tilhængere overførsel af beslaglagt Bitcoin fra Justitsministeriet til krypto reserven som den mindst modstandsdygtige vej.
Udnyttelse af beslaglagte kryptoaktiver
Ifølge CoinGecko ejede regeringer verden over samlet 2,2% af Bitcoins samlede udbud i juli. De fleste lande med en krypto beholdning erhvervede Bitcoin gennem retshåndhævelsesbeslaglæggelser af ulovlig aktivitet.
USA har i øjeblikket den største beholdning af beslaglagte aktiver, med cirka 200.000 Bitcoins, værdiansat til mere end 20 milliarder dollars ved nuværende markedsvurderinger. Dette er et meget fordelagtigt udgangspunkt for en strategisk krypto reserve i USA.
“Økonomisk set er dette en betydelig reservebase, der kan tildeles den nye Crypto Strategic Reserve uden nye køb. Som et salgsargument er det lettere at retfærdiggøre brugen af, hvad regeringen allerede har taget fra kriminelle, end at bruge nye penge. Det kan fremstilles som ‘at sætte beslaglagte ulovlige gevinster i arbejde for det offentlige gode,’” fortalte Voloder til BeInCrypto.
Brugen af beslaglagt kriminel Bitcoin som den primære kilde til reserven ville have den mindst forstyrrende indvirkning på markedsdynamikken, da disse coins allerede er fjernet fra det åbne marked.
I modsætning til lande som Tyskland, der har solgt beslaglagt Bitcoin, går tilhængere af en amerikansk reserve ind for at beholde disse aktiver, hvilket effektivt fjerner dem fra markedet på ubestemt tid.
“Dette kan være mildt bullish for kryptopriser på lang sigt, da det fjerner overhænget af regeringsauktioner, som tidligere periodisk har tilføjet udbud og dæmpet priser. Ikke at sælge beslaglagt BTC betyder at undgå det nedadgående pres, som sådanne store auktioner kan skabe. Men da markedet sandsynligvis forventede, at disse coins ville blive solgt på et tidspunkt, er beslutningen om at holde en ændring – det er som om en ny langsigtet holder (regeringen) er opstået, hvilket strammer udbuddet,” sagde Voloder.
Trækket ville også undgå at forårsage en pludselig stigning i efterspørgslen. I modsætning til et aktivt købsprogram er det en relativt neutral markedsbegivenhed blot at omfordele eksisterende beholdninger til reserven.
“Selve annonceringen af reserven flyttede priserne på grund af stemning, men det var forventning; den faktiske handling med at overføre beslaglagte coins til en reserve involverer ikke køb eller salg på det åbne marked. Dette er en mere stille måde at opbygge reserven på – det bruger ikke kapital og forstyrrer ikke markedspriser gennem store købsordrer,” tilføjede Voloder.
Men i sin udmelding forudså Trump at købe krypto ud over Bitcoin, hvilket antyder, at regeringen ville skulle købe altcoins fra det åbne marked.
Granskning af nye altcoin-anskaffelser
Den amerikanske regerings nuværende kryptovaluta beholdninger består primært af beslaglagt Bitcoin og i mindre grad Ethereum. Men den har ingen betydelige reserver af aktiver som XRP, Solana og Cardano. Derfor, hvis Trump effektivt diversificerer reserven, skal disse altcoins erhverves.
“Dette betyder, at yderligere køb næsten helt sikkert er nødvendige, hvis de nævnte tokens skal være en del af reserven. Sandsynligheden for nye erhvervelser af disse aktiver er høj, for ellers kan reserven ikke inkludere dem som lovet. Med andre ord, medmindre planen ændres, ville regeringen skulle gå ud og købe XRP, SOL, ADA osv., da den ikke blot kan omfordele beslaglagte beholdninger, som den ikke har,” sagde Voloder.
