Stablecoin-markedets markedsværdi er steget med 90% siden slutningen af 2023 og overstiger nu 230 milliarder dollars. Disse digitale tokens opretholder en stabil værdi ved at være bakket op af reserver.
Mens deres stigende brug i internationale transaktioner styrker den amerikanske dollars position som den dominerende globale valuta, advarer kritikere om, at stablecoins også kan introducere systemiske risici, der minder om tidligere finansielle kriser.
Stablecoins og risikoen for en ny finanskrise
Under markedsuro kan stablecoin-indehavere skynde sig at indløse deres tokens for kontanter, hvilket tvinger udstedere til hurtigt at sælge deres reserveaktiver. Dette kan skabe ustabilitet på de finansielle markeder.
Det samme skete i 2008. Dengang brød Reserve Primary Fund, en stor pengemarkedsfond (MMF), sin dollar-peg på grund af eksponering for Lehman Brothers’ kollapsede gæld. Denne begivenhed udløste udbredt panik og et bredere run på MMF’er, hvilket forstyrrede det globale finansielle system.
Ifølge Federal Reserve Guvernør Lisa D. Cook kan de samme risici gælde for stablecoins.
“Hvis der skulle opstå et run på en stor stablecoin, kunne afviklingen af de aktiver, der bakker stablecoinet, være forstyrrende, især hvis disse aktiver var knyttet til andre finansieringsmarkeder,” sagde hun på en nylig finanskonference.
Lovgivere presser nu på for at regulere stablecoins gennem lovgivningsmæssige initiativer som GENIUS Act og STABLE Act. Disse lovforslag sigter mod at integrere stablecoins i det finansielle system. Udstedere skal være licenserede og bakke deres tokens med godkendte aktiver som kontanter, amerikanske statsobligationer og MMF’er for at gøre dette.
Men kritikere hævder, at GENIUS Act mangler vigtige sikkerhedsforanstaltninger for at forhindre finansiel ustabilitet. Senator Elizabeth Warren har været særligt vokal og advaret om, at lovforslaget ville tillade stablecoin-udstedere at investere i risikable aktiver.
“Under dette lovforslag kan stablecoin-udstedere investere i de samme aktiver, der blev reddet i 2008. Enhver, der tror, at den amerikanske skatteyder ikke vil blive kaldt til at redde disse fyre, narre sig selv,” rapporterede Bloomberg med henvisning til Warrens tale under en nylig senatshøring.
Kina, EU skubber tilbage mod amerikansk dollar dominans i stablecoins
Mens risiciene er klare, har stablecoins også været afgørende for at styrke den amerikanske dollars dominans. Betydelige globale stablecoin-transaktioner sker i dollar-baserede tokens som Tether (USDT) og USD Coin (USDC).
Den udbredte udbredelse øger dollarens rolle i international handel og øger efterspørgslen efter amerikanske aktiver. Kina har dog udtrykt bekymring for, at USA’s voksende indflydelse i digitale valutaer kan underminere dets finansielle suverænitet.
“Når den amerikanske dollar stablecoin knytter den internationale kredit af den amerikanske dollar tættere til anvendelsesscenarierne i den virtuelle verden, kan det i høj grad konsolidere den amerikanske dollars hegemoni,” sagde Zhang Ming, en kinesisk økonom.
På denne baggrund har Beijing fremskyndet udviklingen af den digitale yuan. Dette er beregnet til at reducere afhængigheden af dollar-baserede stablecoins i globale transaktioner. Den Europæiske Union deler samme bekymring.
Stablecoin-industrien står også over for forstyrrelser fra traditionelle finansielle institutioner. Store banker, herunder Bank of America, undersøger angiveligt deres stablecoin-tilbud. Dette følger efter nylige lovgivningsmæssige udviklinger, der tillader amerikanske banker at tilbyde krypto- og stablecoin-tjenester.
Den nye konkurrence kan underminere markedsdominansen af private udstedere som Tether og Circle. Men det kan også integrere stablecoins dybere i det almindelige finansielle system.
Efterhånden som stablecoins udvider sig, bliver deres indvirkning på det finansielle system mere betydelig. På den ene side tilbyder de fordele som øget betalingseffektivitet og globale transaktioner. På den anden side kan deres potentiale til at udløse finansiel ustabilitet ikke ignoreres.
Politikere og finansielle institutioner skal gå forsigtigt frem og sikre, at lovgivningsmæssige rammer fremmer innovation, mens de mindsker risici.
Erfaringerne fra 2008 er en skarp påmindelse om, at selv tilsyneladende stabile finansielle instrumenter kan falde fra hinanden med alarmerende hastighed.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
