sec siger, at de fleste pos staking ikke er en værdipapirhandel—etf-udstedere overvejer staking-tilføjelser

Den amerikanske Securities and Exchange Commission’s (SEC) finansafdeling har præciseret, at visse proof-of-stake (PoS) blockchain staking-aktiviteter falder uden for definitionen af værdipapirtransaktioner under føderale regler.

Brancheeksperter foreslår, at denne udvikling kan åbne døren for kryptobørsnoterede fonde (ETF’er) til at integrere staking-funktioner i deres produkter.

SEC giver regulatorisk klarhed om staking 

Divisionen for selskabsfinansiering udsendte erklæringen den 29. maj 2025. Det specificerer, at protokol staking-aktiviteter, som inkluderer solo staking, selvforvaltet staking gennem tredjepartsvalideringer og forvaltningsaftaler, hvor platforme staker aktiver på vegne af kunder, ikke involverer tilbud eller salg af værdipapirer. 

“Det er divisionens opfattelse, at “protokol staking-aktiviteter” i forbindelse med protokol staking ikke involverer tilbud og salg af værdipapirer inden for betydningen af Section 2(a)(1) i Securities Act of 1933 (den “Securities Act”) eller Section 3(a)(10) i Securities Exchange Act of 1934 (den “Exchange Act”),” læste erklæringen.

Divisionen præciserede også, at tilknyttede tjenester forbundet med staking, såsom slashing-forsikring eller tidlige tilbagetrækningsmuligheder, ikke betragtes som værdipapiraktiviteter. En afgørende faktor i denne ræsonnering er, at de belønninger, der opnås fra staking, genereres af netværkets underliggende protokol, ikke gennem tredjepartsindsats.

Ifølge SEC-afdelingen opfylder staking ikke kriterierne for en investeringskontrakt under Howey-testen. Som et resultat er deltagere i disse staking-aktiviteter ikke forpligtet til at registrere deres transaktioner som værdipapirer hos SEC.

Det giver større regulatorisk klarhed og reducerer juridisk usikkerhed for PoS-netværksdeltagere og tjenesteudbydere. Kommissær Hester Peirce, der talte på The Bitcoin Conference, forstærkede denne opfattelse og sagde, 

“At levere sikkerhed er ikke et værdipapir.”

Denne vejledning markerer et betydeligt skridt i SEC’s løbende bestræbelser på at definere den regulatoriske ramme for kryptovalutaaktiviteter. Det følger lignende klarhed givet for proof-of-work (PoW) mining i marts 2025.

Hvad SEC’s staking-vejledning betyder for krypto ETF’er

Bemærkelsesværdigt kan præciseringen have vidtrækkende konsekvenser. Brancheeksperter foreslår, at det kan lette integrationen af staking-funktioner i krypto ETF’er. 

“Dette er en stor sag for ETF-udbydere, der ønsker at tilbyde staking. Denne vejledning præciserer, at staking i dette format generelt ikke betragtes som en værdipapirtransaktion af Divisionen for selskabsfinansiering,” skrev Crypto in America-vært Eleanor Terrett på X.

Rebecca Rettig, Chief Legal Officer hos Jito Labs, delte også en lignende opfattelse. BeInCrypto rapporterede, at i april forlængede SEC fristen for sin beslutning om, hvorvidt man vil godkende staking for Grayscales foreslåede Ethereum spot ETF’er til juli 2025. Dette fremhævede regulatorens forsigtighed. Men den nye klarhed kan øge godkendelsesmulighederne.

Ikke desto mindre har den seneste erklæring ikke været uden kritik. Demokratisk kommissær Caroline Crenshaw reagerede på præciseringserklæringen. Hun argumenterede for, at SEC-medarbejdernes erklæring er i konflikt med eksisterende lovgivning.

Crenshaw understregede, at domstolsafgørelser har klassificeret staking-as-a-service-programmer som investeringskontrakter under Howey-testen. Dermed ville de være underlagt regulering som værdipapirer.

“Jeg fortsætter med at tro, at disse medarbejdererklæringer gør mere skade end gavn ved at påstå at udskære brede kategorier af kryptoprodukter uden at analysere realiteterne af, hvordan de virkelig fungerer. Disse erklæringer maler et ufuldstændigt billede, der forplumrer, snarere end klargør, hvad loven er,” udtalte Crenshaw på SEC’s hjemmeside.

Hun udtrykte også bekymring over SEC’s vage tilgang. Kommissæren foreslog, at det undervurderer og fejlagtigt repræsenterer de betydelige risici, disse produkter udgør for investorer og markeder.