Strategy (tidligere MicroStrategy) har bekræftet, at dens forhold mellem aktiver og gæld vil forblive på 2,0x, selv hvis Bitcoin (BTC) falder til $25.000, langt under dens gennemsnitlige købspris på $74.000.
Det sker, da virksomhedens aktie er faldet med 49% og står over for muligheden for udelukkelse fra MSCI-indekserne, med en beslutning forventet senest i januar 2026.
(Micro) Strategys 16 milliarder dollars forpligtelsestak støttet 3,6x af Bitcoin
I et nyligt opslag på X (tidligere Twitter) fremhævede virksomheden styrken af sin balance ved at fremhæve, hvad den kalder “BTC Rating” af sin konvertible gæld.
“Hvis BTC falder til vores gennemsnitlige købsomkostninger på $74.000, har vi stadig 5,9x aktiver til konvertibel gæld, hvilket vi kalder BTC Rating af vores gæld. Ved $25.000 BTC ville det være 2,0x,” læste opslaget, .
Ifølge firmaet, selv hvis Bitcoin falder til $74.000, deres gennemsnitlige købsomkostninger, vil værdien af deres BTC-reserver stadig være 5,9 gange større end deres konvertible gæld. I et dybere fald, med Bitcoin på $25.000, ville aktiver-til-gæld-forholdet forblive 2,0x.
Baseret på den nuværende Bitcoin-kurs på $87.812 viser virksomheden en markant stærk aktiv-til-forpligtelsesprofil. Ifølge kreditdashboardet har Strategy $8,214 milliarder i samlet konvertibel gæld med forfald fra 2028 til 2032.
De fleste af disse konvertible obligationer udviser en usædvanlig høj BTC Rating, fra 7x til mere end 50x. BTC Ratingen for den samlede konvertible gæld står på 6,9x.
Under gælds-laget holder virksomheden $7,779 milliarder i præferenceaktier på tværs af fem serier (STRF, STRC, STRE, STRK, STRD). Disse har længere gennemsnitlige løbetider, mange løber 8 til 10 år eller mere. Desuden har de lettere højere risikoprofiler end den senior-gæld.
Præferencekapitalen har en BTC Rating på 3,6x, hvilket indikerer en solid, men tyndere, sikkerhedspude i forhold til virksomhedens konvertible gæld. Sammenlagt udgør virksomhedens samlede forpligtelser, gæld plus præferenceaktier, $15,993 milliarder.
Med den nuværende Bitcoin-kurs er disse forpligtelser understøttet af en samlet BTC Rating på 3,6x, hvilket betyder, at virksomheden holder mere end tre og en halv gang værdien af sine udestående forpligtelser i Bitcoin-denominerede aktiver.
Det tyder på, at virksomheden er usædvanligt godt kapitaliseret, overkollateraliseret af en betydelig BTC-buffer og meget modstandsdygtig over for Bitcoin-kursfald. Det giver den betydelig finansiel stabilitet og strategisk fleksibilitet.
Ifølge data fra SaylorTracker holder Strategy 649.870 BTC værdisat til $56,99 milliarder, hvilket gør det til den største virksomhedsejer globalt.
Strategi konfronterer markedsfald og indeks usikkerhed
Bemærkelsesværdigt kommer denne afsløring på et tidspunkt, hvor virksomheden har været under betydeligt pres. MSTR-aktier er faldet med mere end 49% siden begyndelsen af oktober, med en kurs, der sidst blev set i slutningen af 2024.
Strategy står også over for øget kontrol fra MSCI. Det overvejer et kriterium, der vil udelukke virksomheder, hvor digitale aktiver udgør 50% eller mere af de samlede aktiver.
En beslutning forventes senest den 15. januar 2026. JP Morgan research estimerer at potentielle udstrømninger kan stige til så meget som $8,8 milliarder, hvis yderligere indeksudbydere vedtager lignende regler.
“Med MSCI nu overvejer at fjerne MicroStrategy og andre digitale aktiv skattefirmaer fra dets aktieindekser … udstrømninger kan beløbe sig til $2,8 milliarder, hvis MicroStrategy bliver udelukket fra MSCI-indekser og $8,8 milliarder fra alle andre aktieindekser, hvis andre indeksudbydere vælger at følge MSCI.”
Virksomheden blev også udeladt fra S&P 500, og gik derfor glip af en anden vigtig mulighed. Til de udfordringer, efter seks uger i træk med Bitcoin-køb, har virksomheden brudt sin købsstribe. Dette sker, da mNAV-præmien har kollapset mod nær paritet.
Men, virksomheden foretager andre strategiske træk. Blockchain-intelligensfirmaet Arkham rapporterede, at Strategy flyttede nogle af sine aktiver fra Coinbase til Fidelity Custody. Dette afspejler en plan om at sprede forvaltningsrisikoen mellem flere regulerede udbydere.
“Strategy (MSTR) har diversificeret forvaltningen væk fra Coinbase og har flyttet 58.390 Bitcoin (i øjeblikket: $5.1 milliarder) til Fidelity Custody over de sidste 2 måneder….med i alt 165.709 BTC ($14.50 milliarder) sendt til Fidelity Custody,” udtalte Arkham.
Derfor, trods det stigende markeds-pres, indeksusikkerhed og et markant fald i aktiekursen, forbliver Strategy stærkt overkollateraliseret og strukturelt modstandsdygtig. Dets Bitcoin-sikrede balance giver fortsat en betydelig buffer mod volatilitet. Samtidig signalerer de løbende bestræbelser på at diversificere forvaltningsrisiko en positionering af virksomheden for langsigtet stabilitet, selv i et udfordrende miljø.