Det Hvide Hus har endnu ikke afklaret erhvervelsesprocessen for disse kryptovalutaer, hvilket giver anledning til en række kontroversielle spørgsmål.
“Vigtige spørgsmål som hvor meget af hvert aktiv der skal holdes, hvilken andel af reserven hver vil udgøre, og om andre tokens kan tilføjes, blev ikke besvaret. Denne mangel på detaljer betyder, at det ikke er klart, om reserven vil favorisere Bitcoin som en ‘digital guld’ tilgang eller virkelig blive delt mellem flere aktiver. Fra et økonomisk perspektiv efterlader dette også den optimale blanding for stabilitet vs. vækstpotentiale udefineret, og politisk set kan inkludering af mere risikable altcoins være kontroversielt,” tilføjede Voloder.
Meddelelsen om en amerikansk krypto reserve, der inkluderede altcoins ud over Bitcoin, vakte også bekymring blandt krypto tilhængere, såsom Coinbase direktør Brian Armstrong.
“Kun Bitcoin ville sandsynligvis være den bedste mulighed – enklest, og en klar historie som efterfølger til guld. Hvis folk ønskede mere variation, kunne man lave en markedsvægtet indeks af krypto aktiver for at holde det upartisk,” sagde Armstrong i et X opslag.
I mellemtiden udtrykte økonom og guldfortaler Peter Schiff skepsis vedrørende XRP’s inkludering i reserven.
“Jeg forstår rationalet for en Bitcoin reserve. Jeg er ikke enig i det, men jeg forstår det. Vi har en guldreserve. Bitcoin er digitalt guld, hvilket er bedre end analogt guld. Så lad os også skabe en Bitcoin reserve. Men hvad er rationalet for en XRP reserve? Hvorfor i alverden skulle vi have brug for det?” skrev Schiff på X.
I mellemtiden rejser spørgsmålet om, hvordan nye Bitcoin og altcoin opkøb vil blive finansieret, bekymringer i hele fællesskabet.
Finansiering af reserven: Skatteydernes penge og gæld
Hverken Trump eller Crypto Czar David Sacks adresserede, hvordan nye Bitcoin opkøb til krypto reserven ville blive finansieret, hvilket efterlader offentligheden i uvished. Ifølge Voloder kunne regeringen tage flere forskellige veje. Men alle involverer forhindringer, der skal overvindes.
En potentiel finansieringsmetode er direkte tildeling til yderligere kryptovaluta køb gennem skatteydermidler eller ved at udstede ny statsgæld. Men begge disse muligheder præsenterer betydelige bekymringer.
“Regeringen kunne simpelthen allokere midler til at købe krypto enten ved at anvende skatteindtægter eller, mere sandsynligt, udstede ny statsgæld for at rejse pengene. Dette betyder at tilføje til den nationale gæld eller omdirigere midler fra andre programmer. For eksempel, hvis der allokeres 10 milliarder dollars, øger det enten underskuddet eller kræver nedskæringer/skatter andre steder. Givet den enorme nationale gæld (~36,5 billioner dollars) og allerede store renteomkostninger, kan det at tilføje selv titusinder af milliarder til krypto blive set som ufornuftigt,” fortalte Voloder til BeInCrypto.
At finansiere nye kryptovaluta opkøb med skatteyderpenge ville sandsynligvis møde stærk modstand fra lovgivere og offentligheden, hvilket skaber betydelige kongresmæssige forhindringer for Trump.
“Så er der den iboende kontroversielle natur ved at bruge skatteydermidler til, hvad nogle kan se som politisk eventyrlyst. Modstandere (inklusive nogle republikanere) hævder allerede, at forslag om at bruge føderale midler på bitcoin sætter skatteydernes midler i fare, i det væsentlige ved at gamble offentlige penge på et volatilt aktiv. Der ville sandsynligvis være kongresmæssig modstand og offentlig skepsis over, hvorfor skattekroner skulle købe krypto i stedet for at finansiere skoler, forsvar eller reducere gæld. Medmindre det præsenteres som en investering, der vil reducere gælden på lang sigt (og det argument overbeviser nok lovgivere), er direkte finansiering en svær salg,” tilføjede Voloder.
