For første gang i virksomhedens historie er Studies markedsværdi faldet under den nettoprovenukurs af sine Bitcoin-beholdninger.
Dette vendepunkt betyder, at den samlede værdi af de Bitcoin, det ejer, nu er mindre end den samlede gæld, virksomheden optog for at erhverve dem. Analytikere bekymrer sig om, at hvis de bearish forhold fortsætter, kan Strategy komme ind i en death spiral.
Gældsbyrde bliver til forpligtelse
Bitcoins kraftige fald i dag er nøje forbundet med det stigende pres på Strategy (tidligere MicroStrategy), den største virksomhedsejer af aktivet.
Markedsstemningen skiftede brat, efter at Bitcoin faldt under $100.000-grænsen og handles tæt på $95.562 i øjeblikket. Nedgangen forstærkede bekymringerne om Strategy’s belånte position, hvilket øgede presset på det i forvejen skrøbelige markedsmiljø.
Opbruddet rejste også spørgsmål om den langsigtede levedygtighed af dets allokeringsmodel, der i høj grad er afhængig af aggressiv gearing. Formand Michael Saylor bruger milliarder i lånte midler til at udvide virksomhedens Bitcoin-beholdninger og forstærker både gevinster og risici.
Når Bitcoin stiger, forstærker den gearing gevinsterne. Men når den falder, bliver virksomhedens gældsbyrde en sårbarhed.
Denne strategi har rejst nye bekymringer blandt de handlende om, at Strategy kan glide ind i, hvad nogle kalder en “death spiral.” Faldende BTC-kurser er støt og roligt ved at udhule værdien af virksomhedens sikkerhed.
I den situation kunne virksomheden blive tvunget til at sælge en del af sine beholdninger for at opfylde sine forpligtelser. Selv hvis et sådant scenarie aldrig bliver til virkelighed, er alene muligheden nok til, at markedets deltagere repositionerer sig.
Saylor adresserer salgsspekulation
Udover Strategy’s strukturelle gearede risiko, bekymrer markedsdeltagere sig også om hvilken påvirkning, markedet ville lide, hvis Saylor skulle afvikle nogle af sine beholdninger.
Strategy ejer i øjeblikket 641.692 BTC, eller omtrent 3% af den samlede cirkulerende mængde. Hvis virksomheden blev tvunget til at afvikle en betydelig del af sine aktiver, kunne den resulterende stigning i udbuddet få en markant indflydelse på markedet.
Den voksende bekymring fik Saylor til at adressere spekulationer om et muligt Bitcoin-salg. I et interview med CNBC gentog Strategy-founder sin langsigtede overbevisning om Bitcoin og afviste rygterne om et salg.
“Min holdning er [at] Bitcoin vil outperform gold, det vil overgå S&P, det er digital kapital, så hvis du er en langsigtet investor, er dette stedet at være,” sagde Saylor.
Trods sin tillid rejser dagens udvikling uundgåeligt bekymringer om strukturelle sårbarheder i Strategy’s akkumuleringstrategi.
