MicroStrategy annoncerede i dag et Bitcoin-køb på 22 millioner dollars, hvilket fremhæver voksende frygt for aktionærudvanding. Virksomheden har nægtet at genindføre sikkerhedsforanstaltninger, der kunne forhindre dette.
MicroStrategy er fanget mellem to bearish scenarier. Hvis det stopper med at købe BTC, kan det kollapse markedets tillid. Men hvis det udvander aktionærerne for at finansiere disse køb, vil virksomheden fortsætte med at underpræstere det aktiv, det holder.
MicroStrategys fortyndingskrise
MicroStrategy har opnået stor succes med sin Bitcoin-akkumuleringsplan, men der er opstået nogle revner i de seneste uger. For nylig er virksomhedens købsstørrelse blevet mindre, med formand Michael Saylor, der i dag annoncerede et BTC-køb på 22 millioner dollars:
Sammenlignet med nogle af sine tidligere køb er dette beløb direkte beskedent. Desuden hjælper nye rapporter med at forklare et presserende dilemma for MicroStrategy: virksomheden læner sig i stigende grad på aktionærudvanding for at finansiere disse køb.
Dette mønster kan udvikle sig til en eksplosiv krise, hvis det mindsker aktionærernes tillid.
Farlige advarselstegn
Selvom Michael Saylor i juli hævdede, at MicroStrategy ikke ville udvande aktionærernes Bitcoin-eksponering, tog han skridt til at ændre denne politik sidste måned.
Specifikt annoncerede han, at virksomheden måske vil sælge aktier af nye grunde udover at købe BTC, og også fjernede sikkerhedsforanstaltninger for at beskytte investorernes positioner.
Siden MicroStrategy indførte disse foranstaltninger, har virksomheden udvandet almindelige aktionærer med 3.278.660 aktier for at finansiere over 1,1 milliarder dollars i nye Bitcoin-køb. Denne 1,2% af aktionærernes andel finansierede dermed direkte omkring 94% af virksomhedens BTC-køb i den sidste måned.
MicroStrategys aktieudvanding er farlig af flere grunde, men en er særligt kritisk: det underminerer direkte motivationen for at investere i MSTR i stedet for at købe BTC. Selvom virksomheden har købt omkring 10.000 bitcoins siden august, har den betydeligt underpræsteret tokenet.
Ingen klar vej ud
Selvom virksomheden for nylig undgik et gruppesøgsmål, er dette et stort advarselstegn. MicroStrategys inkonsekvente indtjening har allerede kostet det store anerkendelser, og aktionærudvanding kan være endnu værre.
Virksomheden har et fiduciært ansvar for at maksimere aktionærværdi, hvilket kan være i konflikt med dens opkøbsmål.
Ligesom den Røde Dronning fra Alice i Eventyrland skal en BTC digital aktiv treasury løbe hurtigere og hurtigere for at blive på samme sted. MicroStrategy er en søjle af virksomheders tillid til Bitcoin; hvis det stopper med at købe, vil tokenets kurs falde, udvanding være forbandet.
Der er ikke en nem vej ud af denne krise. Michael Saylor behøver ikke kun at blive ved med at tjene penge; han skal overgå Bitcoin. Aktionærudvanding kan være den eneste måde at holde MicroStrategy på toppen for nu. Ikke desto mindre kan det udløse en endnu større implosion.