I mellemtiden har USA det højeste finansielle underskud i verden. Givet det nuværende miljø er det svært at retfærdiggøre finansiering af kryptovaluta køb med skatteyderpenge. At udstede mere gæld for at købe store mængder volatile aktiver ville ikke falde i god jord hos mange.
“Hvis kryptoen stiger i værdi på lang sigt, kan det betale sig; hvis det styrter, tager regeringen (og indirekte skatteyderne) tabet. Denne dynamik vil blive nøje overvåget. På kort sigt ville det at bruge, lad os sige, 10 milliarder dollars på Bitcoin tilføje 10 milliarder dollars til underskuddet, hvis det ikke opvejes – ikke stort i en økonomi på over 20 billioner dollars, men symbolsk betydningsfuldt. Markedet kunne se en vel-finansieret reserve som bullish, med regeringen involveret, men obligationsinvestorer eller kreditvurderingsbureauer kunne se det som staten, der påtager sig spekulativ risiko,” sagde Voloder.
Nye markedsopkøb ville også have en betydelig indvirkning på markedsdynamikken.
Markedsindvirkning af offentlige køb
Nyheden om oprettelsen af en National Strategisk Krypto Reserve alene sendte Bitcoin og andre altcoin kurser i vejret.
Umiddelbart efter meddelelsen oplevede alle tre tokens en markant stigning i købspres, hvilket førte til betydelige kursstigninger. Solana steg med over 15% på en time, mens XRP steg næsten 20% til at nå $2,60. ADA oplevede den største stigning, steg 60% efter at have kæmpet i en ugelang nedadgående trend.
Skulle regeringen vælge at købe yderligere kryptovaluta til reserven gennem åbne markedsopkøb, ville konsekvenserne være betydelige. Dette regeringskøb ville introducere en betydelig ny kilde til efterspørgsel, hvilket potentielt kunne drive kryptopriserne op.
“Faktisk vedvarende køb, som hvis regeringen regelmæssigt køber coins, kunne skabe en opadgående prisbias – handlende kunne forudse forventede regeringskøb, hvilket tilføjer til momentum. Dette kunne føre til højere priser på kort sigt, hvilket gavner eksisterende indehavere og regeringens egen nykøbte beholdning, hvilket skaber en selvforstærkende effekt, hvis det timet godt. Risikoen her er, at regeringen bliver en slags markedsbevæger,” forklarede Voloder.
I mellemtiden ville betydelige opkøb fra den amerikanske regering også hurtigt slette en stor del af det generelle markeds udbud.
“Givet kryptos relative størrelse er et amerikansk regeringskøbsprogram betydningsfuldt; enhver antydning af politikændring, såsom at bremse eller stoppe køb, kunne derefter forårsage nedture, når handlende justerer. I bund og grund introducerer det en ny stor hval på markedet – en hvis handlinger er noget forudsigelige eller politisk drevne, og dermed genstand for spekulation. Volatiliteten kunne stige, da markederne svinger på rygter om regeringskøb eller salg. Som skeptikere bemærker, på grund af Bitcoins volatilitet, kunne enhver regeringstransaktion have uforholdsmæssigt store prisindvirkninger,” tilføjede Voloder.
Derimod bemærkede Voloder, at et regeringssalg af sine reservebeholdninger kan resultere i et dramatisk markedsfald.
“En del af konceptet med strategiske reserver er formodentlig ikke at sælge tilfældigt og kun i nødsituationer, men markederne vil være på vagt over for, at ved ekstremt høje kurser eller i visse scenarier, kan regeringen afvikle nogle beholdninger, især hvis der er politisk pres for at realisere gevinster til at nedbringe gæld. Det overhæng kan til en vis grad begrænse overdrevne kursstigninger,” sagde han.
