M&G Investments satser på et rally i sydkoreanske statsobligationer, da de mener, at Bank of Korea (BOK) vil sænke tempoet for rentestigninger, mens de fleste investorer forventer yderligere stramninger.
M&G er en global kapitalforvalter med hovedsæde i London, børsnoteret på FTSE 100, som forvalter mere end £300 milliarder for pensionskasser, forsikringsselskaber og andre institutionelle kunder verden over.
En centralbank med afdæmpede signaler
BOK hævede i juli sin toneangivende rente med et kvart point til 2,75%—bankens første rentestigning siden starten af 2023—efter bedre end ventede vækst- og inflationsdata. Sydkoreas økonomi voksede 0,6% i andet kvartal, og forbrugerpriserne steg med 2,8% i juli, hvilket stadig er over centralbankens mål på 2%.
Afgående viceguvernør Ryoo Sangdai udtalte i sidste uge, at yderligere stigninger stadig er sandsynlige, da beslutningstagerne vil afveje kerneinflation, væksttendenser og finansielle risici frem mod BOK’s rentemøde den 27. august.
Ryoo nedtonede nylige stabilisering af won og KOSPI-tilbagefald som afgørende faktorer for bestyrelsen og sagde, at inflationen vil veje langt tungere i beslutningen.
“Stigningen bliver måske ikke stor, men den kan være vedvarende.”
— Ryoo
M&G forventer AI-drevet obligationsrally
Selv med disse afdæmpede signaler mener Low Guan Yi, leder for asiatisk obligationer hos M&G i Singapore, at markedets tro på flere renteforhøjelser er overdrevet. Hun peger på en uventet skattegevinst fra koreanske chipproducenter og hardwareleverandører, som bør give Seoul mulighed for at reducere obligationsudstedelsen og stramme udbuddet.
“Vi mener, at den koreanske rentekurve allerede indregner for mange stigninger.”
— Low
M&G har opkøbt flere sydkoreanske statsobligationer de seneste to måneder og satser på, at det strammere udbud opvejer centralbankens afdæmpede signaler.
Denne satsning kommer, mens udenlandske investorer trækker sig. Bloomberg rapporterede, at netto udenlandsk salg af koreanske statsobligationer nåede ca. 1,2 milliarder dollars i juli, det højeste niveau siden februar 2025, og fik 10-års renten til at stige 22 basispoint siden slutningen af juni.
Den svækkelse følger oven på en hård periode for koreanske risikable aktiver, inklusive landets værste KOSPI-krak siden 2008 tidligere på måneden.
Hvad sker der nu
Om M&Gs satsning bærer frugt, afhænger af BOK’s beslutning den 27. august. Et lavere tempo for rentestigninger vil understøtte fondens udsigt til statsobligationer og give et opsving i kurserne på koreanske statsobligationer.
En fjerde stigning i træk, men, vil bekræfte den afdæmpede prisfastsættelse i swap-markeder, som Low mener allerede er gået for vidt.
