Japans største mægler, Nomura, oplyste den 30. januar, at dets kryptoselskab Laser Digital havde tab i oktober–december kvartalet. Selskabet har mindsket sine positioner i kryptovalutaer og strammet risikostyringen.
Men blot to dage tidligere havde netop samme datterselskab ansøgt om en amerikansk banklicens. Det er ikke en selvmodsigelse—det er et mønster.
48 timer fra hinanden
Den 27. januar i New York indgav Laser Digital en ansøgning til US Office of the Comptroller of the Currency (OCC) om at oprette en national trust bank med føderal tilladelse. Selskabet ønsker at tilbyde forvaltning, spot trading og staking til amerikanske institutionelle kunder. Steve Ashley, Laser Digitals formand, kaldte USA ”det vigtigste finansielle marked globalt”.
Men d. 30. i Tokyo fortalte finansdirektør Hiroyuki Moriuchi analytikere på Nomuras kvartalstelefonmøde, at virksomheden havde ”reduceret sine positioner i kryptovalutaer” og strammet risikostyringen. Laser Digital havde tab i oktober–december kvartalet, hvilket trak gruppens europæiske regnskab ned.
Kombinationen ser voldsom ud. Men ved nærmere eftersyn er det ikke tale om en brat kursændring—det er en bevidst, gentagende strategi.
Ikke første gang
Det er ikke første gang, Laser Digital har belastet Nomuras europæiske resultater. I oktober 2025 erkendte Moriuchi, at “Laser Digitals præstationer bidrog til tab i gruppens europæiske forretning i april–juni kvartalet.” Dengang var Nomuras svar ikke at trække sig, men at sætte mere fart på: Laser Digital var samtidig i dialog med Japans Financial Services Agency (FSA) om at få et nationalt licens til kryptohandel for institutionelle kunder.
Samme mønster gentager sig nu. Tab i oktober–december 2025 har igen ført til mere stram positionstyring, mens expansionsplanerne kun er blevet fremrykket.
Den todelte strategi
Nomura lader til at have to adskilte driftsområder under Laser Digital. På den ene side er der trading-bogen—positioner i kryptovalutaer, der påvirkes af markedets udsving og har givet tab i flere kvartaler. ”Vi har strammet ledelsen af positionerne samt vores risikoeksponering for at dæmpe kortsigtet volatilitet i indtjeningen,” sagde Moriuchi til analytikere d. 30. januar.
På den anden side findes selve opbygningen og godkendelsen af infrastrukturen—en langsigtet satsning, der ikke påvirkes af kvartalsvise resultater. Se tidslinjen:
| Dato | Begivenhed | Område |
|---|---|---|
| 21. sep 2022 | Laser Digital Holdings AG stiftet i Schweiz | 🔵 Infrastruktur |
| 1. aug 2023 | Fuld kryptoforretningslicens opnået fra Dubai VARA | 🔵 Infrastruktur |
| apr–jun 2025 | Laser Digital bidrager til tab i Europa | 🔴 Trading tab |
| 6. aug 2025 | Første regulerede OTC kryptoderivattilladelse under VARA-pilotordning | 🔵 Infrastruktur |
| 3. okt 2025 | FSA-forhåndsdialog om japansk institutionel kryptohandelslicens offentliggjort | 🔵 Infrastruktur |
| okt–dec 2025 | Laser Digital får igen tab, hvilket udløser reduktion af positioner | 🔴 Trading tab |
| 22. jan 2026 | Tokeniseret Bitcoin Diversified Yield Fund lanceret | 🔵 Infrastruktur |
| 28. jan 2026 | Ansøgning om OCC national trust bank indsendt i USA | 🔵 Infrastruktur |
| 30. jan 2026 | Tab og øget risikostyring meddelt på regnskabsmøde | 🔴 Trading tab |
Beskeden fra Nomuras ledelse er tydelig: Tab på trading er et problem for risikostyringen; opbygningen af institutionel infrastruktur er et strategisk fokus, der ikke stopper på grund af dårlige kvartaler.
Forskellige målgrupper, forskellige budskaber
Den tilsyneladende modsigelse afspejler også, at Nomura kommunikerer til flere forskellige publikum på én gang. OCC-ansøgningen og FSA-konsultationerne er rettet mod myndigheder og institutionelle kunder og signalerer store ambitioner for kryptos rolle i finanssektoren fremover.
Steve Ashley, Laser Digitals formand og medstifter, beskrev ansøgningen i store vendinger: ”USA er det vigtigste finansielle marked i verden, og vi mener, at næste kapitel for digital finans bliver skrevet af de firmaer, der er parate til at operere under det niveau af kontrol og varighed.”
Regnskabsmødet derimod henvender sig til aktionærer og analytikere, der har brug for sikkerhed for, at kortsigtede udsving håndteres. Her tjener Moriuchis fokus på ”stram positionstyring” og ”mindre risikoeksponering” netop det formål.
Det større billede
Nomura er langt fra ene om strategien. Japans næststørste børs, Daiwa Securities, begyndte sidst i 2025 at tilbyde yen-lån med Bitcoin og Ethereum som sikkerhed. Det forlyder, at Japans FSA forbereder at tillade kryptobaserede børshandlede fonde under Investment Trust Act, hvor produkter kan komme på markedet allerede i 2028. Både Nomura og SBI Holdings har ytret interesse for at lancere sådanne fonde.
En undersøgelse i 2024 lavet af Nomura og Laser Digital viste, at over halvdelen af institutionelle investorer forventer at allokere midler til digitale aktiver inden for tre år, typisk i størrelsesordenen 2–5% af porteføljen. For traditionelle mæglere, der oplever pres på gebyrindtægter fra aktier og obligationer, er området for digitale aktiver både en mulighed for at sprede risikoen og en tvingende nødvendighed for at følge med konkurrencen.
Paradokset er altså kun overfladisk. Nomura trækker sig ikke fra krypto—they justerer, hvordan de tager risiko på området, mens de accelererer de strukturelle investeringer, der vil definere deres position, når næste cyklus begynder. Om deres satsning på licenser lykkes, afhænger af myndighederne i Washington, Tokyo og andre steder. Men én ting er sikkert: Nomura har ingen planer om blot at følge med fra sidelinjen.