I betragtning af de mange forhindringer, som åbne markedskøb af nye kryptoer ville stå overfor, har nogle fortalere undersøgt andre muligheder for erhvervelse.
Udforskning af alternative finansieringskilder
Andre mulige finansieringskilder er dukket op udover at bruge allerede beslaglagt Bitcoin eller direkte allokere nye udgifter til at købe andre kryptovalutaer. Men hver har sine respektive implikationer.
Fortalere har foreslået ideen om at bruge Exchange Stabilization Fund (ESF), som kan holde udenlandske valutaer. Det amerikanske finansministerium bruger ESF som en nødsreserve til at justere valutakurser uden direkte at påvirke den indenlandske pengemængde.
“Nogle eksperter foreslår, at ESF kunne direkte købe eller holde Bitcoin ved eksekutiv handling. ESF har aktiver for flere titusinder af milliarder, inklusive nogle udenlandske valutaer og særlige trækningsrettigheder, der potentielt kunne flyttes til krypto uden en ny kongresbevilling. Brug af ESF ville være kvasi-uden for budgettet – det ville ikke kræve nye skatter eller gæld, hvilket er en politisk fordel (det fremstår som brug af eksisterende finansministeriets ressourcer),” fortalte Voloder til BeInCrypto.
ESF kunne bruges til at erhverve eller holde Bitcoin direkte gennem eksekutiv handling. Dens betydelige aktiver, inklusive udenlandske valutaer, tillader potentiel kryptoallokering uden Kongressens godkendelse. Denne ‘kvasi-uden for budgettet’ tilgang, som undgår nye skatter eller gæld ved at udnytte eksisterende finansministeriets ressourcer, præsenterer en politisk fordel.
Men denne mulighed bringer andre overvejelser.
“Økonomisk set er ESF dog begrænset i størrelse; det kan finansiere en indledende tranche af køb, men ikke en massiv reserve. Desuden kan omfordeling af ESF-aktiver, som i øjeblikket understøtter valutastabilitet, til krypto have afledte effekter – f.eks. mindre buffer for [valuta] kriser og øget eksponering for kryptovolatilitet. En ESF-manøvre kan også tiltrække juridisk granskning: betragtes krypto som en udenlandsk valuta til ESF-formål? og kan kritiseres som en eksekutiv overskridelse, hvis det gøres uden Kongressen. Alligevel er det et muligt finansieringsværktøj, der undgår direkte at tømme skatteydernes midler,” sagde Voloder.
En anden stigende finansieringsidé er muligheden for at sælge eller revurdere guldreserver.
Guldreserver som en potentiel finansieringskilde
Med cirka 8.133 ton har USA verdens største guldreserver, der repræsenterer 72,41% af dets samlede reserver.
I december foreslog Arthur Hayes i en substack-artikel, at Trump-administrationen skulle devaluere guld og bruge pengene til at skabe en Bitcoin-reserve. Han baserede sin udtalelse på ideen om, at devaluering ville tillade finansministeriet hurtigt at generere kredit for dollars.
Denne kredit kunne senere injiceres direkte i økonomien. Det ville også eliminere behovet for diplomatiske bestræbelser på at overtale andre lande til at devaluere deres valutaer mod den amerikanske dollar. Jo større gulddevalueringen er, desto større ville kreditten være.
Voloder ser en vis værdi i denne artikel og argumenterer for, at USA kan monetisere en del af sin guldbeholdning for at finansiere kryptokøb.
