Metaplanet-præsident Simon Gerovich har forsvaret virksomhedens skift mod at udstede præferenceaktier.
Hans bemærkninger kommer under strammere likviditetsforhold og aftagende markedsentusiasme for “microstrategy-lignende” virksomheder.
Metaplanet-præsidenten argumenterer for foretrukken aktiestrategi
Simon Gerovich siger, at virksomhedens aktiestrategi er en del af en kapitaloptimeringsfase for at øge Bitcoin-beholdninger pr. aktie uden at udvande almindelige aktionærer.
Den japanske virksomhed, ofte kaldet Asiens MicroStrategy, har for nylig suspenderet flere serier af aktieerhvervelsesrettigheder, hvilket signalerer en strategisk omkalibrering.
Investorer er dog delte over timingen af dette skridt, givet Metaplanets nuværende værdiansættelseskompression under 1x dens modificerede nettoaktivværdi (mNAV).
Gerovich skitserede Metaplanets begrundelse i et opslag på X (Twitter), hvor han beskrev præferenceaktier som et “mere kraftfuldt værktøj” end udstedelse af almindelige aktier.
I modsætning til kapitalforhøjelser, som øger Bitcoin-reserverne, men også udvider aktieantallet og forårsager udvanding, tillader præferenceaktier virksomheden at rejse kapital til en fast udbyttesats.
“Målet er at fortsætte med at øge Bitcoin-beholdninger pr. aktie, mens kapitalen udnyttes effektivt… Hvis stigningsraten i Bitcoin overstiger kapitalomkostningerne, fungerer den forskel som renters rente, hvilket øger Bitcoin pr. aktie og i sidste ende gavner almindelige aktionærer,” skrev Gerovich .
Han introducerede en simpel formel, der sammenligner Bitcoin-vækst og udbyttesatser. Hvis Bitcoin vokser med 30% årligt og præferenceudbytter er sat til 6%, ville det langsigtede resultat, argumenterede han , svare til at udstede nye aktier til en mNAV på 8,6x, hvilket effektivt simulerer udvandringsfri vækst.
Gerovich tilføjede, at Metaplanet forbliver effektivt gældfri og blandt de sundeste finansielle baser i Japan.
Det rapporteres, at virksomheden planlægger at introducere Bitcoin-baserede udbytteinstrumenter på Japans kreditmarkeder.
Markeds spørgsmål og værdiansættelses pres
Ikke alle investorer er overbeviste. En bruger stillede spørgsmålstegn ved praktikken i at udstede præferenceaktier, mens man handler under 1x mNAV:
“Hvis du handler under mNAV, vil du virkelig udstede præferenceaktier i det øjeblik? Hvordan betaler du udbyttet?” spurgte de .
Analytikere som Adam Livingston bemærkede, at Metaplanets mNAV-kompression spejler MicroStrategy’s i begyndelsen af 2022, omkring 18 måneder efter at have vedtaget sin Bitcoin-treasury-model.
“De seneste salg har vist, at de fleste private investorer ikke har maven til et aktiv med en volatilitet på 125,” skrev Livingston , og argumenterede for, at markedscyklussen tester overbevisning snarere end fundamentale forhold.
Alligevel forbliver den bredere stemning på tværs af den digitale aktiv-treasury-sektor skrøbelig. AB Kuai Dong observerede, at flere børsnoterede virksomheder knyttet til Bitcoin-reserver nu handler til mNAV-niveauer under én, hvilket afspejler en aftagende risikovillighed efter en sommer med spekulativ overflod.
Strategisk drejning og fremtidigt perspektiv
Metaplanet suspenderede sin 20.-22. serie af aktieerhvervelsesrettigheder tidligere på måneden, hvilket afspejler dens fokus på kapitaldisciplin.
“Vi optimerer vores kapitalrejsestrategier i vores utrættelige jagt på at udvide Bitcoin-beholdninger og maksimere BTC-udbytte,” udtalte Gerovich den 10. oktober.
På trods af markedsnedgangen forbliver handlende som Lavan Pathmanathan forsigtigt optimistiske og peger på tekniske støtteniveauer.
Ikke desto mindre afhænger Metaplanets tese nu af, at Bitcoin overgår dens kapitalomkostninger. Denne satsning er i tråd med virksomhedens vision om at transformere Japans kreditmarkeder gennem Bitcoin-baserede finansielle produkter.
Vil vejen med præferenceaktier vise sig at være visionær eller for tidlig? Stemningen antyder, at dette afhænger af Bitcoins evne til at opretholde sammensat vækst i en strammere global likviditetscyklus.
