Strategy (tidligere MicroStrategy) blev i denne uge handlet under værdien af sine Bitcoin-beholdninger, hvilket signalerer sjælden investorbekymring over den største virksomhedsholder af BTC.
Aktien faldt til en intradag markedsværdi på omkring 65,34 milliarder dollars, hvilket er under de 66,59 milliarder dollars, som dens 641.692 Bitcoin er værdiansat til.
Bekymrende tegn for MicroStrategy?
Dette skabte en midlertidig negativ præmie. Det viste, at aktiemarkederne vurderede MicroStrategy’s virksomheds- og fortyndingsrisici højere end værdien af dens digitale aktiver.
Bevægelsen er bemærkelsesværdig, fordi MicroStrategy normalt handles over værdien af sine beholdninger.
Bitcoin-markederne tilføjede mere kontekst. BTC lå mellem 100.000 og 105.000 dollars i løbet af ugen, hvilket er cirka 2% lavere.
Stemningen forbliver skrøbelig, med kryptofrygt- og grådighedsindekset i ekstreme frygtzoner.
Trods den forsigtige baggrund holdt Bitcoin sig i et snævrere spænd end MicroStrategy’s aktie. Handlende så BTC som den renere eksponering, mens de behandlod MicroStrategy som en gearet proxy.
Denne forskel blev styrket, da MicroStrategy fortsatte med at rejse kapital gennem aktier og præferenceaktieudgivelser.
Desuden tilføjede virksomheden for nylig yderligere 487 BTC for 49,9 millioner dollars. Købet holdt sin langsigtede strategi uændret, selvom dens aktie stod overfor salgspres.
Investorer virkede bekymrede over fremtidig fortynding og firmaets voksende gearing.
Men rabatten var kortvarig. MicroStrategy’s aktie bevægede sig hurtigt tilbage over dens effektive nettoaktiv værdi.
Dog fremhævede begivenheden en ændring i adfærd blandt institutionelle handlende.
Markedet belønner direkte Bitcoin-eksponering over virksomhedskonstruktioner, der holder Bitcoin. Det signalerer også, at aktieinvestorer nu skelner mellem BTC som et aktiv og MicroStrategy som en virksomhed med drifts- og finansieringsrisici.
For Bitcoin-indehavere bekræfter episoden aktivets relative styrke trods svag stemning.
For aktieinvestorer viser det, at Strategy måske står overfor mere volatilitet end Bitcoin selv, da dens kapitalstrategi udvides.
Begivenheden markerer en subtil ændring i markedspsykologien. Investorer værdsætter stadig MicroStrategy’s store Bitcoin-position, men de betaler ikke længere en konsekvent præmie for dens gearing.