“Dette kan ske på to måder: direkte salg af en del af guldbeholdningen for kontanter eller revurdering af guld på balancen for at skabe regnskabsmæssige gevinster, der kan udnyttes. Ideen om at revurdere guld ved at øge bogværdien af guldbeholdninger til den nuværende markedspris er blevet foreslået som en måde at styrke finansministeriets kasser uden nye skatter. Forskellen kunne derefter bruges til at købe Bitcoin eller andre aktiver. Hvis guld sælges, ville USA bytte et reserveaktiv for et andet og diversificere fra guld til krypto. Dette kunne lægge nedadgående pres på guldpriser afhængigt af salgsvolumen og opadgående pres på krypto fra købet,” forklarede han.
I mellemtiden undgår revurdering af guld frem for at sælge det direkte en direkte markedsindvirkning på guldprisen. Denne handling repræsenterer en regnskabsmæssig justering, der tillader finansministeriet eller den amerikanske centralbank at registrere en engangsgevinst.
En regnskabsmanøvre
I betragtning af at amerikansk guld er værdisat til $42 per ounce—betydeligt under markedsprisen—kunne revurdering generere hundreder af milliarder i dollaraktiver.
Regeringen skaber effektivt en suveræn formue manøvre ved at binde kryptoreserven til guld. Fortalere for en amerikansk suveræn formuefond foreslår at bruge gulds urealiserede gevinster til at finansiere højere afkastaktiver, en model der passer til en guldbaseret kryptoreserve.
Men guld beskytter mod aktiemarkedstab og giver stabilitet mod volatilitet. Derfor vil reduktion af den amerikanske guldbeholdning for at finansiere et volatilt aktiv utvivlsomt møde stærk modstand.
Et guldudsalg ville omstrukturere de nationale reserver, muligvis skifte fra et stabilt aktiv til et mere volatilt, hvilket rejser bekymringer om øget risiko.
“Salg af guld kan være kontroversielt – guldreserver betragtes som hellige af nogle, og der kan være modstand mod at reducere dem. Men tilhængere kan argumentere for, at en beskeden omfordeling i størrelsesordenen 5-10% af guld til Bitcoin stemmer overens med at modernisere reserveblandingen for bedre afkast,” sagde Voloder.
I mellemtiden kan revurdering af guld i stedet for direkte salg være mere gennemførligt.
“Revurdering som en finansieringstrick kan være lettere at sælge politisk, hvis det ikke føles som at bruge skatteydernes penge, bare ‘frigøre’ værdi, men nogle kan se det som et regnskabstrick eller en form for bagdørspengeudskrivning,” tilføjede Voloder.
I betragtning af disse ulemper har nogle økonomer også vendt sig mod indtægter genereret fra told på import som en finansieringskilde til en kryptoreserve.
Told som en indtægtskilde
Under sin kampagne og de første måneder som præsident skabte Trump konceptet om en “External Revenue Service.” Under dette påskud foreslår Trump at opkræve told, så “i stedet for at beskatte vores borgere, vil vi pålægge told på udenlandske lande for at berige vores borgere,” som han udtrykte det i sin tiltrædelsestale.
At bruge indtægterne fra told til reserven betyder, at finansieringen i bund og grund kommer fra importører og forbrugere frem for indkomstskatteydere, hvilket Trump ser som politisk fordelagtigt.
“I forbindelse med finansiering af en krypto reserve kunne toldindtægter øremærkes eller omdirigeres til at dække omkostningerne ved køb. For eksempel kunne en ny bred importtold (siger 10%) give en anslået indtægt på $300–$400 milliarder om året, hvoraf en del kunne finansiere strategiske initiativer som denne reserve,” sagde Voloder.
Men han anerkendte også, at told er et tveægget sværd.
“Told fungerer som en skat på import, som ofte overfører omkostningerne til forbrugere og virksomheder – potentielt hæver indenlandske priser og inviterer til gengældelse fra handelspartnere. Så mens told kan generere betydelige indtægter, kan de også bremse handel og økonomisk vækst, hvis andre nationer reagerer eller hvis importomkostningerne stiger,” sagde han og tilføjede, at “de var en del af Trumps handelspolitik i hans første periode og ofte førte til handelskrige, som kan skade landmænd og eksportører.”
