En ekspert har advaret om, at den omvendte yen carry trade i øjeblikket udfolder sig, omend i et langsommere og mere kontrolleret tempo.
Det kan have betydelige konsekvenser ikke kun for traditionelle finansielle markeder, men også for kryptovalutaer som Bitcoin (BTC).
Hvorfor investorer bør være opmærksomme på yen carry trade?
For kontekst er yen carry trade en strategi, hvor investorer låner yen til lave renter og investerer midlerne i aktiver med højere udbytte, såsom den amerikanske dollar eller teknologiske aktier. Målet er at profitere fra forskellen i renter.
Men risikoen ved denne strategi opstår fra valutakursudsving. Hvis yenen stiger i værdi, kan investorer, der konverterer investeringen tilbage til yen for at tilbagebetale lånet, opleve reducerede eller eliminerede gevinster.
Ifølge Michael A. Gayed ser det ud til, at dette scenarie er ved at materialisere sig nu.
“Problemet i dag er, at de låneomkostninger begynder at blive dyrere. Handlende, der har haft adgang til stort set gratis kapital i årevis, finder nu sig selv siddende på dyre marginpositioner, som de potentielt bliver tvunget til at afvikle,” sagde han.
I sin seneste rapport forklarede Gayed, at stigende låneomkostninger tvinger handlende til at sælge dollar-denominerede aktiver. Dette øger markedsvolatiliteten og presser kurserne på risikofyldte aktiver.
Bemærkelsesværdigt skete det også sidste år. Gayed påpegede, at i august 2024 udløste Bank of Japans beslutning om at hæve renten to gange en betydelig stigning i yenen. Samtidig oplevede S&P 500 en korrektion på cirka 10%.
Han tilføjede, at det efterfølgende opsving lettede investorernes bekymringer. Ikke desto mindre mener han, at det reelle problem er, at situationen aldrig blev fuldt ud løst.
“Store carry trade afviklinger varer ikke kun et par uger, og forholdene normaliseres pludselig,” understregede Gayed.
Han tilføjede, at de nuværende markedsforhold ligner en lignende situation. Bemærkelsesværdigt er den japanske 10-årige rente steget til 1,56%, det højeste siden 2008. Efterhånden som disse renter stiger, styrkes yenen, og carry trade-dynamikken begynder at skifte.
“Den 10-årige rente fortsætter med at stige og lukker renteforskellen på sammenlignelige 10-årige amerikanske statsobligationer. Det vil fortsætte med at styrke yenen, hvilket kan fortsætte ind i de senere stadier af 2025. Og så længe yenen fortsætter med at styrkes, uanset om det er hurtigt eller langsomt, vil det fortsætte med at afvikle enhver udestående carry trade, der stadig er derude. Og det er sandsynligvis meget,” udtalte han.
Desuden foreslog Gayed, at Bank of Japan sandsynligvis vil fortsætte med at hæve renterne. I mellemtiden kan centralbanken muligvis sænke dem i de kommende måneder, hvilket yderligere styrker hans udsigter.
Han fokuserede også på korrelationen mellem S&P 500 og yenen. Gayed bemærkede, at yenens stigning gik forud for den nylige S&P 500-tilbagegang med flere uger.
Korrektionen kan også være forbundet med en forventet amerikansk vækstnedgang og potentielle toldsatser. Men han understregede, at den omvendte carry trade er særligt risikabel på grund af dens potentiale til at eskalere hurtigt, især i det nuværende makroøkonomiske klima.
“Markedet er rigeligt i stand til at korrigere af sig selv, givet frygten forbundet med toldsatser og aftagende økonomisk vækst. Hvis du tilføjer, at folk bliver tvunget til at sælge deres amerikanske aktiebeholdninger for at lukke deres korte yen-positioner oveni det, er det let at se, hvordan en dårlig situation hurtigt bliver værre. Og det sker allerede. Japan er stadig den reelle risiko,” hævdede han.
Nu er spørgsmålet, hvorfor vil det påvirke Bitcoin? Givet dens tætte korrelation med S&P 500 kan en korrektion i sidstnævnte betyde problemer for BTC. Analytiker Lark Davis påpegede, at Bitcoin og S&P 500 har været tæt forbundet siden 2023.
“Så når vi forsøger at bestemme, hvor Bitcoin går herfra, er den uheldige sandhed, at det hele sandsynligvis afhænger af, hvad der sker med de store aktieindeks,” bemærkede han
Davis rådede også krypto-investorer til at overvåge den bredere økonomi, aktiemarkedet og M2 pengemængden, både i USA og globalt.
For nu fortsætter den største kryptovaluta med at navigere i volatilitet forud for præsident Trumps toldmeddelelse. Faktisk rapporterede BeInCrypto, at spot Bitcoin ETF’er har registreret udstrømninger i tre på hinanden følgende dage.
På kursfronten er Bitcoin faldet 3,1% i løbet af den seneste uge. I øjeblikket blev coinen handlet til $85.042, hvilket repræsenterer en lille stigning på 0,8% i løbet af det seneste døgn.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
