Stablecoins—kryptovalutaer knyttet til stabile aktiver som USD—tiltrækker stigende opmærksomhed fra de største betalingsvirksomheder. Nylige rapporter hævder, at transaktionsvolumener for stablecoins det seneste år har overgået Visa.
Men brancheeksperter er skeptiske over for disse tal. Denne artikel udforsker årsagerne bag den skepsis.
Hvorfor eksperter mistænker, at stablecoin-volumen kan være oppustet
For nylig postede Chamath Palihapitiya, direktør for Social Capital, på X, at den ugentlige transaktionsvolumen for stablecoins har overgået Visa og nået over 400 milliarder dollars. Han tilføjede, at virksomheder som Visa, Mastercard og Stripe aktivt omfavner trenden.
Ifølge dataene nåede den gennemsnitlige ugentlige transaktionsvolumen for stablecoins i Q4 2024 op på 464 milliarder dollars. Det er markant højere end Visas 319 milliarder dollars. En Bitwise-rapport estimerer, at stablecoins behandlede omkring 13,5 billioner dollars i samlet transaktionsvolumen i 2024. Dette markerer første gang, at stablecoin-volumen overgik Visas årlige total.
Ved første øjekast virker det som en stor milepæl, der antyder, at stablecoins kan omforme fremtiden for globale betalinger. Citigroup forudsiger endda, at stablecoin-markedet kan nå 3,7 billioner dollars i 2030.
Ikke alle deler begejstringen. Nogle eksperter har advaret om, at den rapporterede stablecoin-volumen kan være oppustet. De hævder, at det ikke afspejler reel økonomisk aktivitet og ikke bør sammenlignes direkte med traditionelle systemer som Visa.
Joe, en rådgiver hos Maven 11 Capital, påpegede, at professionelle handlende kan generere hundreder af millioner i volumen ved at bruge meget lidt startkapital.
“Hvis du har $100,000 i USDC på Solana, kan du lave ~$136 millioner i ‘stablecoin-volumen’ for $1 i gebyrer,” sagde Joe.
Han brugte Solana som eksempel. Solana er en hurtig blockchain med ekstremt lave transaktionsgebyrer—omkring $0.0036 per transaktion. Joe jokede endda med, at med $3,400 kunne nogen fordoble den ugentlige stablecoin-transaktionsvolumen. Han antydede, at målingen er let at manipulere og ikke virkelig pålidelig.
Dan Smith, en dataekspert hos Blockworks Research, støttede stærkt Joes synspunkt. Dan forklarede, at brugen af flash-lån—ukollateraliserede lån i DeFi—kan oppuste volumen yderligere til lavere omkostninger.
Flash-lån tillader brugere at låne store summer uden sikkerhed, så længe de tilbagebetaler inden for samme transaktion. Dette muliggør volumenmanipulation uden at kræve betydelig kapital, hvilket yderligere sår tvivl om de tal, Palihapitiya nævnte.
Rajiv, et medlem af Framework Ventures, var endnu mere direkte. Han kaldte stablecoin-volumen en “ubrugelig måling.” Dan Smith var enig. Han tilføjede, at den usædvanligt høje volumen ofte signalerer udnyttende adfærd inden for systemet.
Wash trading og bot trading underminerer økonomisk værdi
En vigtig årsag til, at eksperter tvivler på stablecoin-volumen, er tilstedeværelsen af wash trading og bot trading.
Wash trading involverer gentagne køb og salg mellem wallets kontrolleret af den samme person eller enhed. Målet er at oppuste transaktionsvolumen kunstigt. Bot trading bruger automatiserede programmer til at udføre handler, ofte for arbitrage eller falsk likviditet.
En $1 million stablecoin-transaktion kan blot være penge overført mellem to wallets ejet af den samme person. Det tilføjer ingen reel økonomisk værdi. Dette står i skarp kontrast til Visa, hvor hver transaktion typisk repræsenterer et reelt køb eller betaling, som at købe varer eller tjenester.
Sidste år rapporterede Visas dashboard også, at kun 10% af stablecoin-transaktionerne var ægte. En wash trading-rapport fra Chainalysis fandt, at wash trades med ERC-20 og BEP-20 tokens kunne udgøre op til 2,57 milliarder dollars i volumen i 2024.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