I mellemtiden har lovgivere på begge sider af spektret udtrykt bekymring for, at at stole på told for indtægter er regressivt. Nogle hævder, at told fungerer som en omsætningsskat på forbrugere og giver upålidelig indkomst.
Mens det at præsentere told som en byrde for udenlandske enheder kan appellere til nogle, kan det belaste forholdet til vigtige handelspartnere som Canada, Mexico og Kina, hvilket potentielt kan føre til politiske komplikationer og nødvendige forhandlinger.
Statsejede fonde og langfristede obligationer
Andre potentielle finansieringsmekanismer, der er dukket op, inkluderer oprettelsen af en amerikansk statslig formuefond (SWF) og udstedelse af ultra-langfristede obligationer.
Ideen involverer at monetisere eksisterende amerikanske aktiver for at skabe en SWF, der kan investere i kryptovaluta. I modsætning til traditionelle SWF’er, der finansieres af handelsoverskud, ville USA, som lider af et handelsunderskud, udnytte statsejede aktiver som føderal jord, mineralrettigheder og spektrumlicenser. Denne proces ville generere kapital til SWF-investeringer i højere afkast som aktier og kryptovalutaer.
“Hvis det implementeres, kunne dette være en stor kilde til finansiering – USA har enorme aktiver, der, hvis de udnyttes, kunne give billioner. For eksempel kunne revaluering af guld være en komponent, eller udstedelse af obligationer sikret af fremtidige føderale indtægter osv. Men en udnyttet SWF-tilgang er risikabel: det er som om regeringen driver en hedgefond – låner penge (eller bruger aktiv sikkerhed) til at købe volatile investeringer. Hvis disse investeringer som Bitcoin overgår låneomkostningerne, profiterer nationen, og gældsbyrderne lettes; hvis de underpræsterer eller styrter, kan skatteyderne ende værre stillet ved effektivt at have socialiseret investerings tab,” fortalte Voloder BeInCrypto.
Voloder foreslog, at administrationen kunne finansiere krypto reserven ved at udstede meget 50-årige eller 100-årige obligationer. Disse kunne tiltrække investorer og sikre fastforrentet finansiering. Mens udstedelse af ny gæld øger den samlede gæld, forsinker langfristede obligationer tilbagebetalingen. De kunne frigøre pengestrøm, hvis udenlandske gældshavere blev overtalt til at bytte til nulkuponobligationer, hvilket potentielt frigør midler til krypto reserven.
“Fra et optisk perspektiv kunne århundredeobligationer fremstilles som patriotisk finansiering – bede allierede eller investorer om at hjælpe USA med at sikre sin finansielle fremtid i bytte for et sikkert langsigtet instrument. Men det kan også ses som et trick, der kun forsinker gældsproblemer uden at løse dem. Desuden, hvis det er knyttet til finansiering af krypto, kan kritikere hævde, at det er som at bytte langsigtede forpligtelser for et spekulativt aktiv. I bund og grund kunne århundredeobligationer reducere det umiddelbare finansielle pres ved at skære rentekostnader eller sprede påvirkningen, hvilket gør det lettere at retfærdiggøre udgifter til en reserve nu, men de er ikke gratis penge,” sagde han.
En anden mulighed er oprettelsen af en amerikansk infrastruktur fond (USIF).
USIF-forslaget
Strategier, der analyserer, hvordan man reducerer USA’s massive finansielle underskud, har foreslået at oprette en USIF. Dette ville give obligationsindehavere mulighed for at bytte gæld for infrastrukturaktier, reducere rentebyrder og skabe potentielle indtægtsstrømme, hvilket frigør finansielt rum.
