MicroStrategy gjorde indsigelse mod Morgan Stanley Capital Internationals (MSCI) forslag om at fjerne virksomheder med stor Bitcoin-eksponering fra de største aktieindeks og argumenterede for, at reglen fejlagtigt behandlede dem som investeringsfonde.
Svaret kom efter, at JPMorgan advarede om, at forslaget kan udløse tvangssalg for milliarder, hvilket sætter Strategy i centrum for en bredere debat om, hvordan Bitcoin-eksponering skal håndteres på de offentlige markeder.
Strategi forsvarer sin driftsmodel
Strategy (tidligere MicroStrategy) udsendte en erklæring i onsdags og mente, at MSCI’s forslag grundlæggende misforstod, hvordan virksomheder med meget Bitcoin arbejder.
I det 12 sider lange brev underskrevet af Executive Chairman Michael Saylor og præsident Phong Le, forklarede virksomheden, at den er en driftsselskab, som bruger sine Bitcoin-reserver til at udstede kreditinstrumenter og rejse kapital.
De mente, at denne tilgang adskiller sig markant fra et passivt køretøj, der følger et enkelt aktiv.
“Vi opfordrer MSCI til at afvise forslaget. Det bygger på en bred fejlopfattelse af DATs og vil medføre vilkårlige, uholdbare vilkår, som vil hæmme innovation, skade ryet af MSCI’s indeks og gå imod nationale prioriteringer,” stod der i brevet.
Strategy udtalte også, at den foreslåede 50% grænse for digitale aktiver var diskriminerende. Selskabet påpegede, at reglen ramte netop dem, mens brancher med tilsvarende koncentration – som olie eller fast ejendom – blev ladt uberørt.
Konsultation bringer bitcoin-beholdninger i fare
Kontroversen begyndte i oktober, da MSCI åbnede en høring om, hvordan man skal klassificere Digital Asset Treasuries (DATs) i sin indeksmetodologi. Den foreslåede 50% grænse betød straks, at både Strategy og andre Bitcoin-fokuserede selskaber blev sat til vurdering.
I november vurderede JPMorgan, at Strategy kan risikere et tvangssalg på cirka 2,8 milliarder dollars, hvis MSCI alene fjerner virksomheden, og måske op til 8–9 milliarder, hvis andre indeksudbydere gør det samme.
Disse prognoser skabte offentlig bekymring og øgede fokus på hvordan Bitcoin-treasury selskaber bør klassificeres i det samlede indeksmarked.
For Strategy rakte konsekvenserne ud over index-optagelse.
En udelukkelse kan reducere likviditeten og øge selskabets kapitalomkostninger. Det kan også begrænse rollen for firmakasser som en vej for investorer, der søger indirekte Bitcoin-eksponering.
For investorer generelt viste episoden en strukturel udfordring – om Bitcoin-eksponering primært skal ligge i regulerede børshandlede fonde eller fortsætte via børsnoterede virksomheder, som har digitale aktiver på balancen.
MSCI’s høring er åben frem til 31. december, og markedet følger nøje med, mens indeksudbyderen overvejer sin endelige beslutning.
