Den amerikanske centralbanks (Fed) formand Jerome Powells uventet restriktive tone sendte chokbølger gennem markederne. Fed afholdt et møde i Federal Open Market Committee (FOMC) den 30. og besluttede at holde renterne uændrede på 4,25-4,50%.
Fed har holdt renterne stabile i fem på hinanden følgende møder siden januar. Denne beslutning kommer under pres fra præsident Donald Trump om at sænke renterne og voksende opfordringer inden for Fed selv.
Powells vurdering ændrer markedsforventninger
Selvom beslutningen om at holde renterne uændrede blev gentaget, har den underliggende økonomiske vurdering ændret sig noget. Fed udtalte, “Nylige indikatorer tyder på, at væksten i den økonomiske aktivitet er aftaget. BNP steg med en hastighed på 1,2% i første halvdel af dette år, nede fra 2,5% sidste år.” Denne vurdering var mere forsigtig end FOMC-udtalelsen i juni. Tidligere blev økonomien beskrevet som “udvidet i et solidt tempo.”
Ved pressekonferencen nævnte formand Powell “nedsiderisici for arbejdsmarkedet” to gange.
Powell forklarede: “Vi ser nedsiderisiko på arbejdsmarkedet. Jeg mener, vores to mandatvariabler er inflation og maksimal beskæftigelse stabile priser og maksimal beskæftigelse ikke så meget vækst. Så arbejdsmarkedet ser solidt ud. Inflationen er over målet, og selv hvis man ser bort fra toldeffekterne, mener vi, at det stadig er lidt over målet, og det er derfor, vores holdning er, hvor den er. Men, som jeg nævnte, ved du, nedsiderisici for arbejdsmarkedet er bestemt tydelige.”
Dette antyder, at det økonomiske momentum svækkede, da forbrugerne begyndte at skære ned på forbruget på grund af toldbekymringer.
Men Powell understregede: “Arbejdsløsheden forbliver lav, og arbejdsmarkedet er ved eller nær maksimal beskæftigelse. Inflationen har ligget noget over vores langsigtede mål på 2%.” Især forklarede han, “På trods af forhøjet usikkerhed er økonomien i en solid position.”
Bitcoin falder under $116.000 under usikkerhed om rentenedsættelse i september
Stemningen ved pressekonferencen gennemgik en dramatisk ændring. Da Powell først stod foran mikrofonen, var markedsreaktionen meget rolig. Markedet havde forventet, at Fed ville holde renterne uændrede i juli, og en rentenedsættelse i september virkede sandsynlig.
Men efterhånden som pressekonferencen skred frem, forværredes de økonomiske indikatorer i realtid. De tre største amerikanske aktieindeks—Nasdaq, S&P 500 og Dow Jones—faldt, og obligationsrenterne steg. Kursen på Bitcoin, som havde svævet omkring $117.800, faldt kortvarigt under $116.000. Dette skyldtes, at Powell antydede en negativ holdning til rentenedsættelsen i september. Noget som markedet allerede havde taget for givet.
Da han blev spurgt om en mulig rentenedsættelse i september, understregede Powell, at “Vi har ikke truffet nogen beslutninger om september. Vi gør det ikke på forhånd. Vi vil tage den information i betragtning og al den anden information, vi får, når vi træffer vores beslutning på septembermødet.”
Fed er en institution, der forfølger to mål: beskæftigelsesstabilitet og prisstabilitet. Da det nævnte nedsiderisici for arbejdsmarkedet i sin tidligere rentebeslutningsudtalelse, ville en rentenedsættelse i september være en naturlig reaktion fra Feds perspektiv.
Powell opretholdt vedvarende usikkerhed vedrørende inflation samme dag. Han forklarede: “Jeg tror, du skal tænke på dette som stadig ret tidlige dage” vedrørende toldpåvirkninger, og tilføjede, “Vi forventer at se mere af det. Og vi ved fra undersøgelser, at virksomheder føler, at de har al intention om at overføre dette til forbrugeren, men du ved, sandheden er, at de måske ikke kan i mange tilfælde. Så jeg tror, vi bliver nødt til at se og lære empirisk, hvor meget af dette og over hvilken periode.”
Denne forklaring virker rimelig ved første øjekast. Men det antyder også, at Fed muligvis ikke kan justere politikken de næste par måneder. Fed er bekymret for inflation. Men for nu er det uklart, hvor lang tid det vil tage for toldsatser at påvirke inflationen.
Centralbankens rentestrategi: intern uenighed opstår, mens Powell fastholder aggressiv holdning
Det markante punkt den dag var, at to medlemmer af Feds bestyrelse var uenige med formanden.
Når Fed beslutter om renter, træffer mødedeltagerne normalt enstemmige beslutninger. Dette er første gang i 32 år, at to medlemmer har givet udtryk for en anden mening i FOMC’s historie. Dette viser indirekte, at der er forskellige synspunkter inden for Fed om den nuværende økonomiske situation.
De to medlemmer, der talte for en rentenedsættelse, er Christopher Waller og Michelle Bowman. Begge blev udnævnt af Trump under hans første periode, hvor Bowman blev forfremmet til næstformand under hans anden periode.
De deler Trumps synspunkt om, at en hurtig rentenedsættelse er nødvendig, men adskiller sig i detaljerne. Trump hævder, at den amerikanske økonomi er stærk, og at renterne bør sænkes for at opnå stærkere vækst. Waller, derimod, argumenterer for, at renterne bør sænkes, før arbejdsmarkedet svækkes.
Waller påpegede, at selvom ikke-landbrugsjob steg med 147.000 i juni, hvilket oversteg eksperternes forventninger, var stigningen hovedsageligt i den offentlige sektor. Da Fed er en institution, der sigter mod ikke kun “prisstabilitet” men også “maksimal beskæftigelse,” skal det fuldt ud overveje, at hvis man misser timingen for rentenedsættelser, kan det skade arbejdsmarkedet.
Efter Powells hawkish bemærkninger ved pressekonferencen, vendte CME’s FedWatch-værktøj, der forudsiger renter, fuldstændigt sin prognose for september benchmarkrenten. Sandsynligheden for en rentenedsættelse, som stod på 63,3% den 29., dagen før, faldt til 43,0% umiddelbart efter FOMC-mødet.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