USIF tilbyder en dobbelt fordel: forbedring af infrastruktur og reduktion af gæld. Succes kunne indirekte retfærdiggøre tildeling af midler til en krypto reserve gennem genererede udbytter eller besparelser. Denne tilgang signalerer en holistisk gældsstrategi, der omstrukturerer forpligtelser for at forbedre den finansielle position og finansiere strategiske investeringer.
“Dette er en mere omvejende finansieringsvej, men den forsøger at være bæredygtig. Den er ikke afhængig af kontinuerlige skatteyderindskud, men bruger i stedet økonomisk vækst og omfordelt kapital til at støtte reserven. Den politiske fordel er, at det lyder ansvarligt – at knytte reserven til infrastruktur og gældsreduktion – men modstandere kan kalde det for kompliceret eller tvivle på dets gennemførlighed,” konkluderede Voloder.
Mens Voloder mener, at der ikke er én løsning til effektivt at finansiere en national strategisk krypto reserve, kan forskellige aspekter af de forskellige mekanismer, han overvejede, anvendes til ansvarligt og strategisk at skabe en reserve, der ville have minimal indvirkning på amerikanske skatteydere.
Voloder argumenterer for, at ingen enkelt løsning kan effektivt finansiere en national strategisk krypto reserve. Han mener, at kombinerede aspekter af forskellige mekanismer kan udnyttes til at skabe en reserve ansvarligt og strategisk.
Nøglen er dog ikke at finansiere reserven med offentlige midler.
Minimering af skatteydernes påvirkning
I dag eksisterer der en kritisk politisk kløft i hele USA. Selvom det Republikanske Parti har flertal i både Repræsentanternes Hus og Senatet, er denne fordel meget lille. Desuden regner Trump ikke med absolut republikansk opbakning til sin krypto reserve dagsorden.
Denne virkelighed kræver omhyggelig politisk beslutningstagning, især i betragtning af at den offentlige mening om krypto forbliver fundamentalt delt.
At bruge en upopulær metode til at finansiere erhvervelsen af mere krypto til en nyligt oprettet fond kunne have uønskede effekter på kryptoentusiasters langsigtede mål.
“Mange amerikanere forbliver skeptiske eller forstår det ikke fuldt ud, mens en vokal minoritet er entusiastiske. Hvis skatteydernes penge bruges, kan de skeptiske reagere negativt. Det kan føre til modreaktioner, protester eller krav om at standse programmet, især hvis kryptomarkedet oplever et fald,” sagde Voloder og tilføjede, at “hvis en administration bruger offentlige penge til reserven, kan en fremtidig administration, især fra et andet parti, ændre kurs – muligvis endda afvikle reserven – hvis der er nok offentlig vrede eller hvis de ser det som misforstået.”
Det er offentligt kendt, at kryptovaluta-giganter som Coinbase, Kraken og Ripple gav betydelige økonomiske bidrag til Trumps indsættelse. Den støtte, han modtog fra kryptosektoren gennem hele hans kampagne var også tydelig.
Givet denne virkelighed har kritikere allerede foreslået, at Trumps kryptotiltag kunne være en belønning til industriens støtter. Hvis faktiske skatteyderpenge anvendes, ville disse kritikpunkter blive forstærket.
“Enhver antydning af, at oprettelsen af reserven berigede visse investorer eller insidere, ville være en skandale. Interessekonflikten er reel – Financial Times bemærkede, at nogle af Trumps rådgivere har kryptoinvesteringer, hvilket rejser bekymringer om, at officielle beslutninger kunne gavne disse insidere. Brug af offentlige penge på området ville kræve ekstrem forsigtighed for at undgå enhver fremtoning af egeninteresse. Hvis sådanne beskyldninger opstår, kunne det skade administrationen og underminere tilliden til programmet. Modstandere ville gribe enhver antydning af uregelmæssigheder for at angribe reservens legitimitet,” sagde Voloder.
Derfor ville administrationen også have brug for at udvikle klare og etiske retningslinjer for at forfølge en National Strategisk Krypto Reserve.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
