Den nobelprisvindende økonom Jean Tirole advarede om stablecoins og sagde, at han er “meget, meget bekymret” over, hvordan aktiverne overvåges.
I et interview med Financial Times advarede professoren fra Toulouse School of Economics om, at rystet tillid til reserver kan udløse masseindløsninger, hvilket tvinger regeringer til dyre redningspakker.
Stablecoin kan resultere i “runs” og bankkrise
Tirole, der vandt Nobelprisen i økonomi i 2014, advarede om, at de udbredte optimistiske scenarier for stablecoins vækst forstærker systemiske risici. “Private investorer ser ofte stablecoins som en helt sikker indbetaling,” sagde han.
Han advarede om, at denne opfattelse kan vise sig farlig, hvis reserverne svigter. Private og institutionelle investorer kan lide tab i det tilfælde, og regeringer vil stå over for et stærkt politisk pres for at gribe ind.
En primær bekymring ligger i sammensætningen af reserverne. Amerikanske statsobligationer er stadig populære, men udbyttet bliver ofte negativt, når det justeres for inflation. Det skubber udstedere mod mere risikable aktiver i jagten på højere afkast.
Ifølge Tirole øger en sådan ændring sandsynligheden for tab i reserveporteføljer. Hvis stablecoins bryder deres binding til den amerikanske dollar eller andre suveræne valutaer, kan tilliden hurtigt forsvinde. Et destabiliserende run kan derefter tvinge regeringer til dyre redningsaktioner, der spejler tidligere bankkriser, hvor kun et lille antal uforsikrede indskydere led tab.
“Stablecoins kan hurtigt blive en kilde til tab og udløse regeringsredninger, hvis reserverne svigter,” advarede Tirole.
Amerikanske trafikembedsmænd er knyttet til krypto
Tirole understregede, at effektiv overvågning kan mindske disse risici—hvis tilsynsmyndighederne har nok ressourcer og incitamenter. Men han tvivler på, at de nuværende standarder er tilstrækkelige og henviser til politiske og finansielle interessekonflikter blandt amerikanske embedsmænd med bånd til krypto.
Hans advarsel gentager bekymringer udtrykt af globale institutioner. Den Europæiske Centralbank har advaret om, at stablecoins kan underminere pengepolitikken, mens Bank for International Settlements har stillet spørgsmålstegn ved, om de opfylder de grundlæggende kriterier for penge. BeInCrypto har rapporteret, at nogle stablecoins kæmper for at opretholde deres binding, hvilket øger bekymringerne over gennemsigtighed og langsigtet levedygtighed.
Tirols indgriben fremhæver et voksende politisk dilemma: at balancere innovation mod finansiel stabilitet. Med prognoser, der peger på billioner i omløb, skal tilsynsmyndighederne lukke tilsynshuller, før den næste krise tvinger skatteyderne til at redde den digitale økonomi.
Stablecoins, såsom dem udstedt af Tether og Circle, binder deres værdi til suveræne valutaer og er afhængige af kontantreserver, statsobligationer eller andre værdipapirer. Ny amerikansk lovgivning har endda banet vejen for banker til at udstede digitaliserede dollartokens bakket op af statsgæld. Men nogle amerikanske banker har modsat sig bestemmelserne i Genius Act og henvist til risici omkring udstedelse af stablecoins, rapporterede BeInCrypto .
Markedet for stablecoins er vokset til omkring 284 milliarder dollars. Analytikere hos Citi forudser en udvidelse til 1,6 billioner dollars i 2030, med et bullish scenarie, der når 3,7 billioner dollars. En konservativ vurdering antyder, at væksten kan stoppe nær 500 milliarder dollars. Separat forventer det amerikanske finansministerium, at sektoren når 2 billioner dollars i 2028. Goldman Sachs har også forudsagt, at stablecoin-markedet kan nå billioner, efterhånden som institutionel udbredelse stiger.
